粕类震荡运行，关注美豆天气形势

2026.6 豆粕 美豆新作播种顺利，国内供需仍偏宽松 美豆新作播种顺利，国内供需仍偏宽松 -国际方面： USDA报告预估美豆新作产量增加、库消比下降。近期国际大豆市场缺乏方向性指引，波动仍受短期地缘冲突因素影响。CBOT大豆在国内压榨需求强劲与出口销售疲软、南美供应压力之间维持震荡态势，整体在1170-1200美分区间内震荡整理。美国大豆种植开局顺利，新作种植面积将增加，盘面暂无天气升水。本月市场关注转向美豆新作关键数据，包括产区天气形势、作物优良率及种植面积报告。 -国内供需： 进口大豆近月采购完成，远月采购陆续展开，大豆到港量预计维持相对较高水平。港口大豆库存高企，大豆压榨利润相对良好，油厂开机率和豆粕供应预计将维持高位。近期养殖端亏损严重，导致饲料需求整体减弱，压制持续补库需求，饲企库存减少，刚需为主，需求缺乏持续支撑。尽管目前油厂豆粕库存偏低，但市场并未形成供应紧缺的共识。 -结论及观点： 外盘震荡运行，等待新的驱动。6月盘面关注重心在美豆产区天气形势的变化。国内进口大豆集中到港预期增强，粕类宽松现实令基差承压。豆粕09合约震荡偏弱运行。 USDA5月供需报告预测美豆新作库消比下降，南美大豆产量再增 美国农业部5月供需报告首次发布2026/27年度供需预测，预计美国新季大豆产量为44.35亿蒲，同比增加4.06%。压榨量估计为27.50亿蒲，同比增加4.56%。出口量估计为16.30亿蒲，同比增加6.54%。期末库存估计为3.10亿蒲，同比减少8.82%。美国大豆库存用量比预计为6.91%，低于上一年度的7.96%，为2022/23年度以来的最低点。大豆均价预计为11.40美元/蒲，同比上涨1美元。 全球大豆产量达到创纪录的4.4154亿吨，同比增长3.26%。压榨量将达到创纪录的3.8314亿吨，同比增加3.7%。出口预计达到1.8922亿吨，同比增加1.4%。期末库存1.2478亿吨，同比减少0.3%。全球大豆库存用量比为19.81%，略低于上年的20.41%，也是自2022/23年度以来的最低水平。 数据来源：USDA 新作美豆春播开局顺利，盘面暂无天气升水 美国农业部作物进展报告显示，截至5月24日，大豆播种进度为79%，高于去年同期的75%以及五年均值68%。大豆出苗率为49%，也领先于五年均值40%。春季温暖湿润的天气为播种创造理想条件，中西部大多数地区已顺利完成播种工作。 厄尔尼诺现象暂未对美豆生长产生不利影响因素。较快的种植进度暗示本年度作物质量较好，丰产可能性增加。 生物燃料需求加速，压榨利润高企，美豆压榨需求强劲 美国全国油籽加工商协会（NOPA）称，4月会员企业的大豆压榨量为2.119亿蒲，环比减少1440万蒲，低于市场预期，但仍创下历史同期最高，同比增长11.4%。 经纪商StoneX的分析师指出，美国国内大豆需求正在经历从出口驱动到国内压榨驱动的结构性转变，压榨利润和豆油需求正成为市场方向的核心驱动因素。 巴西大豆收割基本结束，市场普遍认为本年度丰产，出口集中上市来临 巴西大豆CNF报价始终居高不下，根本仍在于美豆出口需求降低，而巴西大豆出口需求旺盛。 巴西国家商品供应公司（CONAB）称，截止5月22日，巴西2025/26年度大豆收获99.0%，高于上周的98.8%,低于去年同期的99.5%，高于五年同期均值98.8%。全国大部分主产区已经完成收割，多数地区单产表现优于此前预期。 截至5月29日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为666.6171万吨。发船方面，截至5月29日，5月以来巴西港口对中国已发船总量为1040.0791万吨，较上周增加226.5351万吨。 港口大豆季节性累库，库存同比高位 监测数据显示，截止到5月26日，5月船期累计采购了1218.2万吨，周度增加6.6万吨，采购进度为100%。6月船期累计采购了1063.7万吨，周度增加66万吨，采购进度为96.7%。7月船期累计采购了620.1万吨，周度增加72.6万吨，采购进度为63.28%。8月船期累计采购了297万吨，周度增加33万吨，采购进度为37.13%。9月船期累计采购了151.8万吨，周度增加19.8万吨，采购进度为17.86%。 到港量增加，后续油厂开机率将维持高位 根据Mysteel农产品调查情况显示，2026年5月，全国油厂大豆压榨为874.31万吨，较上月增182.31万吨，增幅26.35%；较去年同期减28.49万吨，减幅3.16%。 进口大豆集中到港预期升温，现货及基差承压。且近期养殖端亏损严重，导致饲料需求整体减弱，压制持续补库需求，需求缺乏持续支撑。 截至5月22日，油厂豆粕库存为31.18万吨，较上月减少19.9万吨，环比减幅38.96%；与去年同期相比增加10.49万吨，同比增幅50.7%。 截至5月29日，国内饲料企业豆粕库存天数为7.02天，较上月末减少1.43天，降幅16.92%，较去年同期增加17.20%。 基差与价差 豆粕09合约基差为-191元/吨，上周同期为-180元/吨。豆粕9-1合约价差为-61元/吨，上周同期为-60元/吨。 菜粕 供应改善，需求好转 供应改善，需求好转 -国际方面： 上月ICE菜籽盘面震荡上行。因加拿大西部遭遇雨雪天气，油菜籽春季播种进度延迟。若播种窗口期愈发紧张，农户或将把部分耕地改种其他作物，影响加菜籽当季产量预期。地缘冲突仍为油籽市场重要影响因素，美伊冲突局势反复，国际油价震荡，ICE菜籽盘面跟随。月末菜籽期货主力合约结算价760.9加元，月环比上涨4.6加元，涨幅0.6%，同比上涨41.1加元，涨幅5.71%。 -国内供需： 国内对加菜籽买船恢复，到港量增加，菜籽及颗粒粕供应整体改善。但受成本端走强影响，本季度榨利持续为负。菜籽压榨厂开机率提升，供应逐步转向宽松，油厂积极出售远期基差。天气转暖，水产养殖逐步启动，饲料需求回暖。下游现货及远月成交有好转表现，但增速较慢。国内油厂菜粕库存有所增加，颗粒粕需求整体表现良好，库存逐步下降。同时，受豆粕价格低位影响，需求端的边际驱动仍受到豆菜价差的约束。 -结论及观点： 进口菜籽供应回升或将对盘面带来一定压力，同时菜粕仍以跟随蛋白粕市场波动为主。若下游水产饲料需求有提振表现，可关注豆菜价差走弱机会。 加菜籽运行区间上抬，国内菜籽榨利回落 上月ICE菜籽盘面震荡上行。因加拿大西部遭遇雨雪天气，油菜籽春季播种进度延迟。若播种窗口期愈发紧张，农户或将把部分耕地改种其他作物，影响加菜籽当季产量预期。地缘冲突仍为油籽市场重要影响因素，美伊冲突局势反复，国际油价震荡，ICE菜籽盘面跟随。月末菜籽期货主力合约结算价760.9加元，月环比上涨4.6加元，涨幅0.6%，同比上涨41.1加元，涨幅5.71%。 港口菜/豆粕比价波动区间多下降1.1%-8.8%，目前大部分地区比价在77%-84%。菜粕具有一定性价比，但市场刚需采购为主。 加菜籽播种进度迟缓 加拿大过去一周大草原地区天气改善，温度上升且变得干燥，有助于农户加快春播进度，但迄今为止仍远远落后去年同期。各省的周报显示，萨斯喀彻温省的油菜籽播种工作完成38%，上周15%，但仍远低于去年同期的83%。阿尔伯塔省油菜籽播种完成60.9%，上周30.5%，去年同期82.5%%。曼尼托巴省的油菜籽播种工作完成近半，落后于去年同期的76%。 进口加拿大菜籽买船恢复，菜籽库存累积 6月主要油厂菜籽到港量约51.5万吨。第22周，油厂菜籽库存31.2万吨。 菜籽压榨厂开机率回升 第22周，菜籽压榨厂开机率31.98%。第22周，菜粕产量6.84万吨。 菜粕下游成交增加，提货量增加 第22周，沿海压榨厂菜粕提货量6.59万吨。 第22周，菜粕市场现货成交1.47万吨，远月成交5500吨。 油厂菜粕库存累积，港口颗粒粕库存低位 第22周，油厂菜粕库存3万吨。颗粒粕库存8.91万吨，消费量1.6万吨。 基差与价差 菜粕09合约基差为79元/吨，上周同期为93。菜粕9-1合约价差为48元/吨，上周同期为58。 价差汇总 豆类油粕比为2.85，上周末同期为2.84。豆菜粕主力合约价差666元/吨，上周末同期为653元/吨。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号姜音期货从业资格号：F03107891投资咨询资格号：Z0021512邮箱：jiangyin@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司