私募基金行业迎来指导意见，券商的PE、投行有望创造业绩增量

证券板块

• 私募基金指导意见：证监会发布指导意见，推动私募基金规范发展，券商私募股权投资业务及投行业有望受益。
  • 私募基金现状：规模达23万亿元，占国内资产管理业务总规模15%；累计投资项目数量达23.7万个，投资新经济领域项目超10万个；近九成科创板上市公司上市前得到私募股权、创投基金支持；私募证券基金在A股成交量占比达10%至20%。
  • 监管措施：修订证券投资基金法，制定私募基金管理人监管、信息披露、资金募集、强制托管规则；细化风险评价标准，实施差异化监管；建立“吹哨人”制度，加大违规处罚力度。
  • 发展措施：完善内控风控管理，拓宽资金来源，培育耐心资本，畅通多元退出渠道，重点支持投早、投小、投长期、投硬科技的基金。
• 投资建议：券商板块PB、PE估值分别位于十年6%、3%的低位，安全垫厚，配置性价比高；预计二季度板块利润维持高增，支撑估值修复。关注：
  • 头部券商：广发证券、国泰海通；地方中小券商。
  • 多元高股息标的：远东宏信、易鑫集团、中国船舶租赁、中银航空租赁、江苏金租。
  • 资负改善驱动标的：渤海租赁。

保险板块

• 理财化健康险整改：监管叫停“高现价+医疗金账户”类健康险产品，推动行业回归保障本源。
  • 问题产品特征：现金价值增长快、演示收益偏高、保障功能弱化、销售费用高。
  • 整改意义：强化“保险姓保”导向，规范产品设计边界，防范潜在利差损及费差损风险，推动市场竞争从收益导向转向保障能力建设。
• 投资建议：市场转向震荡叠加资金面扰动，保险板块短期回调，但Q2盈利有望高增，待市场预期稳定将迎来估值修复。看好：
  • 纯寿险标的：中国太平（β属性强、基数低）。
  • 稳健标的：中国太保A/H。
  • 长期价值标的：财险标的。

风险提示

1. 权益市场波动。
2. 长端利率大幅下行。
3. 资本市场改革不及预期。

行业动态

• 民营银行：多家下架或暂停销售中长期存款产品，下调存款利率，应对净息差收窄压力。
• 险资私募基金：频繁调仓，新进五粮液、贵州茅台等，建仓工程机械、煤炭等行业。
• 香港保监局：强调香港人寿保险销售流程必须在香港境内进行。
• 宇树科技IPO：420亿估值“闪电”过会，30家保险资金参与。
• 国务院指导意见：加强私募基金监管，防范风险，促进高质量发展。