天胶月度报告：厄尔尼诺扰动市场

厄尔尼诺扰动市场 研究结论 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 完稿时间:2026年6月1日 5月天胶创出新高后有所回落，高位震荡厄尔尼诺是当下市场炒作热点关注供应情况，逢高空单尝试 重要提示： 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。大越期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为大越期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，大越期货不承担任何责任。 一、行情回顾：多头走势延续 5月天胶创出新高后有所回落，价格高位震荡。 厄尔尼诺成为市场交易热点，市场交易减产预期。技术图表上价格在均线获得支撑，多头走势延续。 二、宏观面：中东战争直接影响消退，间接影响发酵 中东战争当前陷入扯皮环节，美国和伊朗之间嘴炮不断，双方都缺乏继续开战的能力和意愿。中间或有反复，局部时间点局势或升温，但不会如同二月那样再次爆发大规模战争，战争恐慌情绪引起的价格应激性上涨不太可能再次发生。 直接影响消退，但是间接影响恐怕会发酵。虽然美伊之间战火暂停，但霍尔木兹海峡依旧未完全开放，原油运输依旧受阻，全球能源价格居高不下，这会抑制下游需求，更重要的是推高通胀，海外央行加息的概率增大，这对于大宗商品在内的整体金融市场来说，影响预期偏空。 从经济角度来看，美伊战争使得全球经济增长放缓，国内房地产行业依旧疲软，股市突飞猛进的AI板块，对实体经济拉动有限，需求上后期亮点难觅。 综合来看，我们认为宏观环境偏空。 三、基本面：厄尔尼诺现象预期炒作强烈 1、国内现货市场 国内现货市场走势偏强，强于期货。 资料来源：wind大越期货 2、海外现货行情 资料来源：橡胶信息贸易网大越期货 海外原料持续上涨，5月海外产区逐步开割，前期产量不大，在厄尔尼诺现象大概率发生的预期下，产区原料价格乘势上涨，这也是支撑期货价格走强的直接原因。 3、产区情况 ANRPC最新发布的2026年4月报告预测，4月全球天胶产量料降2.6%至77.2万吨，较上月下降0.8%；天胶消费量料增2.5%至123.5万吨，较上月下降5.9%。前4个月，全球天胶累计产量料降1.7%至385.3万吨，累计消费量料降4%至492.3万吨。 2026年全球天胶产量料同比增加2.2%至1532.2万吨。其中，泰国增1.4%、印尼降0.8%、中国增2.9%、印度增4.4%、越南降4.2%、马来西亚增6.9%、柬埔寨增2.9%、缅甸增1.1%、斯里兰卡增12.4%、其他国家增6.5%。 2026年全球天胶消费量料同比增加1.3%至1555万吨。其中，中国增1.7%、印 度增3.6%、泰国降3.5%、印尼增1%、马来西亚增8.2%、越南降5.7%、斯里兰卡降5.1%、柬埔寨增7.5%、菲律宾增13.8%、其他国家增1.2%。 厄尔尼诺现象预计爆发时间预计在6月，同时影响在结束3个月后显现，这就使得厄尔尼诺现象无法证伪。而目前全球各大机构都调高了爆发的概率，叠加目前天胶生产季节性特征，非常有利于多头炒作这一题材，也是5月价格创新高的关键。后市要关注产区开割后是否能够放量。 4、进出口情况 2026年4月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计62.1万吨，较2025年同期的68.5万吨下降9.3%。1-4月，中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计281.2万吨，较2025年同期的286.9万吨下降2%。 4月后，国内进口季节性减少，从历史经验来看，这一现象或持续，有利于多头拉升价格。 资料来源：WIND大越期货 5、库存情况 交易所库存本月继续增加，青岛地区有所减少，两地库存变化都符合季节性规律。青岛地区库存未继续累库，显然有利多头继续炒作。 资料来源：WIND大越期货 6、消费情况 资料来源：WIND大越期货 资料来源：WIND大越期货 下游需求开始季节性回落，国内汽车产和轮胎生产都回落，亮点在于出口环比增长，这也是前期需求好于同期的重要因素。从季节性上看，接下来的时间需求将会阶段性走低，无论内需还是出口，这也往往是一年中价格低点出现的时间。从今年整体经济数据分析来看，并没有摆脱季节性规律的可能，需求这块在后期会压制价格上行。 四、市场结构 基差今年以来一直偏高，现货偏强，这也限制了期货价格下跌，也是多头拉升期价的底气。 五、结论：市场炒作预期，后期逢高抛空 5月天胶创出新高后有所回落，高位震荡。 市场炒作厄尔尼诺现象，当前基差、库存以及之前需求偏多，叠加厄尔尼诺现象无法证伪，都有利于多头炒作。 但从季节性上看，后期需求将阶段性走低，，若产区供应没有如当下预期减少的话，价格会有强烈的下跌来修正当前的减产预期。 考虑到当前绝对价格偏高，且预期并不代表实质，建议后期逢高抛空为主。 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司的立场。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 公司总部 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼邮编：312000电话：400-600-7111网址：www.dyqh.info