开启“全域智造”新纪元

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年公司实现营业收入744.1亿元，同比增长6.46%；归母净利润40.18亿元，同比增长10.87%；扣非归母净利润38.35亿元，同比增长16.71%。2026Q1营业收入141.40亿元，同比下滑17.13%，归母净利润亏损1.50亿元，同比转负，主要受汇率波动及存储涨价影响。
• 战略布局：公司锚定AI时代三大核心赛道（具身智能、AI服务器、商业航天），构建“核心零部件-功能模组-整机组装（OEM/ODM）”全产业链能力，形成全场景AI矩阵协同效应。
• 关键突破：
  • 机器人领域：完成核心部件自主研发与新产能基地建设，实现产品批量交付并切入头部厂商供应链。
  • AI服务器领域：通过供应链整合快速获取特定客户机柜业务技术，加速产能扩张。
  • 商业航天领域：攻克航天级材料技术壁垒，实现产品从地面端向卫星端进阶，为2026年业务拓展奠定基础。

业务协同与增长矩阵

• 核心主业：
  • AI智能终端业务：优化产品结构，巩固中高端智能手机玻璃盖板、金属结构件龙头地位，加速折叠屏UTG、3D玻璃等高价值产品量产，释放AI眼镜、XR头显等智能穿戴产能。
  • 智能汽车与座舱业务：巩固全球汽车交互系统综合解决方案领先优势，推进超薄夹胶多功能车窗玻璃等核心产品认证与交付。
• 新兴赛道：
  • 具身智能业务：通过长沙永安、泰国双园区建设实现核心部件自制与整机产能倍增，加速北美市场拓展与核心部件全链条自主化。
  • AI服务器业务：深化与全球头部厂商合作，提升液冷模组、高端机柜供货份额，推进SSD批量出货与HDD玻璃基板客户验证，拓展国内云服务商、运营商客户。
  • 商业航天业务：加速航天级UTG客户验证与量产筹备，巩固地面接收器结构件交付优势，拓展卫星雷达光学窗口、天线防护部件等新产品，深化与头部企业合作。

研究结论与投资建议

• 业绩预测：预计公司2026/2027/2028年收入分别为870/1006/1154亿元，归母净利润分别为46.7/66.2/82.0亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧风险；汇率波动风险；存储价格波动风险；客户集中度较高风险；消费者偏好变化风险；新兴赛道投资风险。