加息周期的前夜？

固收定期报告/2026.06.07 核心观点 分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com ❖美联储鹰派票委密集发生叠加强劲的经济数据，市场进一步定价加息。但通胀预期依旧锚定较好，工资-通胀螺旋压力不大，我们依旧认为美联储年内或保持利率不变，加息不是主基调，不过6月议息会议前，加息预期可能继续演绎，建议把握后续预期逆转带来的结构性机会。 分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com ❖金融市场方面，原油上涨而贵金属与工业金属普遍回调、布美价差收窄；全球权益普遍走弱，美股科技龙头领跌，中国资产逆势收涨；全球国债收益率多数上行，短端升幅大于长端，曲线趋平；美元指数走强、非美货币普遍承压；信用利差小幅走阔，欧洲主权利差扩大；VIX大幅飙升、MOVE同步回升，股债波动率共振走高。 分析师王宸SAC证书编号：S0160526030001wangchen01@ctsec.com 联系人陆星辰luxc@ctsec.com ❖宏观数据方面，美国5月新增非农17.2万人高于预期、前两月合计上修9.3万，失业率连续第四个月持平于4.3%，时薪同比放缓至3.45%，但结构依旧失衡——政府与休闲酒店二者贡献新增已超总增量、私人服务业新增较4月近乎腰斩、长期失业人口继续刷新本轮周期新高。 相关报告 1.《如何理解大行融出收缩？》2026-06-062.《高频|鸡蛋“淡季不淡”，焦煤动力煤价格上涨》2026-06-063.《 量 化 日 报|短 端 单 日 概 率 下 行 》2026-06-05 ❖海外政策层面，本周全球主要央行表态密集，美联储权力交接之际，鲍威尔首次发声，警告政治干预将破坏央行公信力。新任主席沃什拟撤销利率前瞻指引，删除决议声明中的政策方向措辞，并任命保守派顾问。美联储鹰派继续升温，哈马克称若通胀居高不下，需考虑加息；洛根明确提示PCE近4%、通胀回落停滞，经济仍强，"越来越担心"年内或需更高利率；施密德指出通胀或达3.5%，当前面临"耐心等待"与"加息25-50bp"之间的选择，未提降息。日央行6月会议拟加息25bp至1%，官员认为实际利率仍低、通胀上行风险持续，后续仍有加息空间。植田称油价将广泛推高物价，CPI年内显著加速，市场加息预期强化。欧央行方面，施纳贝尔警告通胀压力已扩散至能源以外，通胀预期脱锚风险上升，不能再对伊朗战争的影响视而不见。德金多斯称地缘风险突出，供给冲击先推通胀后抑增长，6月决策不预设，加息不意味连续加。 ❖地缘局势方面。总书记将访问朝鲜。我们认为，从战略视角来看，或将有助于维持朝鲜半岛局势的可控，巩固我国在朝鲜半岛事务中的影响力。俄乌方面，我们认为俄乌冲突的转折点还没有到达，当俄乌冲突中的一方认为未来站在自己这边时，谈判进程或难以推进。 ❖风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现或超预期；市场走势存在不确定性 内容目录 1每周概览：非农超预期，紧缩定价重燃...................................................................................................42金融市场：紧缩定价重燃，风险资产承压...............................................................................................53海外发布数据...............................................................................................................................................74海外高频数据跟踪.......................................................................................................................................94.1主要经济体经济意外指数普遍回升，GDP Now微降..........................................................................94.2美国高频就业数据保持相对稳健..........................................................................................................104.3消费维持韧性，地产需求偏弱..............................................................................................................115海外政策与地缘分析.................................................................................................................................115.1海外宏观政策..........................................................................................................................................115.2中国、朝鲜与俄罗斯..............................................................................................................................135.3其他海外新闻..........................................................................................................................................146未来一周重要议程.....................................................................................................................................157风险提示.....................................................................................................................................................16 图表目录 图1：大类资产周度涨跌幅（%）...............................................................................................................5图2：美国信用利差..................................................................................................................................7图3：美国期限利差..................................................................................................................................7图4：欧洲主权利差..................................................................................................................................7图5：10年期日本国债收益率.................................................................................................................7图6：新增非农就业（千人）..................................................................................................................9图7：失业率与劳动力参与率（%）......................................................................................................9图8：主要经济体经济意外指数..............................................................................................................9图9：美国GDP NOW趋势图.................................................................................................................9图10：美国金融条件指数....................................................................................................................10图11：欧元区金融条件指数................................................................................................................10图12：美国初请失业金人数................................................................................................................10图13：美国续请失业金人数................................................................................................................10图14：美国消费市场情况....................................................................................................................11图15：美国住房市场情况....................................................................................................................11图16：CRB商品指数.........................