铝周报：需求淡季及宏观影响回调

需 求 淡 季 及 宏 观 影 响 回 调20260607 黄 忠 夏 期货交易咨询从业证书号：Z0010771期货从业资格号：F02856150769-22119245 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及策略 期现市场 供给及库存 初加工及终端市场 供需平衡表及产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及策略 u宏观：上周五伊朗海军向阿曼湾的美国军舰发射了警告性导弹和无人机，并指责美国海军骚扰海上交通、扣押商船和油轮。地缘风险增加。美国经济5月份大幅新增就业岗位17.2万个，远超华尔街预期，美联储年内加息概率大幅上升，商品市场受累普遍下跌。 u供应：几内亚铝土矿出口管制政策落地预期逐步临近，市场对矿端供应收紧存潜在预期，但当前供应过剩压力仍在累积。冶炼端中东冲突已导致湾区约206.8万吨产能停滞，海外供应增量被大幅下修，欧美电力成本高企也令供应短缺预期升温。国内产能已触及天花板，开工率持续维持高位，辽宁忠旺约30万吨复产带来的增量十分有限。 u需求：铝材出口受益于内外价差走扩及关税预期下的抢运潮，二季度出口加速。但内需疲软是当前最大拖累，传统建筑领域，重点城市新房成交面积环比增加但同比仍下降；光伏装机同比大幅下滑，白色家电排产走弱，新能源汽车内销不振。上周美国总统签署公告，调整铜、铝、钢成品及其衍生制品(统称金属产品)进口，旨在保护国家安全及相关产业。消息再次引发市场对国内铝及衍生品出口、国际货源流转动向的预期，一度提振价格上涨。不过之后受美国新增就业人口超市场预期及下半年加息概率增加，价格很快回落。 u库存：预计6月国内需求面临淡季压力，但出口的带动将削弱季节性淡季的影响，社会库存继续降低。 u观点：几内亚铝土矿出口管制政策落地预期逐步临近，市场对矿端供应收紧存潜在预期，但当前供应过剩压力仍在累积。冶炼端中东冲突已导致湾区大量产能停滞，海外供应增量被大幅下修，欧美电力成本高企也令供应短缺预期升温。国内产能已触及天花板，开工率持续维持高位，辽宁忠旺约30万吨复产带来的增量十分有限。铝材出口受益于内外价差走扩及关税预期下的抢运潮，二季度出口加速。但内需疲软是当前最大拖累，传统建筑领域，重点城市新房成交面积环比增加但同比仍下降；光伏装机同比大幅下滑，白色家电排产走弱，新能源汽车内销不振。上周美国总统签署公告，调整铜、铝、钢成品及其衍生制品(统称金属产品)进口，旨在保护国家安全及相关产业。消息再次引发市场对国内铝及衍生品出口、国际货源流转动向的预期，一度提振价格上涨。不过之后受美国新增就业人口超预期及下半年加息概率增加，价格很快回落。预计本周仍偏弱震荡，但进一步下跌空间相对有限。 u策略：前期中线多单持有，等回调企稳加仓，沪铝2608参考支撑区间23500-24000元/吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现货及升贴水 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 伦铝及沪伦铝比值 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供给及库存 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 铝土矿CIF价格及我国进口量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 据中国海关总署,2026年4月国内进口铝土矿1974.3万吨,同比减少4.6%。2026年1-4月,国内累计进口铝土矿7772.8吨,同比增加14.7%。2026年1-4月，国内累计进口几内亚铝土矿6296.4万吨，同比增加18.5%。 2025年,中国累计进口铝土矿2.01亿吨,同比增加26.72%。其中累计进口几内亚铝土矿1.49亿吨，同比增加35.65%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国铝土矿进口来源及几内亚新增产量预测 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国铝土矿产量及港口库存 资料来源：钢联、华联期货研究所 根据统计推算，2026年1—4月国产铝土矿产量约为2029.61万吨。 2025年全年中国铝土矿总产量为6015.4万吨 ，同比增长3.6%。 国内铝土矿港口库存维持高位。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国氧化铝价格和利润 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 测算显示，2026年4月国内氧化铝加权完全生产成本2619.47元/吨附近，较上月增33.75元/吨，增幅1.31%；利润均值为94.48元/吨附近，较上月降0.98元/吨，降幅1.03%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国氧化铝产量和进口量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2026年4月中国氧化铝产量738.7万吨，同比增长2.9%；1-4月累计产量3003.1万吨，同比增长1.9%。2025年我国氧化铝累计产量9244.6万吨，同比增长8.0%。 2026年1-4月，我国累计进口氧化铝139.0万吨，同比增长1298.0%；累计出口106.1万吨，同比增长10.0%。2025年全年氧化铝进口量较2024年下降15.63%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国氧化铝新增产能及供需预测 2025年是氧化铝产能投放大年，2026年及以后也仍有不少的项目待投产，特别是广西地区，不过四季度有项目后延的情况。截至2025年底，国内新投产产能达730万吨，广西广投原本三季度投产延迟到2026年，九龙万博的项目也推迟到2026年。海外，不完全统计有500万吨新产能投放。2026年，不完全统计国内外至少仍有870万吨新增产能。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国电解铝运行产能及海外新增项目预测 资料来源：钢联、华联期货研究所 展望2026-2028，中国电解铝将完成通向产能“天花板”的最后一公里，未来投产新增项目：2026年的电投能源35万吨，天山铝业24万吨；2027年海源绿能11万吨；2028年厦门象屿整合忠旺的30万吨，中国供应产能或锁定在4545万吨。根据排产推测2026-2028年国内电解铝产量分别为4544万吨、4566万吨、4596万吨，增量分别为88万吨、22万吨、30万吨。海外新增项目节奏分化，2026-2028年产能投放分别为157万吨、214万吨、238万吨。高利润驱动包含中资企业在内的电解铝老厂商和新玩家在2025-2030年在海外规划新增电解铝产能超1000万吨，经过前期的准备，陆续进入投产放量期。印尼韦丹塔Balco、印尼阿达罗、印尼信发，安哥拉华通、越南达农在2026年相继投产；2027年南山、创新加入投产。预计2026-2028年海外新投产能分别为157万吨、214万吨、238万吨；根据排产折算产量分别是127万吨、143万吨、241万吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国电解铝冶炼成本利润和建成产能 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 Mysteel测算结果显示，2026年4月中国电解铝行业加权平均完全成本为15717元/吨,环比上涨151元/吨;同期上海钢联铝锭现货均价为24664元/吨,行业理论盈利8947元/吨,环比增长126元/吨。2025年，中国电解铝加权平均完全成本(含税)为16722元/吨，较上年下降5.6%或995元/吨。截至2026年4月底，中国电解铝建成产能约为4518万吨/年，其中合规运行产能约4500万吨，已逼近国家设定的4500万吨“天花板”，部分超出产能属置换过渡阶段。2025年底中国电解铝建成产能为4483万吨/年，基本触及产能“天花板”，较上年仅增加27万吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 全球和我国电解铝产量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 根据国际铝业协会(IAI)所公布的数据,全球原铝产量在2026年4月份达到了592.2万吨,1-4月累累计产量2419.6万吨。2025年全球铝产量约为6980万吨，同比增长1.80% 。 据统计,2026年1–4月中国电解铝累计产量为1533万吨，同比增长3.5%。2025年累计产量4501.6万吨，同比增长2.4%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国电解铝进出口数据 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 海关总署数据显示，2026年1-4月我国原铝累计进口总量约91.11万吨，同比增长9.2%。1-4月累计出口总量约5.35万吨，同比增长54.9%。 2025年，国内原铝累计进口总量约为 254.7万吨 ，同比增长19.2%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 电解铝库存 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 截至2026年6月4日，LME期货库存量为33.55万吨。截至2026年6月4日，我国电解铝社会库存137.80万吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 初加工及终端市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 我国铝合金锭产量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2026年1–4月，我国铝合金累计产量为603.9万吨，同比增长4.6%。2025年我国铝合金产量为1929.7万吨 ，同比增长15.8%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担