上市保险公司投资分析（2025年&2026Q1）

2025年，上市险企盈利增长态势延续，归母净利润合计同比增长26.5%，主要得益于权益市场走强带动投资收益提升。国寿、新华等公司表现领先。2026Q1受股市短期波动影响，归母净利润合计同比下降17%。

投资资产规模稳步增长，2026Q1末保险行业资金运用余额为39.4万亿元。上市险企投资资产规模同比增长12.8%，第三方资产管理规模表现分化，占比有所下降。

净投资收益率下降，2025年7家上市险企平均同比下降0.3pct，主要受长端利率持续低位影响。总投资收益率同比提升，2025年平均总投资收益率为5.4%，新华保险最高达6.6%。2026Q1各公司总投资收益率均同比下降，新华同比降幅最大。

上市险企全面增配核心权益，债券配置出现分化。2025年，7家上市险企全线增配核心权益资产（股票+基金），平均占比同比提升4.0pct。债券配置除太保、太平外均减配，平安减配最多。长期股权投资占比下滑明显，非标资产规模、占比均持续下滑。

2026年，险企投资端应对复杂环境建议：关注长期利率债配置机会，通过信用下沉提升净投资收益，重视红利资产和优质成长标的的均衡配置，关注境外证券投资机会，REITs市场或能为险资带来超额收益。加强资负联动，配合收益浮动型产品转型，缩短久期缺口，防范再投资风险。

风险提示：长端利率趋势性下行，权益市场波动，现金流错配风险，非标资产风险。