行情回顾
- 本周国债现券收益率多数走弱，1-7年期到期收益率上行0.25-1.25bp，10年期、30年期到期收益率分别变动0.3bp、-0.5bp至1.72%、2.20%。
- 国债期货窄幅震荡，TS、TF主力合约分别下跌0.02%、0%，T、TL主力合约分别上涨0.05%、0.04%。
消息回顾与分析
- 政策及监管：
- 《国务院关于对外投资的规定》正式公布，自7月1日起施行，明确投资者自主权，建立投资壁垒调查制度。
- 《加快农业农村现代化“十五五”规划》发布，部署高标准农田、仓储保鲜冷链物流设施等重大项目建设，提出大食物开发、“人工智能+”农业等工程。
- 国家发改委召开国有企业座谈会，强调提升国有企业科技创新、产业控制、安全支撑功能。
- 基本面：
- 国内：5月制造业PMI为50，位于临界点；非制造业PMI为50.1，回升至扩张区间；4月规模以上工业企业利润增长24.7%，半导体相关产业带动电子专用材料制造、光纤制造等行业利润显著增长；4月规模以上工业增加值同比增长4.1%，1-4月固定资产投资同比下降1.6%，社会消费品零售总额同比增长0.2%。
- 海外：美国上周初请失业金人数增加1.3万人至22.5万人，超预期；5月ADP就业人数增12.2万人；5月ISM制造业PMI上升至54，连续五个月扩张；美联储新任主席沃什首份内部备忘录流出，计划逐步撤销现行利率前瞻性指引规则。
- 汇率：人民币对美元中间价6.8157，本周累计调升19个基点。
图表分析
- 价差变化：
- 10年期和5年收益率期差震荡，10年和1年期收益率差走阔。
- 2年期和5年期、5年期和10年期主力合约价差走阔。
- 10年期合约跨期价差走阔，30年期合约跨期价差收窄；5年期和2年期合约跨期价差均收窄。
- 国债期货主力持仓变化：T国债期货主力持仓前20持仓净空单增加。
- 利率变化：
- Shibor利率隔夜、1周、2周、1个月期限均下行，DR007加权利率回升至1.38%附近震荡。
- 国债现券收益率多数上行，10年期、30年期到期收益率分别变动0.3bp、-0.5bp。
- 中美10年期、30年期国债收益率差均收窄。
- 公开市场操作：央行公开市场累计净回笼9827亿元。
- 债券发行与到期：本周债券发行13524.28亿元，总偿还量6128.44亿元，净融资7395.83亿元。
- 市场情绪：
- 人民币对美元中间价6.8157，本周累计调升19个基点，离岸与在岸价差收窄。
- 10年美债收益率小幅上行，VIX指数小幅下行。
- A股风险溢价上行。
行情展望与策略
- 国内基本面：5月制造业PMI回落至临界点，外需支撑放缓，产需同步回落；非制造业景气水平回升，企业生产经营活动总体平稳，新动能发展偏强。经济仍呈现结构性分化，外需拉动作用边际放缓，新经济难以对冲传统行业下行，内需有待加力。
- 海外方面：美伊谈判陷入停滞，短期内难以达成实质性协议。美国5月制造业PMI创四年新高，私人就业市场释放偏强信号，通胀粘性叠加经济韧性，市场对美联储年内加息预期升温。
- 政策层面：央行公开市场持续净回笼，更多体现精准调控意图，适度宽松的政策基调未变。10年期与30年期国债现券收益率已下行至关键点位，债市多空博弈加剧，10年期国债利率进一步下行动力仍需总量宽松支持，叠加本周资金利率有所抬升，短期内利率或转入震荡。
