铁矿石月报：铁矿发运冲量 价格震荡偏弱

铁矿发运冲量价格震荡偏弱 核心观点及策略 要点⚫需求端：5月日均铁水产量维持240万吨以上高位，钢厂盈利率支撑高炉高负荷运行，但边际增量已近收窄。终端进入淡季，南方雨季及北方高温抑制施工需求，铁水预计6月见顶回落。钢厂延续低库存策略，按需采购为主，整体需求边际走弱，对矿价支撑力度下降。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫供应端：全球铁矿石发运维持高位，澳巴主流矿山发运稳中有增，非主流矿增量显著。6月主流矿山进入财年冲量阶段，整体发运将进一步提升，到港量维持中高水平，港口库存压力加大，供应宽松格局延续。 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫未来一个月，铁矿石市场供强需弱格局难改。需求端，铁水产量高位见顶，淡季终端需求走弱，钢厂维持低库存策略，采购偏谨慎；供应端，澳巴主流矿山进入财年冲量阶段，非主流矿持续放量，到港量维持中高水平，港口库存压力加大。供需矛盾累积，矿价承压，预计震荡偏弱运行，参考区间700-820元/吨。风险关注政策扰动及钢厂限产超预期。 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：政策不确定，钢厂限产超预期 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 目录 一、行情回顾...........................................................4 1、铁水高位持稳.............................................................................................................................42、外矿发运稳步增加.....................................................................................................................63、铁矿石港口库存............................................................84、钢厂库存情况.............................................................105、国内矿山生产情况.........................................................106、海运费情况...............................................................11 图表目录 图表1螺纹期货及基差走势.....................................................4图表2铁矿石基差走势.........................................................4图表3铁矿石现货高低品位价格.................................................4图表4 PB粉：即期合约：现货落地利润（日）....................................4图表5全国钢厂盈利率.........................................................5图表6日均产量:生铁:全国:估计值..............................................5图表7全国247家钢厂日均铁水产量.............................................5图表8全国高炉开工率和产能利用率............................................5图表9全球生铁产量走势图....................................................6图表10全球粗钢产量走势图....................................................6图表11铁矿石:澳洲和巴西发货量...............................................7图表12铁矿石:澳洲发货量.....................................................7图表13铁矿石:巴西发货量.....................................................7图表14铁矿石:澳洲发货量:力拓:至中国.........................................7图表15铁矿石:澳洲发货量:必和必拓:至中国.....................................7图表16铁矿石:澳洲发货量:FMG集团:至中国.....................................7图表17铁矿石:巴西发货量:淡水河谷............................................8图表18铁矿石:中国到港量:合计(45港).........................................8图表19铁矿石45港总库存.....................................................8图表20日均疏港量:铁矿石.....................................................8图表21库存:澳洲铁矿石:总计..................................................9图表22库存:巴西铁矿石:总计..................................................9图表23库存:铁矿石:粗粉:总计.................................................9图表24库存:铁矿石:块矿:总计.................................................9图表25库存:铁矿石:精粉:总计.................................................9图表26库存:铁矿石:球团:总计.................................................9图表27进口矿:库存:钢厂:全国................................................10图表28进口矿:库存消费比:钢厂:全国..........................................10图表29国内矿山铁矿石产量...................................................11图表30河北矿山铁矿石产量...................................................11图表31铁矿石国际运价:西澳-青岛(海岬型).....................................11图表32铁矿石国际运价:图巴朗-青岛(海岬型)...................................11 一、行情回顾 5月铁矿石震荡下行，月跌12.5元/吨。宏观面，国内楼市回暖、城市更新政策释放积极信号，海外地缘冲突推升海运费至季节性高位，底部有一定支撑。供需持续宽松，上月全球发运同比增3447万吨，45港到港高于去年同期；铁水产量维持241万吨/天高位，高炉开工微增，但疏港量下降，钢厂延续低库存策略。整体供需格局未改，矿价受高运费与高铁水刚需支撑，呈区间震荡回落走势。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、基本面分析 1、铁水高位持稳 5月钢厂高炉生产高位持稳，边际增量收窄。247家钢厂日均铁水产量连续四周回升至241万吨的年内高位，高炉产能利用率90.35%，盈利率62.34%，长流程螺纹、热卷维持盈利， 支撑高炉高负荷运行。下游需求进入淡季，南方雨季与北方高温拖累终端需求，铁水增量支撑不足。目前铁水已接近阶段性顶部，边际增量基本消失，预计6月铁水见顶回落。 海外方面，美联储维持高利率，因美国通胀回落不及预期，市场对降息时点的预期推迟至三季度后。地缘冲突扰动能源供应，油价波动加剧。美元偏强格局下，非美货币承压，全球金融市场波动性上升。 海外铁矿石需求温和增长。数据显示，4月份全球高炉钢厂生铁产量10682万吨，环比上月下降31万吨，降幅0.3%，较去年同期下降1.2%；除中国大陆外，其他国家及地区样本产量3506万吨，环比上月下降109万吨，降幅3.0%，同比去年同期下降1.2%。4月全球除中国大陆外高炉钢厂日均生铁产量116.88万吨，环比增加0.26万吨，增幅0.23%。分区域看，主要铁矿进口国需求分化明显，其中日本粗钢累计同比下降1.17%，需求持续下滑；韩国同比增长3.8%，德国同比增长8.1%，均呈现恢复势头。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、外矿发运稳步增加 5月全球铁矿石发运维持高位，中枢较4月进一步上移。分区域看，澳巴主流矿山发运累计同比增长578万吨，其中澳大利亚发运表现稳健，力拓发运至中国累计同比增488万吨，FMG累计同比增111万吨，两家矿山发运完成度接近财年目标中沿，仅BHP发运至中国累计同比下滑467万吨；巴西发运累计同比增长，淡水河谷发运累计同比增143万吨，整体发运节奏平稳。非主流国家发运是增量核心来源，累计同比大增2869万吨。5月西芒杜发运超预期，Morebaya港出货量220万吨，环比4月大增69%，较Q1月均不足60万吨呈跳涨。此前市场预期的“铁路瓶颈+雨季”压制未现，港口效率提升及几内亚政府协调基建共享，推动放量时点大幅前移。 展望6月，全球铁矿石发运将迎来显著放量，主流矿山进入财年冲量阶段，BHP、FMG发运增长空间充足，叠加非主流矿在高价刺激下减产动力不足，整体发运将较5月进一步提升，到港量也将随之维持中高水平，进一步加剧供应端的宽松压力。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 3、铁矿石港口库存 上月港口铁矿石库存高位小幅去化。5月29日库存16396.1万吨，较月初下降145.7万吨，同比仍高2529万吨，处历史同期高位。分品种看，澳矿累库233.61万吨，巴西矿去库255.55万吨；粗粉、块矿去库，球团微增。供应端全球发运维持高位，到港同比增加；需求端铁水产量241万吨支撑疏港，但钢厂低库存策略致港口成交偏弱，库存止降缓累。下月供强需弱，库存压力料将加大。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 4、钢厂库存情况 5月钢厂铁矿石库存低位运行，月初阶段性补库，库存先增后减。月底2