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【本周关键词】：鲍威尔指出进一步加息的必要性降低，国内经济数据延续弱现实，投资建议维持行业“增持”评级。
贵金属市场分析：
- 宏观经济背景：美国经济周期性回落难以避免，美国经济的周期性衰退加剧了对贵金属的需求。
- 银行破产危机：海外频发的银行破产危机实质上是对美联储持续加息尾部风险的确认，促使美联储考虑提前进入降息周期。
- 投资机会：贵金属已进入降息预期驱动的主升阶段，重点关注高成长性和资源禀赋突出的标的。
基本金属市场分析：
- 国内经济状况：经济数据延续弱复苏，但基本金属整体去库存趋势明显，库存低于往年同期水平。
- 全球经济周期：全球经济高位下行时间已过半，随着美联储逐步降息和国内经济复苏，支撑全球经济走出底部。
- 布局时机：基本金属市场正处布局良机，尤其关注国内经济政策对金属价格的支撑作用。
行情回顾：
- 国内股市：A股整体回升，申万有色金属指数涨幅高于上证综指，金属非金属新材料、稀有金属、黄金、工业金属分别表现出不同幅度的增长。
- 贵金属：美元指数冲高后回落，金价止跌回升。COMEX黄金价格环比下跌，SHFE黄金价格也有所回调。
- 基本金属：电解铜、铝等价格涨跌互现，库存继续去化，但铝棒库存去化不畅。
宏观经济“三因素”：
- 中国因素：4月经济数据弱于预期，工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额均显示经济复苏缓慢。
- 美国因素：新屋开工数量有所回升，就业数据保持韧性，美联储降息预期升温。
- 欧洲因素：欧元区CPI同比上升，但环比下降，通胀形势复杂。
贵金属市场展望：
- 金价底部探明：高通胀支撑金价偏离实际利率，金价底部逐步明确。
- 黄金ETF持仓回升：黄金ETF持仓量增加，反映投资者对黄金的避险需求。
- 光伏产业趋势：全球能源转型加速，光伏行业成本优势显著，有望引领白银进入“黄金时代”。
基本金属市场分析：
- 供应与需求：国内稳增长政策与海外流动性收缩形成对比，铝供应增量与需求减量预期增强。
- 铝市动态：电解铝企业复产，库存去化，成本下跌，铝价回升，行业盈利上升。
- 石油焦市场：价格涨跌互现，供应结构分化，库存由降转增，开工率小幅下降。
结论：在宏观经济环境的多重影响下，贵金属市场展现出明显的降息预期驱动特征，而基本金属市场则显示出在国内稳增长政策和全球经济周期性变化中的韧性。贵金属与基本金属的未来走势需密切关注货币政策、经济数据以及全球供应链的动态调整。
