“智造智联+海风新能源”开启通信新纪元 [Table_Industry] ——通信行业2022年度策略报告 [Table_ReportTime] 2022年2月21日 蒋 颖 通信行业首席分析师 S1500521010002 +86 15510689144 jiangying@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业深度研究 [Table_StockAndRank] 行业名称 通信行业 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 蒋 颖 通信行业首席分析师 执业编号：S1500521010002 联系电话：+86 15510689144 邮 箱：jiangying@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] “智造智联+海风新能源”开启通信新纪元 [Table_ReportDate] 2022年2月21日 [Table_Summary] [Table_Summary] ◼ 传统通信红利渐退，5G投资时钟向“智造智联+海风新能源”等赛道转动。2021年疫情有所缓解，需求逐步复苏，但上游原材料缺货涨价、运输成本大增、人民币升值、限电限产等因素给部分企业业绩造成压力。展望2022年，我们判断疫情和上游成本压力有望缓解，需求将继续复苏，5G用户渗透率将持续提升，以“元宇宙”为代表的新应用相继涌现，双碳政策持续推进，国家大力推动数字经济，我们认为通信行业投资将围绕“智能制造、智能网联、风电新能源”三条主线展开，同时重点关注云计算、运营商等重点板块投资机会。 ◼ 2022年赛道一：以智造智联为核心，聚焦强Alpha高成长确定性标的。双碳时代国家大力推动【智能制造&工业互联网】的发展，智能制造目前渗透率低，发展空间广阔，聚焦全生态布局流程型智能制造龙头+绑定核心大客户的离散型智能制造提供商+CAD/EDA等基础工业软件企业；在多项国家政策的大力支持下，我国【智能网联&新能源汽车】有望进入快速发展期，给车载镜头、激光雷达、控制器、车载模组、连接器等汽车电子细分赛道打开广阔成长空间；5G时代迎【AIOT&电力物联网】盛宴，我们认为现阶段投资机会主要集中于模组、电力物联网、智能控制器三大应用场景。 ◼ 2022年赛道二：海风长期成长空间大，重视海缆等确定性赛道。近年来，我国大力推进能源结构的调整和转型升级，在双碳政策下，风电、光伏等新能源得到进一步发展，装机量实现了较快的增长，成本也得到迅速下降，是我们看好的大产业方向。【海缆】作为海风产业链最确定性环节，具备竞争壁垒高、竞争格局稳定、价格下探空间较小等特性，同时深远海的开发有望带动海缆行业迎来“量价齐升”新机遇，并提升对于柔性直流技术海缆的需求，海缆龙头有望核心受益。同时建议积极关注新能源与通信行业的结合及发展，如布局储能温控、逆变器、配电柜等通信企业。 ◼ 2022年赛道三：国家大力推动数字经济，国内外云巨头积极布局元宇宙等新应用赛道，长期云计算高成长趋势不变。国家高度重视数字经济的战略布局，通信尤其是云计算作为数字经济的核心底座有望迎来发展窗口期，虽然从短期来看，受到上游缺芯、下游新应用尚未爆发等因素影响，云计算产业链历经一波调整，从长期来看，随着元宇宙等新应用的兴起，国内外云巨头大力投入资本开支，有望拉动云计算产业链（IDC、网络设备&IT设备、光器件、云视频、云办公）发展，云计算产业长期成长确定性高。 ◼ 投资建议：以“智造智联+海风新能源”为主线，重点关注云计算、运营商等核心板块。赛道一：智能制造+智能网联——1）智能制造：重点推荐：宝信软件、中控技术、中兴通讯、紫光股份、赛意信息、能科科技等；建议关注：工业富联、容知日新、怡合达、英威腾、维宏股份等；2）智能网联汽车：重点推荐：广和通、移远通信、美格智能、移 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 为通信、永新光学、水晶光电、科博达等；建议关注：和而泰、拓邦股份、华测导航、舜宇光学、联创电子、宇瞳光学、虹软科技、华阳集团、炬光科技、光库科技、腾景科技、天孚通信、鸿泉物联、电连技术、瑞可达、得润电子、胜蓝股份、意华股份、永贵电器、鼎通科技、合兴股份、徕木股份等；3）物联网：重点推荐：广和通、移远通信、美格智能、移为通信、映翰通等；建议关注：威胜信息、鸿泉物联、汉威科技等。赛道二：海风新能源——1）海缆：重点推荐：中天科技；建议关注：亨通光电、东方电缆等；2）温控储能等其他：建议关注：英维克、申菱环境、高澜股份、科华数据等。赛道三：云计算+运营商——1）云计算：重点推荐：宝信软件、光环新网、中兴通讯、紫光股份、金山办公、哔哩哔哩等；建议关注：秦淮数据、万国数据、科华数据、奥飞数据、英维克、星网锐捷、新易盛、中际旭创、光迅科技、天孚通信、视源股份、亿联网络、会畅通讯、梦网科技等；2）运营商：建议关注：中国移动、中国电信、中国联通。 ◼ 风险因素：5G和云计算发展不及预期、新冠疫情蔓延。 重点公司主要财务指标 公司名称 21EPS 22EPS 21PE 22PE 21PB 宝信软件 1.19 1.55 44.0 33.7 9.4 中天科技 0.04 1.10 467.9 15.6 2.5 中兴通讯 1.59 1.93 18.5 15.2 2.7 中控技术 1.12 1.41 65.3 52.1 8.3 紫光股份 0.83 1.04 24.9 19.9 1.9 永新光学 2.37 2.53 42.8 40.1 7.7 水晶光电 0.41 0.50 34.6 28.7 3.4 科博达 1.02 1.79 66.2 37.8 6.7 光环新网 0.61 0.66 22.9 21.0 2.1 广和通 1.08 1.47 40.8 30.0 8.6 移远通信 2.46 4.29 70.1 40.2 11.3 美格智能 0.60 1.13 72.5 38.6 10.2 移为通信 0.57 1.03 50.2 27.8 6.8 赛意信息 0.65 0.91 41.2 29.4 7.5 能科科技 1.02 1.44 36.8 26.2 3.9 哔哩哔哩-SW -13.35 -13.33 -22.0 -22.0 22.7 映翰通 1.91 2.54 31.4 23.7 4.2 金山办公 2.44 3.51 89.3 62.1 13.0 资料来源：Wind；股价为2022年2月16日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 一、回顾及展望：旧通信红利渐退，“智造智联+海风新能源”打造新通信时代 ........................ 7 1、通信指数走弱，基金持仓持续低迷，传统通信红利消退 ................................................. 7 2、新通信接棒，5G投资时钟向“智造智联+海风新能源”等赛道转动.............................. 8 二、智能制造&工业互联网：“碳中和”时代，智能制造迎确定性大机遇 ................................. 12 1、智能制造是我国未来工业的必然选择 ............................................................................... 12 2、政策与市场双轮驱动，智能制造渗透率有望快速提升 ................................................... 15 3、看好全生态布局龙头、绑定大客户企业、基础工业软件企业 ....................................... 18 三、智能网联汽车：汽车智能化大时代开启，汽车电子成长空间广阔 ...................................... 19 1、摄像头：智能汽车之眼，需求确定性强 ........................................................................... 20 2、激光雷达：自动驾驶第二只眼睛，伴随技术进步与成本下探逐步放量 ........................ 24 3、控制器：智能座舱+自动驾驶域注重“芯片+算法”，其他域对ECU仍存大量需求 ... 25 4、连接器：自动化&智能化催生高压&高速大蓝海市场 ..................................................... 28 5、车载模组：汽车智能网联进程加速，车载模组成长动力十足 ....................................... 31 四、物联网：5G时代迎AIOT&电力物联网盛宴 .......................................................................... 33 1、物联网模组：万物智联时代，模组率先受益 ................................................................... 34 2、电力物联网：国网&南网大力投资，配网智能化改造成发力重点 ................................ 42 3、智能控制器：电子设备“大脑”，迎发展新机遇 ............................................................. 45 五、通信新能源：海风提速发展，重视海缆等确定性赛道 ......................................................... 49 1、海上风电长期成长，我国有望跃居第一海风市场 ........................................................... 49 2、三大核心驱动力推动我国海上风电提速发展 ................................................................... 51 3、海缆产业：行业壁垒高，企业先发优势明显，竞争格局稳定 ....................................... 54 4、储能：重点关注通信储能配套设施企业 ........................................................................... 56 5、光伏：重点关注布局逆变器、配电柜等通信企业 ........................................................... 58 六、云计算：受益于数字经济，逐步复苏，静待拐点 ................................................................. 59 七、运营商：布局5G 2B新应用，“估值+盈利”逐步改善 ...............................................