算电协同波动但仍看好，绿证价同比上涨

公用事业《公用事业数据周报_20260601》2026.06.01公用事业《国内算电协同发展或加速，行业仍有机会》2026.06.01公用事业《算电协同——估值提升到业绩兑现》2026.05.31公用事业《南网统一电力市场文件出台，有利电价》2026.05.27公用事业《公用事业数据周报_20260525》2026.05.25 投资要点： 绿证涨价趋势明显。2026年4月，国家能源局核发绿证2.37亿个（可交易绿证1.77亿个，占比74.85%），涉及风光等项目181.48万个。本期核发2026年3月可再生能源电量对应绿证1.71亿个（占比72.16%）。1-4月，累计核发绿证9.34亿个。（2）2026年4月，全国交易绿证7110万个，其中绿色电力交易绿证2972万个。剩余的属于单独交易的绿证4138万个，按绿证产生年份均价为2024年1.12 / 2025年4.63 / 2026年5.84元/个。对应2025年4月核发：2023年及以前0.63元/个、2024年2.22元/个、2025年4.12元/个。 短期动力煤价有望继续小幅上行，中下游提前补库后，煤市或冲高回落：1、受5月22日山西沁源留神峪煤矿事故影响，属地煤矿已全部停产。2、印尼计划下调全年产量，今年1-4月我国来自印尼煤炭YOY-8.1%（25年进口印尼煤2.11亿吨，占总进口量43%），国际煤价在140美元/吨附近波动。3、环渤海港口存煤同比降低175万吨至2900万吨（含黄骅港）。 25年GDP能耗下降5.1%。2025年，全国碳排重点单位共3378家，其中发电2087家、钢铁232家、水泥962家、铝冶炼97家，市场共运行243个交易日。2025年配额成交量+24%至2.35亿吨，成交额146.30亿元。全年均价62.36元/吨。初步核算，2025年一次能源生产总量+3.6%至51.3亿吨标准煤，消费总量+3.5%至61.7亿吨。消费量：煤炭+0.1%，原油+3.6%，天然气+2.0%，电力+5.0%。煤炭占比下降1.8个点至51.4%；扣除原料用能和非化石能源消费量后，全国万元国内生产总值能耗同比2024年下降5.1%。 风光入市，电力市场化陡增：2026年4月，各电力交易中心组织完成市场交易电量5883亿度（YOY+25.5%）。省内交易4730亿度，其中电力中长期交易3877/现货交易587/合同转让266亿度；省间交易1153亿度，其中电力中长期交易1076/现货交易73.3/合同转让3.3亿度。1-4月国网19027亿度（YOY+27.3%），南网4092亿度（YOY+18.8%），内蒙古1188亿度（YOY+24.0%）。 云霄直流输电权市场化交易方案印发。该方案是国内首个跨经营区常态化输电权交易机制，将“输电通道使用权”转为可交易资源。1、市场主体可在中长期交易中同步申报电量和输电权需求，通过联合出清优化通道配置。2、优先级上，国家优先发电计划优先，闽粤两省市场化交易次之，剩余容量向其他省份开放。 风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所