天胶月度报告：天胶走势强劲，反季节上涨

天胶走势强劲，反季节上涨 研究结论 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号完稿时间:2026年4月30日 4月天胶持续上涨，走势偏强多重因素推动价格反季节上涨供应压力逐步增大，后期逢高抛空 重要提示： 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。大越期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为大越期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，大越期货不承担任何责任。 一、行情回顾：探底回升 数据来源：大越期货博易大师 数据来源：大越期货博易大师 4月天胶强势上行，内外利多因素抬升价格。 产区因干旱因素导致割胶减少，加之厄尔尼诺现象升温，原料价格居高不下，推动价格走强。同时中东战争使得合成胶价格上涨，天胶替代效应明显，侧面提振价格。技术图表上价格一直位于趋势线上，走势强劲。 二、宏观面：中东战争有结束迹象 中东战争有结束的迹象，虽然双方还未签署最终协定，但从能力、意愿以及现实情况来看，继续开战的可能性较小，大概率是达成条件后的终战。 中东战争结束，前期封堵的航道会重新开放，原油价格预计大幅回落，前期受此影响的化工产品将挤压风险溢价，这会给合成胶带来压力，侧面也会给天胶带来利空影响，恰如当前给天胶带来利多影响。 三、基本面：厄尔尼诺现象炒作不断 1、国内现货市场 国内现货市场走势偏强，强于期货。 资料来源：WIND大越期货 资料来源：wind大越期货 2、海外现货行情 海外原料持续上涨，胶乳走势最强。 3、产区情况 ANRPC最新发布的2026年2月报告预测，2月全球天胶产量料增3.4%至99.4万吨，较上月下降23.9%；天胶消费量料降16.6%至108.8万吨，较上月下降15.9%。前2个月，全球天胶累计产量料降0.5%至230.1万吨，累计消费量料降6.1%至238.1万吨。 2026年全球天胶产量料同比增加2.2%至1532.4万吨。其中，泰国增1.4%、印尼降0.8%、中国增1.3%、印度增4.4%、越南降4.2%、马来西亚增9.9%、柬埔寨增2.9%、缅甸增1.1%、斯里兰卡增12.4%、其他国家增6.5%。 2026年全球天胶消费量料同比增加1.4%至1560.2万吨。其中，中国增1.7%、印度增3.5%、泰国降2.8%、印尼增1%、马来西亚增9.7%、越南降5.7%、斯里兰卡降5.1%、柬埔寨增7.5%、菲律宾增13.8%、其他国家增1.6%。 世界气象组织4月24日表示，预计2026年年中将出现厄尔尼诺现象，叠加之前产区降雨较少，产量同比减少的情况，市场炒作情绪高涨，也是推动本月价格走强的主要因素。 从目前情况来看，厄尔尼诺现象无法证伪，且各地产区都处于低产期，因此市场或延续这一题材炒作，直至产区产量有较大增加。 4、进出口情况 2026年3月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计78.7万吨，较2025年同期的76万吨增3.6%。2026年一季度中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计219.1万吨，较2025年同期的218.3万吨增0.4%。 一季度来看，国内进口并未减少，走势也符合历史规律，关注2季度在炒作厄尔尼诺现象情况下的进口情况。 资料来源：WIND大越期货 5、库存情况 交易所库存本月小幅增加，青岛地区持续累库，国内显性库存当前还未季节性去库，这给价格上涨带来阴影。 资料来源：WIND大越期货 6、消费情况 下游需求季节性回升，国内汽车产销保持高位，轮胎生产同期最高水平，出口略有回落。接下来国内需求会季节性回落，轮胎出口也会受到考验，一方面季度有抢出口嫌疑，另一方面，中东战争造成国内出口受阻，这方面不乐观。 资料来源：WIND大越期货 资料来源：WIND大越期货 资料来源：WIND大越期货 资料来源：WIND大越期货 四、市场结构 本月基差开始逐步走低，相比一季度，明显走弱。价格在不断上涨后，现货整体情况不如一季度强劲，这也和国内开割有关。不过从历史情况来看，当前基差还是处于正常水平，期货市场并未给与过多升水，不足以给出明确指引。 五、结论：近多远空，后期逢高抛空 4月天胶强势上行，反季节上涨。 从上涨原因分析来看，合成胶动力随着中东战争结束会消失，而其修复价格会带来利空影响。厄尔尼诺现象目前不能证伪，但随着全球产区不断开割，后期供应增加，这一炒作因素消退的概率不小。总结来看，市场呈现近多远空的格局。 考虑到消费目前没有特别明显的改善，我们认为季节性供需宽松的格局不会改变，建议后期逢高抛空为主。 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不 得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司的立场。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 公司总部 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼邮编：312000电话：400-600-7111网址：www.dyqh.info