镍周报：沪镍累库明显，镍价或震荡趋势运行

摘要

• 宏观面：5月制造业PMI为50.0%，位于临界点，新订单指数下降至49.9%，显示市场需求景气水平回落。
• 基本面：镍现货价格显著下降；全球镍供需基本平衡；中国精炼镍和镍矿进口量明显增长；电解镍企业开工率小幅下降但维持高位；沪镍库存持续增长，处于近年高位；LME镍库存小幅下降，仍维持高位。

后市展望

• 镍价或以震荡趋势为主，套利机会有限，期权合约建议观望。

风险提示

• 美联储政策变化超预期、经济数据变化超预期、镍供需变化超预期。

行情复盘

• 沪镍期货主力合约NI2607价格上周以下降行情为主，价格范围在137700元/吨至145880元/吨。

宏观面

• 5月制造业PMI数据显示生产扩张，但新订单、原材料库存、从业人员和供应商配送时间指数均低于临界点，表明市场需求和用工景气水平回落。

现货市场

• 高镍铁（NI10%-15%）价格为1,150元/吨，较近5年维持在平均水平；长江有色市场1#镍平均价141,020元/吨，较上一交易日减少2,430元/吨；甘肃金川镍价格141,160元/吨，较上一交易日减少2,930元/吨，较近5年维持在较低水平。

供需情况

• 2026年3月镍供需平衡盈余0.63万吨，较近5年维持在较高水平；4月国内进口精炼镍及合金35,840.98吨，较上月增加16,381.74吨；进口镍矿砂及精矿3,664,483.46吨，较上月增加2,035,526.55吨，均较近5年维持在较高水平。

库存情况

• 截至2026年6月5日，沪镍库存87,671吨，较上一周增加3,050吨，较近5年维持在高位；LME镍库存274,236吨，较上一交易日无变化，注销仓单占比3.98%，较近5年维持在高位。

核心观点与研究结论

• 镍市场供需基本平衡，但库存高位压制价格；中国进口需求强劲，但全球库存仍处于历史高位；短期镍价或以震荡为主，建议投资者观望。