天胶月度报告：天胶走势强劲，反季节上涨

4月天胶持续上涨，走势偏强。主要受多重因素推动，包括产区干旱导致割胶减少、厄尔尼诺现象升温推高原料价格、中东战争带动合成胶上涨带来的替代效应等。

宏观方面，中东战争有结束迹象，预计将导致原油价格大幅回落，对化工产品价格形成利空影响。

基本面方面：

• 国内现货市场强于期货，海外原料持续上涨，胶乳走势最强。
• ANRPC预测2026年2月全球天胶产量增3.4%至99.4万吨，消费量降16.6%至108.8万吨；全年产量同比增2.2%，消费量同比增1.4%。
• 产区低产期叠加厄尔尼诺炒作，市场情绪高涨，预计炒作持续至产量增加。
• 2026年3月中国进口天然及合成橡胶合计78.7万吨，同比增3.6%；一季度累计进口219.1万吨，同比增0.4%。
• 交易所库存小幅增加，青岛地区持续累库，显性库存未季节性去库。
• 下游需求季节性回升，汽车产销保持高位，轮胎生产同期最高，但出口略有回落，未来面临考验。

市场结构方面，基差本月开始逐步走低，相比一季度明显走弱，但当前基差仍处于正常水平。

结论：市场呈现近多远空格局，建议后期逢高抛空。合成胶动力会随着中东战争结束而消失，厄尔尼诺炒作因素也难持续，季节性供需宽松格局不变。