兴纺控股有限公司年报2025

目錄 2主席報告書5管理層討論及分析7董事及高級管理層10董事會報告24企業管治報告37獨立核數師報告42綜合損益及其他全面收益表43綜合財務狀況表45綜合權益變動表46綜合現金流量表48綜合財務報表附註121財務概要122公司資料 主席報告書 截至二零二五年十二月三十一日止年度（「本年度」），地緣政治不確定性加劇，美利堅合眾國（「美國」）與中華人民共和國（「中國」或「中國內地」）之間的貿易緊張局勢再度升溫。有關發展持續對消費信心構成壓力，亦令全球牛仔布行業的訂單流向受阻。在此環境下，興紡控股有限公司（「興紡」或「本公司」）及其附屬公司（統稱「本集團」）持續專注於嚴謹的成本管理及產品組合優化，提升高價值及功能性產品比重。同時，本集團穩步推行「中國加一」策略，以分散產能，增強營運韌性及長期競爭力。此等舉措鞏固本集團於中國及越南的雙地產能佈局，提升供應鏈靈活性，並加強客戶對其採購活動的信心。此外，本集團已奠定更穩固的基礎，以在多變的全球環境中實現可持續增長。 於截至二零二五年十二月三十一日止年度期間，本集團總收益約221.2百萬港元，較二零二四年的214.7百萬港元增加3.0%，毛利約35.7百萬港元（二零二四年：33.4百萬港元），毛利率維持穩定，約為16.1%（二零二四年：15.6%）。本公司擁有人應佔虧損由二零二四年的35.0百萬港元收窄約10.6%至31.3百萬港元，每股虧損約4.89港仙（二零二四年：每股虧損5.46港仙）。此項改善反映本集團營運效率有所提升，以及利潤率較高的業務分部貢獻增加。 本集團的債務權益比率由二零二四年的16.0%增至截至二零二五年十二月三十一日的18.6%，主要由於本年度為支持營運資金需要而增加借款所致。年內，本集團將部分香港借款重新調配往中國內地銀行，以進行再融資安排，藉此受惠於相對較低的利率水平。於二零二五年十二月三十一日，本集團的現金及現金等價物為34.0百萬港元（於二零二四年十二月三十一日：46.2百萬港元）。 業務回顧 本年度，在二零二四年播種年奠定的基礎上，本集團持續推進「中國加一」策略，以緩解地緣政治風險，並為客戶提供更具彈性的採購安排。本集團已將合共48台織機（相當於約每月500,000碼產能）從中國廣東省中山市遷移至越南，並派遣經驗豐富的技術人員協助廠房升級。於本年度末，越南業務已符合國際客戶要求的標準，主要品牌擁有人客戶（「品牌擁有人客戶」）完成工廠審核後，亦給予正面評價。為配合產能重整，兩條位於中國的先進染整生產線（該等生產線乃以本公司上市所得款項購置）已於二零二五年十二月全面投入運作。生產線投產後，擴大本集團的加工能力，改善生產效率並縮短交貨期，同時為布料開發提供更大靈活性，支持本集團開發技術含量更高及創新的牛仔布產品。 隨著越南及中國均已建立強大產能，本集團能為客戶提供實質的供應鏈靈活性。本集團可將訂單策略性分配至兩地，以優化物流效率、管理關稅影響及加強風險管理。在採購多元化日益重要的市場環境下，此雙地產能佈局有效提升客戶信心，並進一步鞏固本集團作為可靠且具靈活應變能力的長期合作夥伴地位。 主席報告書 業務回顧（續） 在調整產能的同時，本集團持續優化客戶組合及產品策略，著重於高增值及功能性布料，包括特種牛仔布及耐用性及抗磨性提升的工作服布料。憑藉靈活性及技術專長，本集團把握中型及利基高端客戶市場的機遇。來自特選客戶的訂單量有所提升，有助改善利潤率表現，並提升整體盈利質素。 在成本管理方面，本集團已與主要供應商訂立策略性採購安排，包括作出一定採購量承諾，以減低原材料成本波動，同時維持品質標準。本集團持續在生產及物流營運各環節實施審慎的成本控制。於二零二四年全面投入運作的污水處理設施，透過提升水資源循環利用率及降低資源消耗，進一步提升營運效率。綜合而言，此等措施令本集團得以有效應對成本壓力，並維持財務穩健。 儘管本集團於二零二五年取得實質進展，業績仍受到貿易政策不確定性影響，且於第二及第三季度尤為明顯。然而，憑藉嚴謹的營運管理及更多元化的生產基地，本集團仍能維持穩定的利潤率水平。若撇除短期干擾因素，本集團收益及純利的按年表現已呈現明顯改善。 物業方面，上海物業翻新業務於二零二五年大致處於收支平衡，佔本集團總收益約11.4%。同時，本集團多元化物業組合（包括本集團於荃灣物業的投資）持續錄得來自新舊租戶的穩定及經常性租金收入。 前景 展望未來，董事會對新財政年度保持審慎樂觀態度。儘管地緣政治緊張局勢及不斷演變的貿易政策持續重塑全球供應鏈，惟行業格局日益有利於具備多元化生產佈局及強大技術實力的製造商。二零二四年開展的籌備工作，加上二零二五年取得的階段性成果，已顯著強化本集團的營運基礎。除非地緣政治風險大幅升級，管理層預期二零二六年在過去兩年策略投資及營運優化的帶動下，有望逐步進入「收成期」。 越南業務已全面整合至本集團的生產網絡，以配合客戶愈見多元化的採購需求，並提升中國與越南兩地之間的營運彈性。此雙地產能佈局有助提升競爭力及分散集中風險，進一步加強本集團作為品牌擁有人客戶可靠供應夥伴的地位。二零二六年首數月的初步跡象顯示，需求正趨近二零二五年第一季的水平，客戶詢價增加，訂單情況亦有所改善。 主席報告書 前景（續） 本集團來年將集中提高擴充後產能的使用率，並深化與主要品牌擁有人客戶的合作。發展重點聚焦於鞏固以品質、可靠性和技術合作為基礎的長期夥伴關係。管理層亦將審慎拓展品牌擁有人客戶組合，確保新增客戶關係符合本集團的盈利標準及策略方向。 產品開發為鞏固本集團競爭優勢的重要一環。研發投入，包括多臂織造等先進織造技術的創新應用，將豐富本集團的牛仔布產品組合。採用再生材料及更具資源效率的生產流程，有助提升本集團布料產品的可持續性及市場競爭力。透過專注發展具技術差異化優勢的高價值布料解決方案，本集團旨在提升利潤質素，並降低對競爭劇烈的基礎紡織品市場的依賴。 為促進業務增長，本集團將加大於目標市場的推廣力度，並積極參與美國及中國主要牛仔布展會，從而創造更多銷售機會。在歐洲，隨著區域市場狀況逐漸好轉，委任代理商將繼續鞏固與買家的關係，並擴大市場覆蓋。 隨著本集團從擴張階段轉向優化階段，策略重點將繼續集中於嚴格執行既定策略、審慎的財務管理，以及持續提升產品能力。透過強化供應鏈韌性及促進與客戶的緊密合作，本集團將具備更有利條件，以充分發揮穩固的營運基礎，推動可持續增長，並為股東創造長期價值。 劉中秋 主席兼非執行董事 香港，二零二六年三月三十日 管理層討論及分析 財務回顧 於二零二五年十二月三十一日，現金及現金等價物減少12.2百萬港元至34.0百萬港元（二零二四年：46.2百萬港元），主要由於本年度的營運及市場推廣需要。存貨較去年減少6.8百萬元至77.4百萬港元（二零二四年：84.2百萬港元），主要由於在維持營運需求的情況下原材料存量下降。貿易應收款項及應收票據與去年相若，維持在27.8百萬港元（二零二四年：27.9百萬港元）。流動負債減少2.4百萬港元至75.5百萬港元（二零二四年：77.9百萬港元），原因是接近二零二四年末原材料採購減少，因此貿易應付款項及應付票據相應減少4.2百萬港元至30.0百萬港元（二零二四年：34.2百萬港元）。 資本承擔 於二零二五年十二月三十一日，本集團並無資本承擔。 流動資金、財務資源及資本架構 本集團之業務營運資金一般主要來自經營活動產生的內部資金及現時可用之銀行融資，預計本集團有足夠營運資金應付其目前資金需要。 於二零二五年十二月三十一日，流動資產淨值約為84.7百萬港元（二零二四年：110.2百萬港元）。於二零二五年十二月三十一日之現金及現金等價物約為34.0百萬港元（二零二四年：46.2百萬港元）。 於二零二五年十二月三十一日，銀行借款約為35.6百萬港元（二零二四年：30.8百萬港元），本集團於二零二五年十二月三十一日的可動用銀行融資為81.3百萬港元（二零二四年：71.7百萬港元）。 資本負債比率 於二零二五年十二月三十一日，本集團之資本負債比率為18.6%（二零二四年：16.0%），該資本負債比率乃根據本集團借款總額（包括銀行借款及租賃負債）與權益總額（包括全部資本及儲備）之比率計算。 管理層討論及分析 僱員及薪酬政策 於二零二五年十二月三十一日，本集團有341名員工（二零二四年：346名員工）。本集團深悉保持良好勞僱關係以及挽留人才以確保營運效率及效能的重要性。本集團僱員所享有之酬金福利與現行水平一致，並會定期作出檢討。經考慮本集團業績及個別僱員之表現後，經挑選僱員可享有酌情花紅。本集團向員工提供培訓。於截至二零二五年十二月三十一日止年度，本集團與其僱員之間從未發生任何重大問題，而本集團與其僱員之間亦無任何可引致本集團業務或營運中斷的糾紛。本集團在招聘及挽留資深員工方面，並無任何困難。 本公司於二零一八年六月十九日採納一項購股權計劃。於二零二五年十二月三十一日及直至本報告日期，概無授出任何購股權。 資本開支 本集團於本年度的資本開支為3.2百萬港元（二零二四年：0.9百萬港元），乃主要由於本集團物業、廠房及設備的資本投資。 庫務政策及外匯風險 本集團須就並非以相關業務之功能貨幣計值之銷售、採購、現金及現金等價物，以及銀行借款承受外匯風險。引致此風險之貨幣主要為人民幣。本集團概無經歷因外匯波動而引致的任何重大困難或流動資金問題。 本集團並無使用任何金融工具作對沖用途。然而，本集團管理層密切監察外匯風險，將於有需要時考慮對沖重大外匯風險。 或然負債 於二零二五年十二月三十一日，本集團並無重大或然負債。 資產抵押 於二零二五年十二月三十一日，本集團並無抵押資產。 董事及高級管理層 執行董事 董韋霆先生（前稱董克明先生）（「董韋霆先生」），56歲，行政總裁、本公司執行董事（「董事」）及控股股東之一。董韋霆先生於一九九五年十月六日加入本集團。董韋霆先生於一九九三年六月在加拿大多倫多大學取得商學士學位，並於紡織及服裝行業擁有約29年經驗。彼主要負責本集團行政、財務及生產。董韋霆先生為劉女士的兒子及董卓明先生的胞兄弟（兩人均為執行董事）。 董卓明先生（「董卓明先生」），52歲，銷售總監、執行董事及控股股東之一。董卓明先生於一九九七年四月一日加入本集團。董卓明先生於一九九六年十一月在加拿大多倫多大學取得文學士學位，並於紡織及服裝行業約有28年經驗。彼主要負責本集團的銷售及營銷事宜。另外，彼一直通過參與多個國家（包括中國及美國）的國際布料展覽及時裝展協助我們的產品開發。董卓明先生為劉女士的兒子及董韋霆先生的胞兄弟（兩人均為執行董事）。 非執行董事 劉中秋女士（「劉女士」），77歲，董事會主席、非執行董事及控股股東之一。劉女士於紡織及服裝行業擁有約32年經驗。劉女士於一九九二年十二月加入本集團，擔任本公司其中一家附屬公司興威紡織有限公司的董事。彼自二零一八年一月起擔任本集團的榮譽顧問。劉女士為本公司董韋霆先生及董卓明先生的母親（兩人均為執行董事）。 獨立非執行董事 曾令鏢先生（「曾先生」），54歲，獨立非執行董事。曾先生於二零一八年六月十九日加入本集團。彼主要負責監察及為董事會提供獨立建議。彼亦為審核委員會主席。曾先生擁有逾30年財務及會計經驗。曾先生曾於巴克萊亞洲有限公司投資銀行部任職，包括香港投資銀行部門高級職位。 加入巴克萊前，彼曾在多家知名金融機構及證券監管機構任職，包括百富勤證券有限公司、中信里昂證券有限公司，以及香港證券及期貨事務監察委員會的企業融資部。二零一三年四月，曾先生共同創辦了SW7 CapitalLimited，其業務聚焦於東南亞、英國及澳洲的資本投資、融資及房地產資產管理。 曾先生於一九九五年在澳洲新南威爾斯大學取得財務商學碩士學位，為澳洲會計師公會的資深會員。 董事及高級管理層 獨立非執行董事（續） 張之傑先生（「張先生」），54歲，獨立非執行董事。張先生於二零一八年六月十九日加入本集團。彼主要