美妆板块更新重申推荐本周美容护理申万下跌322沪深3

本周美容护理板块（申万）下跌3.22%，跑输沪深300（下跌1.54%）1.68pct。在风格极度分化、消费明显低估值的背景下，关注具备边际改善逻辑、中报有机会超预期的标的。

5月抖音数据显示，进入618大促阶段，多个品牌增速环比4月明显改善：

• 林清轩：+188%
• 上海家化：+148%
• 若羽臣：+110%
• 贝泰妮：+53%（主品牌+38%）
• 珀莱雅：+48%（主品牌+67%）

天猫618第一阶段抢先购排名：

• 国货品牌：珀莱雅（第1）、可复美（第12）、薇诺娜（第14），排名持平；毛戈平（第15），较去年提升2名。

本周毛戈平（上涨6.60%）、珀莱雅（上涨6.42%）表现较好，部分风格漂移回归，低估值+618数据企稳/改善（+收并购逻辑）的消费标被优选。贝泰妮短期股价下行，但优质团队带来的数据改善具备持续性，预计中报将进一步提振市场信心。

核心推荐：

1. 贝泰妮：618表现符合预期，当前估值仅22倍，中报继续兑现改善逻辑或提升市场信心，非基本面下跌创造更优买点。
2. 珀莱雅：低估值、筹码少、5月有边际变化、收并购表观回归双位数增长，龙头标的或在当前阶段关注度较高。
3. 毛戈平：基本面稳健、增长确定性最高，当前估值仅17倍，若切消费，股价确定性最高。

去年可复美受舆情事件影响导致退货率异常高企，今年5-6月实际收入增速会比表观GMV增速高约10-20pct，后续基数降低后增速有望进一步改善。