斐济共和国：若干问题

研报总结

货币政策与流动性动态

• 货币政策框架：斐济的货币政策框架以外部稳定和价格稳定为双重目标，采用固定汇率制度，以政策利率走廊为基础，辅以多种流动性管理工具，包括公开市场操作、法定存款准备金、外汇操作和常备借贷便利。
• 流动性状况：近年来，斐济金融体系流动性持续过剩，主要受外汇流入和财政现金管理实践驱动。旅游、汇款和官方融资带来的持续外汇流入，以及政府存款的增加（来自外部贷款、捐赠和项目融资），导致银行系统储备大幅积累。
• 流动性影响：过剩流动性使政策利率走廊的实际操作类似于一个地板系统，限制了政策利率向短期市场利率的传导。常备借贷便利的使用不对称，银行主要将超额储备存放在存款设施，很少使用贷款设施。
• 政策建议：为恢复有效的货币政策传导机制，需要加强流动性管理，通过定期发行储备银行票据等方式吸收过剩流动性，并重新建立短期利率作为流动性的边际价格。

潜在产出与高收入收敛

• 潜在产出增长：使用生产函数方法估计，斐济的潜在产出增长率为3.4%，主要受资本积累和全要素生产率增长驱动。劳动力投入和人力资本积累的贡献相对较小。
• 情景分析：在不同情景下，潜在增长率介于2.4%至3.6%之间，主要受投资和全要素生产率动态影响。资本积累始终是潜在增长的主要贡献者，而全要素生产率假设是潜在增长水平不确定性的主要来源。
• 高收入收敛：在基准假设下，斐济到2050年将取得长足进步，但可能略微低于高收入水平。要实现完全收敛，需要更高的投资和更具韧性的投资，特别是以增强气候相关风险抵御能力为目标的投资。
• 政策建议：提高投资增长率，特别是增加气候韧性和抵御风险方面的投资，可以弥补剩余的收入差距，并帮助斐济在2050年实现高收入目标。