2026年5月基金投资策略：市场风险犹存，聚焦确定性主线

上海证券2026年5月基金投资策略——市场风险犹存，聚焦确定性主线 报告日期：2026年04月29日 核心观点： 2025年末以来，依托AI技术迭代驱动，市场风险偏好持续抬升，风险资产估值整体上行。进入2026年一季度，美伊冲突对市场定价形成阶段性扰动，但随着双方启动谈判，市场对地缘冲突呈现脱敏态势。 展望2026年5月，地缘冲突、国际政策波动、全球经济下行压力、海外流动性边际收紧等风险因素或将存续，市场不确定性可能再度抬升。针对海外、国内、商品市场，思考以下方向：1）海外市场，美伊短期内难以形成共识，地缘博弈延续或从中长期维度抬升全球经济成本中枢；2）国内市场，经济势头良好，聚焦确定性主线；3）商品市场，地缘问题仍将扰动商品价格。 分析师：池云飞执业证书编号：S0870521090001Tel：021-53686397邮箱：chiyunfei@shzq.com 相关报告： 策略思路： 《4月基金投资策略：警惕地缘风险外溢，重塑配置逻辑》-2026《3月基金投资策略：外部环境扰动下的配置思路》-2026《11月基金投资策略：长线布局“十五五”》-2025《10月基金投资策略：聚焦核心竞争力，不惧市场估值“验证”》-2025《9月基金投资策略：保持乐观谨慎，切勿“追涨杀跌”》-2025《8月基金投资策略：服务业表现强劲，有望带动经济需求扩张》-2025《7月基金投资策略：美元走弱、市场重塑，该如何做资产配置》-2025《6月基金投资策略：海外债务困局下的全球资产配置思考》-2025《5月基金投资策略：警惕海外风险，立足国内基本面改善》-2025《4月基金投资策略：海外估值向下修正，国内资产性价比提高》-2025《3月基金投资策略：创新发力，主动回归》-2025 权益基金：聚焦确定性布局。1）稳健策略：由业绩确定性高、盈利稳定、分红比例高的资产构建，如红利、大盘风格的基金，以及聚焦核心资产的基金品种，可提升组合抗风险能力。2）长期策略：一般选择景气度高且契合国家经济发展方向的资产作为核心，如“科技成长”、“绿色转型”、“国产替代”、“产业安全”等相关领域，具备提升组合长期收益的潜力。 固收基金：具备降低组合波动的特性。1）期限策略：中短久期品种更稳健,拉久期能增强组合弹性，但利率中枢较低时风险收益性价比不高。2）品种策略：金融债、利率债为主的品种相对更稳健；信用下沉是提高组合收益可行方式，但需风险承受能力匹配。 QDII基金：做好预期管理。1）权益QDII：地缘扰动、AI行情过热担忧、海外流动性收紧与经济下行顾虑，或将持续压制海外权益市场，带来阶段性波动。2）原油QDII：美伊分歧短期难以化解，海湾地区原油供给持续受限，叠加原油消费旺季临近，油价存在上行驱动力。3）黄金QDII：地缘政治、降息预期、本币避险需求等因素，将持续对黄金中长期价格形成支撑；但高企的能源价格或延缓美联储降息进程，叠加流动性波动加剧，短期压制黄金定价，待利空充分消化后，避险需求有 望带动金价修复回升。 风险提示： 1、全球经济衰退，流动性收紧，引发全球性金融危机；2、美国政策制约全球经济发展，推高全球通胀，影响美联储降息节奏，或导致美联储政策转向，进而促使全球货币政策紧缩，资产价格继续缩水；3、区域主义、保护主义加剧，地缘政治冲突下，经济冲突、全球能源及供应链短缺问题进一步恶化，加重全球通胀，引发经济衰退；4、人民币汇率超预期承压，政府负债压力上升，“稳增长”政策施展空间受限；5、外需超预期走弱，内需提振不及预期，企业经营难度加大，居民收入增长放缓，中国经济修复不达预期；6、市场信心大幅回落，资金流出，成交量下滑；市场情绪失控，资产定价失常，优质资产被廉价抛售；7、部分产业政策、稳经济政策落地受阻，部分产业转型不达预期；8、AI等新技术发展遭遇瓶颈，创新科技落地困难，投资过热，预期差导致市场波动加大；9、市场流动性大幅收紧，市场融资难度和成本显著抬高，企业和个人大幅降杠杆；10、风险资产快速上涨，但企业业绩不及预期，投资者落袋为安，导致阶段性波动加大。 目录 一、市场回顾.....................................................................................................................................................1二、市场展望.....................................................................................................................................................32.1海外：美伊难达共识，或将抬升中长期经济成本.......................................................................................32.2国内：经济势头良好，聚焦确定性主线.......................................................................................................52.3商品：地缘问题仍将扰动商品价格...............................................................................................................9三、大类资产配置策略.....................................................................................................................................123.1权益基金：聚集确定性布局.........................................................................................................................123.2固定收益基金：具备降低组合波动的特性.................................................................................................123.3QDII基金：做好预期管理............................................................................................................................13风险提示：.......................................................................................................................................................14 图表目录 图1 2026年4月主要资产指数表现..........................................................1图2 2026年4月各行业指数涨跌幅（申万一级）..............................................2图3海外主要国家及地区CPI...............................................................3图4海外主要国家及地区PPI...............................................................3图5“三驾马车”对GDP累计同比的拉动.....................................................5图6 CPI与PPI走势与市场预期.............................................................6图7社会消费品零售总额累计同比...........................................................6图8固定资产投资及房地产开发投资完成额累计同比...........................................6图9固定资产投资完成额累计同比（分行业）.................................................6图10社融与货币供应变化..................................................................7图11进出口累计同比变化..................................................................7图12 ERP（股债收益比）...................................................................7图13近10年各行业历史市盈率对比目前市盈率（TTM）........................................8图14全球央行对黄金储备变化（单位：吨）..................................................9图15美债利率与COMEX黄金价格（单位：美元/盎司）........................................10图16原油运输价格指数与原油价格（单位：左-美元/桶）.....................................10图17地缘政治风险影响原油价格（单位：右-美元/桶）.......................................10图18美国炼厂开工率（单位：%）..........................................................11图19 WTI裂解价差（单位：美元/桶）......................................................11 表1全球主要经济体经济基本面变化.........................................................4表2生产相关经济数据.....................................................................5表3 A股主要指数PE分位数................................................................7表4近10年原油、黄金与其他大类资产指数相关性较低，且两者之间相关性也较低................9 一、市场回顾 截至2026年4月27日，4月，受美伊启动谈判推动，全球市场表现改善。权益方面，普涨，MSCI全球收益率为9.81%，新兴市场为16.66%，涨幅高于发达市场；国内市场表现亮眼，中证全指涨7.77%，其中，成长风格表现更佳，成长股指数涨幅达16.77%。债券方面，国内债券表现仍然稳健，中证全债上涨0.50%，波动率依然低于美国债券市场；受权益市场驱动，中证转债涨6.07%。商品方面，原油价格