有色金属行业周报：美联储加息周期进入尾声，贵金属牛市前夜

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【本周关键词】：美联储加息、国内PMI、贵金属、基本金属、投资建议

贵金属市场分析：

• 美联储行动：美联储如期加息25bp，但非农数据超预期，导致金价短期调整。美联储利率路径预期未调整，预计金价调整空间有限。
• 海外银行危机：美国银行破产危机确认了美联储持续加息的尾部风险，促使美联储可能提前进入降息周期，贵金属市场进入主升阶段。
• 投资机会：持续关注贵金属板块内的高成长性和资源优势明显的标的。

基本金属市场分析：

• 国内经济：4月国内PMI数据低于预期，经济内生动力不足，但基本金属需求仍有支撑。
• 全球经济：全球经济高位下行时间已过半，美联储逐步进入降息周期，国内经济复苏趋势渐明，支撑基本金属市场。
• 基本金属布局时机：当前为基本金属的良好布局时机。

行情回顾：

• 贵金属：美联储加息，金价周内回升。
• 基本金属：价格整体承压，库存水平低于往年同期。

宏观因素总结：

• 中国：4月官方制造业PMI略有回落，服务业PMI稳定。
• 美国：非农就业人数超预期，失业率下降，通胀数据稳定。
• 欧元区：制造业PMI回落，服务业PMI稳定，失业率下降。

风险提示：

• 宏观经济波动、政策变动、市场预期变化。

投资建议：

• 维持行业“增持”评级。
• 贵金属板块进入降息预期驱动的主升阶段，关注高成长性与资源优势的标的。
• 基本金属处于布局良机，考虑全球经济走向和国内经济复苏趋势。

市场表现：

• 股市：A股整体回落，申万有色金属指数跑输上证综指。
• 贵金属：金价、银价周内上涨。
• 基本金属：价格承压，库存稳定，需求支撑。

行业动态：

• 贵金属：黄金ETF持仓回升，COMEX净多头结构延续。
• 基本金属：铝供应增加，成本重心下移，电解铝库存稳定，行业盈利上升。

结论：

• 在美联储加息和国内经济数据的背景下，贵金属和基本金属市场呈现出不同的动态，但整体上都面临宏观经济环境的挑战与机遇。贵金属市场在降息预期下展现出积极信号，而基本金属市场则受益于国内外经济复苏的趋势。投资者应关注政策导向、经济数据以及市场预期的变化，寻找合适的投资时机。