核心观点
- 海外市场：美联储新任主席沃什的货币政策框架调整将带来不确定性，可能采取“降息+缩表”组合政策，但两者存在矛盾。
- 国内市场：经济增长保持韧性，关注“六张网”建设带来的发展机遇。
- 商品市场：地缘冲突与美联储货币政策调整将给黄金和原油带来机遇与风险。
市场回顾
- 5月全球市场表现不错，权益方面新兴市场涨幅高于发达市场，国内成长风格表现更佳。
- 债券方面，国内债券表现稳健，可转债表现较弱。
- 商品方面，原油价格受美伊和谈影响波动，黄金高位震荡。
市场展望
- 海外市场：美联储货币政策框架调整是重要不确定因素，沃什的“降息+缩表”组合政策效果存在矛盾。
- 国内市场：
- 经济增长保持韧性，产业结构持续优化，高技术制造业增速领跑。
- 需求端受输入型通胀拖累，但市场销售规模持续扩大。
- 投资端房地产开发投资拖累整体固投，高技术产业投资高速增长。
- 资金面保持平稳增长，银行间流动性充裕。
- 进出口贸易保持高速增长，贸易结构持续优化。
- 政策端持续呵护，关注“六张网”建设。
- 商品市场：
- 黄金：长期看美元体系下降和资产估值风险上升利好黄金，短期地缘冲突和通胀推升避险和抗通胀需求，但美联储加息可能压制黄金价格。
- 原油：短期受美伊冲突和需求旺季支撑，但长期看新能源发展限制需求增长，OPEC+增产和委内瑞拉产能重建将提升供给，叠加美伊和谈预期，对油价形成下行压力。
大类资产配置策略
- 权益基金：坚持长期投资，布局确定性方向。
- 稳健策略：红利、大盘风格、核心资产基金。
- 长期策略：“科技成长”、“绿色转型”、“国产替代”、“产业安全”、“六张网”等领域。
- 固定收益基金：具备降低组合波动的特性。
- 期限策略：中短久期品种更稳健。
- 品种策略：金融债、利率债为主，适当信用下沉。
- QDII基金：做好预期管理。
- 权益QDII：AI驱动下科技股可能有不错表现，但地缘扰动、美联储政策调整等因素加大市场波动。
- 原油QDII：短期油价存在上行驱动力，但长期回落风险较大。
- 黄金QDII：地缘政治、降息预期利好黄金，但美联储政策不确定性可能压制黄金定价。
风险提示
- 全球经济衰退、美国政策转向、地缘政治冲突、人民币汇率承压、经济修复不达预期、市场信心大幅回落、产业政策落地受阻、新技术发展瓶颈、市场流动性收紧、风险资产波动加大等。
