钢材月报：供强需弱加剧 钢价震荡偏弱

供强需弱加剧 钢价震荡偏弱 核心观点及策略 ⚫供给端：5月钢材供应高位持稳，日均铁水产量回升至241万吨年内高位，钢厂盈利率维持60%以上，生产积极性偏高。螺纹钢复产力度较强，热卷按需生产。6月钢厂减产意愿不强，预计供应保持平稳，库存压力逐步累积。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫需求端：钢材需求季节性走弱，螺纹表需环比下降，房地产投资降幅扩大，新开工持续低迷；热卷表需回落，制造业PMI连续两月收缩。汽车产销同比下滑，家电内销偏弱，钢材出口高位回落。6月进入传统消费淡季，叠加雨季高温，建筑用钢需求将进一步走弱，工业用钢内外需承压，整体需求缺乏亮点。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫未来一个月，钢材市场供强需弱，价格承压。供应端维持高位运行，钢厂减产意愿不强；需求端进入传统淡季，雨季高温拖累建筑用钢，工业用钢内外承压，库存拐点临近。宏观缺乏实质性利好，在弱现实背景下，预计以震荡偏弱为主，螺纹钢参考区间3000-3200元/吨，热卷参考区间3200-3400元/吨。重点关注库存累积速度及终端采购节奏。 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：宏观政策、需求不及预期 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 目录 一、行情回顾...........................................................3二、钢材基本面分析.........................................................41、供应整体持稳.............................................................................................................................42、库存压力逐步增大.....................................................................................................................53、需求偏弱..................................................................64、终端需求乏力..............................................................7三、行情展望..............................................................10 图表目录 图表1螺纹钢期货及月差走势..................................................3图表2热卷期货及月差走势....................................................3图表3螺纹钢现货地域价差走势................................................3图表4热卷现货南北价差......................................................3图表5螺纹钢周度产量........................................................4图表6热卷钢周度产量........................................................4图表7五大材周度产量........................................................5图表8华东地区钢厂长流程利润................................................5图表9螺纹钢社会库存........................................................5图表10螺纹钢钢厂库存.......................................................5图表11热卷社会库存.........................................................6图表12热卷钢厂库存.........................................................6图表13螺纹钢总库存.........................................................6图表14热卷总库存...........................................................6图表15螺纹钢表观消费.......................................................7图表16全国建材周均成交量...................................................7图表17热卷表观消费.........................................................7图表18五大材表观消费.......................................................7图表19房屋新开工、施工面积累计同比.........................................8图表20房屋新开工、施工面积当月同比.........................................8图表21商品房销售额及增速...................................................9图表22全国商品房待售面积...................................................9图表23固定资产投资三大分项累计同比增速.....................................9图表24固定资产投资完成额累计同比增速.......................................9图表25我国汽车产销量增速...................................................9图表26我国家电产量增速.....................................................9图表27我国钢材进口增速....................................................10图表28我国钢材出口增速....................................................10 一、行情回顾 5月钢材期货冲高回落，期螺主力下跌1.74%，热卷下跌1.26%。月初，房地产政策利好叠加中美会晤，市场情绪偏暖，钢价延续节前涨势。月中情绪消退，交易逻辑回归基本面，供应端铁水产量维持高位，钢厂增产意愿较强；需求端进入传统淡季，房地产投资同比降幅扩大，基建托底有限，加之雨水偏多，钢材表观需求环比下降，供需矛盾逐渐凸显，钢价连续下跌。月末，山西煤矿事故提振双焦价格，带动黑色系波动，但弱现实主导下，钢价偏弱震荡。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、钢材基本面分析 1、供应整体持稳 国务院印发《城市更新“十五五”规划》，明确主要指标：城镇危旧房改造50万套/间、城镇老旧小区新开工改造11.5万个、城中村改造4000个、城市地下管网改造36.5万公里等。危旧房、老旧小区及城中村改造以加固、拆建并举为主，用钢强度低于新建项目；地下管网改造则将显著拉动管材、型钢等品种需求。 5月钢材供应高位持稳，品种间生产节奏分化，螺纹复产力度强于热卷。统计局数据显示，1-4月累计粗钢产量33112万吨，同比降4.1%；生铁累计产量28228万吨，同比降3.1%。5月247家钢厂日均铁水产量连续四周增加，回升至241万吨的年内高位，高炉产能利用率90.35%，钢厂盈利率维持60%以上，生产积极性偏高。五大钢材品种总产量环比回升8.89万吨至863.72万吨，其中螺纹周产量回升14.75万吨至221.67万吨，南方、华东、北方大区全面回升；长流程产量增15.6万吨至190.99万吨，短流程微降0.85万吨至30.68万吨；热卷周产量回落9.7万吨至295.51万吨，维持按需生产节奏。尽管6月进入传统淡季、需求走弱，但钢厂盈利率处于年内高位，减产意愿不强。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、库存压力逐步增大 上月钢材延续去库，但节奏明显放缓，拐点临近。五大品种总库存环比减少103.47万吨至1544.44万吨，同比增加178.84万吨；去库速度逐周减弱，月末单周仅降12.47万吨。分品种看，螺纹总库存环比下降73.51万吨至654.71万吨，同比增加73.67万吨，其中社库降69.7万吨、厂库降3.81万吨；随着5月螺纹产量回升，去库幅度持续收窄。热卷库存压力更为突出，总库存环比仅降3.85万吨至410.51万吨，同比大增77.7万吨，其中社库增4.62万吨、厂库降8.47万吨；4月下旬以来连续两周小幅累库，库销比显著偏高。总体来看，6月需求走弱叠加供应高位，库存拐点或于中下旬出现，热卷累库压力将率先显现。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 3、需求偏弱 5月建筑用钢季节性走弱，工业用钢承压。月底五大品种表观消费量降至876万吨，环比、同比分别减少33万吨和38万吨，弱现实特征显著。建筑端受南方雨季及资金到位滞后影响，高频指标走弱：螺纹钢表需232万吨，环比降13万吨；房地产投资同比降幅扩大，新开工持续低迷，建筑用钢需求支撑不足。工业端热卷表需294万吨，环比降13万吨、同比降33万吨；机械与家电内需边际放缓，制造业连续两个月收缩，工业用钢内外需均承压。整体来看，5月需求淡季特征凸显，供需矛盾逐步积累。进入6月传统消费淡季，终端承压叠加雨季高温，建筑钢材需求将进一步走弱；制造业虽有韧性，但热卷表需已连续回落且库存高位，整体需求缺乏亮点。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 4、终端需求乏力 房地产投资同比降幅扩大，新开工面积持续低迷，前端开发动能不足，地产对钢材需求的核心拖累未变，6月需求传导仍难改善。数据方面，1-4月份，全国房地产开发投资23969亿元，同比下降13.7%。房地产开发企业房屋施工面积545116万平方米，同比下降12.1%。房屋新开工面积13900万平方米，下降22.0%。房屋竣工面积11886万平方米，下降24.0%。新建商品房销售面积25258万平方米，同比下降10.2%。 基建投资增速边际放缓，专项债发行前置但实物工作量转化滞后，6月雨季或进一步延缓施工，基建对钢材需求的托底效应有限。1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）141293亿元，同比下降1.6%。工业投资同比增长2.5%。