私募投资基金新规点评：私募新规落地，行业出清提速

本报告导读： 综合金融《全面取缔非法跨境展业，利好头部券商跨境业务成长》2026.05.24综合金融《港股ADT高位回落，一级市场延续火热态势》2026.05.22综合金融《如何理解券商板块的科创属性和弹性》2026.05.21综合金融《算力期货催化新叙事，服务实体边界延伸》2026.05.17综合金融《权益市场震荡回落，居民风险偏好具备韧性》2026.05.11 《指导意见》出台，私募基金监管框架进一步完善，伪私募与空壳机构加速出清；行业回归股权投资本源，硬科技创投和头部合规机构更受益。 投资要点： 统一私募基金行业监管标准，推动行业高质量发展。近年来，私募基金在服务实体经济和科技创新方面作用增强，但行业内仍存在伪私募、空壳机构、违规募资等风险问题。为防范化解行业风险、保护投资者合法权益，国务院办公厅印发《指导意见》，对私募基金行业准入、监管、出清和发展方向进行系统规范。 《指导意见》从源头防控、持续监管、风险处置、规范发展等多个方面对私募基金行业作出系统部署，覆盖私募基金“募投管退”全链条。1）源头防控方面。发挥企业登记前综合研判会商和私募基金登记备案双重把关作用，明确省级人民政府金融管理等部门与国务院证券监督管理机构派出机构共同开展综合研判会商工作，加强“私募基金”“创业投资”等名称登记管理，此外县区原则不得新设政府引导基金；2）持续监管方面。完善信息披露、资金募集、托管等重点领域规则，强化分类分级监管、穿透监管和线索发现能力，严厉打击违法违规和非法集资行为；3）风险处置方面。推动不符合要求的私募基金管理人和企业主体“双出清”，建立风险监测、信息共享和央地协同处置机制，防范风险跨领域传导；4）规范发展方面。加强政府投资基金和国有企业投资基金管理，防止偏离功能定位和国有资产流失，同时支持投早、投小、投长期、投硬科技的私募股权基金和创投基金发展，引导私募基金回归服务实体经济和科技创新本源。我们认为《指导意见》对私募基金行业格局、股权投资机构和地方 国资基金均会产生深远影响。1）私募基金行业加速存量出清，伪私募、空壳机构和弱合规小私募将面临更严格的监管约束和退出压力，行业资源有望向头部合规机构集中；2）股权投资和创业投资机构仍将获得政策支持，尤其是投早、投小、投长期、投硬科技的私募股权基金和创投基金，以及服务关键核心技术、战略性新兴产业的并购基金，在登记备案、资金募集和退出机制等方面有望获得更明确的制度支持；3）地方政府基金和国资基金运作将更加规范，县级政府新设基金受到约束，存量低效基金面临整合优化，政府引导基金将更加注重实际投资效率和产业带动效果。投资建议：《指导意见》严控入口关，并加强存量监管，加速行业出 清，合规能力强、募投管退体系完善的头部私募及硬科技创投机构更受益。风险提示：监管执行超预期；存量风险出清不及预期；募资及退出 环境改善不及预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所