有色日报：沪铜增仓上行

有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 6 请务必阅读文末免责条款 2024年3月13日 有色日报 专业研究·创造价值 沪铜增仓上行 核心观点 沪铜 沪铜主力期价午后增仓上行明显，一举突破7万关口，尾盘拉升至70400一线。当前产业处于季节性累库末期，截至3月11日Mysteel数据显示，国内电解铜社库为34.85万吨，较去年农历同期上升近4万吨，但保税区库存较去年下降近10万吨，整体国内显性库存仍处于低位。海外美元指数高位持续回落的背景下叠加国内低库存格局推升铜价。短期沪铜主力增仓突破7万关口，上行动能较强。 建议多单持有或多铜空锌 沪锌 沪锌主力夜盘先抑后扬，日内震荡偏强。宏观层面，海外美元指数大幅下挫利好锌价。截至3月11日Mysteel数据显示，国内锌锭社库为16.81万吨，较去年农历同期下降0.39万吨，处于往年同期低位，且累库进度缓慢。前期海外高库存继续锌价压力，而目前国内低库存开始给予锌价支撑。持续关注国内季节性累库进度，建议观望。 建议观望 沪镍 沪镍主力期价夜盘回踩14万一线，随后增仓上行至14.2万一线。就盘面而言，节后市场增仓上行，突破了去年12月以来的震荡区间之势。随后高位减仓回落，多头了结意愿较强。从技术角度来看，突破回踩压力位，压力转支撑，可逢低做多，上方关注15万一线压力。中长期基本面纯镍过剩局面不变，不宜恋战。 建议逢低做多 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 8 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 有色金属 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 6 请务必阅读文末免责条款 1. 产业动态 ➢ 铜 3月13日SMM讯，今日1#电解铜现货对当月2403合约报贴水60元 /吨-贴水10元/吨，均价报贴水35元/吨，较上一交易日跌5元/吨；平水铜成交价69550~69680元/吨，升水铜成交价69570~69700元/吨。沪铜2403合约早盘先抑后扬，盘初震荡走跌上午10时左右下测69600元/吨，随后盘面小幅抬升，回到69690-69720元/吨区间内，收盘摸高于69750元/吨。沪铜2403合约对2404合约月差早盘盘初一度扩至contango200元/吨-contango230元/吨，随后受部分头寸修复回到contango130-160元/吨。 ➢ 锌 3月13日SMM讯，今日0#锌主流成交价集中在21270~21410元/吨，双燕成交于21370~21490元/吨，1#锌主流成交于21200~21340元/吨。早盘市场下月票均价贴水10元/吨，跟盘基无报价；第二交易时段，普通国产报价对2404合约贴水20-40元/吨附近，高价品牌双燕对2404合约升水60元/吨附近，会泽对2404合约升水50元/吨附近。盘面高位运行，市场出货较多，现货升水持稳，下游畏高接货情绪不高，整体现货成交不佳。 ➢ 镍 3月13日Mysteel讯，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2404合约。金川电解主流升贴水+1000元/吨，价格141900元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-300元/吨，价格140600元/吨；挪威镍主流升贴水+4000元/吨，价格144900元/吨；镍豆主流升贴水-1500元/吨，价格139400元/吨。 表1 现货价格表 2024/3/13现货价日涨跌幅主力收盘价日涨跌幅现货升贴水日涨跌幅月差日涨跌幅1#电解铜（上海有色）696250.22%704200.74%-35-5.00#N/A#N/A0#锌锭（上海有色）213000.05%213900.14%-300.00#N/A#N/A1#电解镍（上海有色）1412250.28%1420501.25%4000.00#N/A#N/A 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 6 请务必阅读文末免责条款 2. 相关图表 ➢ 铜 图1 铜基差 -200-100010020030040050060070080060,00062,00064,00066,00068,00070,00072,0002023-11-072023-12-072024-01-072024-02-072024-03-07现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图2 铜月差 -400-20002004006008001,00060,00062,00064,00066,00068,00070,00072,0002023-10-312023-11-302023-12-312024-01-312024-02-29月差沪铜主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图3 电解铜国内社库+保税区库存 0 万吨10 万吨20 万吨30 万吨40 万吨50 万吨60 万吨70 万吨80 万吨90 万吨2021202220232024 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图4 电解铜全球交易所库存 0 万吨20 万吨40 万吨60 万吨80 万吨100 万吨120 万吨20202021202220232024 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图5 铜期货仓单日报 50,000 吨100,000 吨150,000 吨200,000 吨250,000 吨300,000 吨350,000 吨400,000 吨2023-10-302023-11-302023-12-312024-01-312024-02-29LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图6 伦铜走势 -120-100-80-60-40-2007,0007,5008,0008,5009,0009,5002023-11-012023-12-012024-01-012024-02-012024-03-01期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 6 请务必阅读文末免责条款 ➢ 锌 图7 锌基差 -100-5005010015020025030018,00018,50019,00019,50020,00020,50021,00021,50022,00022,500现货升贴水现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图8 锌月差 -100-5005010015020025030035018,00018,50019,00019,50020,00020,50021,00021,50022,00022,500月差沪锌主连 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图9 精炼锌国内社库 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨20202021202220232024 数据来源： Mysteel、宝城期货研究所 图10 精炼锌全球交易所库存 0 万吨5 万吨10 万吨15 万吨20 万吨25 万吨30 万吨35 万吨40 万吨45 万吨1月8日1月22日2月5日2月19日3月5日3月19日4月2日4月19日5月4日5月18日6月2日6月16日6月30日7月14日7月28日8月11日8月25日9月9日9月23日10月7日10月21日11月4日11月18日12月2日12月16日1月4日20202021202220232024 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图11 锌期货库存仓单 0 吨5,000 吨10,000 吨15,000 吨20,000 吨25,000 吨30,000 吨35,000 吨40,000 吨45,000 吨-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.002023-10-302023-11-302023-12-312024-01-312024-02-29沪锌连1-连3仓单库存 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图12 伦锌走势 -60-50-40-30-20-10010203040502,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,700伦锌0-3升贴水伦锌-3M 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 6 请务必阅读文末免责条款 ➢ 镍 图13 镍基差 -50005001,0001,5002,0002,5003,000120,000125,000130,000135,000140,000145,000150,000基差现货含税均价:1#电解镍(Ni 99.90):上海有色 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图14 镍月差 -2,500-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5002,000120,000125,000130,000135,000140,000145,000150,0002023-10-302023-11-302023-12-312024-01-312024-02-29月差沪镍主力 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图15 镍期货库存变化 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00030,00035,00040,00045,00050,00055,00060,00065,00070,00075,00080,000LME库存SHFE仓单库存(右) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图16 电解镍全球交易所库存 050,000100,000150,000200,000250,000300,0001/81/222/52/193/53/194/24/195/45/186/26/166/307/147/288/118/259/99/2310/710/2111/411/1812/212/161/420202021202220232024 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图17 伦镍走势 -300-250-200-150-100-50015,00015,50016,00016,50017,00017,50018,00018,50019,0002023-10-312023-11-302023-12-312024-01-312024-02-29LME镍3M电子盘LME镍0-3 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 有色金属 | 日报 专业研究·创造价值 6 / 6