白糖研报总结
基本面
- 厄尔尼诺影响：Datagro、ISO等机构预测厄尔尼诺发生概率增强，影响全球糖市供需。
- 供需情况：26/27榨季全球糖市存在缺口或过剩争议，Datagro预测缺口268万吨，Covrig Analytics预测过剩140万吨，Green Pool预测过剩15.6万吨（低于25/26年度的274万吨）。
- 国内数据：2026年4月底，25/26榨季全国累计产糖1276万吨，累计销糖625万吨，销糖率48.98%；4月进口食糖3万吨（同比减少10万吨），进口糖浆及预混粉等14.26万吨（同比增加5.72万吨）。
基差与库存
- 基差：柳州现货5380元/吨，基差39元（09合约），期货与现货价格平水，中性。
- 库存：截至4月底25/26榨季工业库存651万吨，中性。
盘面与技术分析
- 盘面走势：20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。
- 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空。
预期与观点
- 短期预期：近期农产品普遍走弱，白糖震荡回落，09合约预计回到5200-5400区间整理。
- 利多因素：国际原油价格偏高（甘蔗制乙醇挤占产能）、糖浆关税增加、美国可乐改用蔗糖、厄尔尼诺天气概率增加、国内消费旺季。
- 利空因素：全球产量增加、进口利润窗口打开导致进口冲击加大。
进口成本分析
- 进口原糖完税成本：需结合50%关税计算，具体数据未在摘要中展开。
免责声明
- 本报告非投资建议，内容仅供参考，不构成任何操作依据，市场有风险，投资需谨慎。
