天胶月度报告：厄尔尼诺扰动市场

行情回顾与宏观面分析

5月天胶价格创出新高后有所回落，呈现高位震荡。厄尔尼诺现象成为市场炒作热点，引发减产预期。技术图表显示价格在均线获得支撑，维持多头走势。

中东战争直接影响消退，但间接影响持续发酵。美伊冲突缓和，但霍尔木兹海峡运输受阻，全球能源价格高企，抑制下游需求并推高通胀，海外央行加息概率增大，对大宗商品市场整体预期偏空。经济角度分析，全球经济增长放缓，国内房地产行业疲软，AI板块对实体经济拉动有限，需求后期亮点难觅。

基本面分析

1. 国内现货市场：走势偏强，强于期货。
2. 海外现货行情：原料持续上涨，5月海外产区逐步开割，前期产量不大，在厄尔尼诺预期下，产区原料价格上涨，支撑期货价格走强。
3. 产区情况：ANRPC预测2026年4月全球天胶产量降2.6%至77.2万吨，消费量增2.5%至123.5万吨。全年产量料同比增加2.2%至1532.2万吨，消费量料同比增加1.3%至1555万吨。厄尔尼诺预计6月爆发，影响在9月显现，市场炒作题材强烈，关注产区开割后供应情况。
4. 进出口情况：2026年4月中国进口天然及合成橡胶62.1万吨，同比下降9.3%。1-4月累计进口281.2万吨，同比下降2%。4月后进口季节性减少，有利于多头拉升价格。
5. 库存情况：交易所库存增加，青岛地区减少，符合季节性规律，有利于多头炒作。
6. 消费情况：下游需求季节性回落，国内汽车和轮胎生产下降，出口环比增长。整体经济数据未摆脱季节性规律，需求后期将压制价格上行。

市场结构

基差今年以来一直偏高，现货强于期货，限制期货价格下跌，为多头拉升期价提供底气。

结论

市场炒作厄尔尼诺现象，当前基差、库存及需求偏多，叠加厄尔尼诺无法证伪，有利于多头炒作。但季节性看，后期需求将阶段性走低，若产区供应未减少，价格将下跌修正减产预期。建议后期逢高抛空。