月度报告：天胶小幅震荡，短期难以打破

请详细阅读后文免责声明研究结论6月天胶小幅波动，整体呈现区间震荡走势短期这一格局难以打破短线操作天胶小幅震荡，短期难以打破 研究员：研究品种:TEL:E-mail: 一、行情回顾：继续下跌图2：20号胶加权日K线图数据来源：大越期货博易大师6月天胶见底后小幅波动，整体呈现区间震荡走势。内外消息都较为平淡，贸易战带来的冲击过去，天胶自身基本面也缺乏大的变化，行情突破的可能性不大。预计短期维持小幅震荡走势。二、宏观面：消息较为平淡，隐忧还是存在中美贸易战，甚至美国对全球的贸易战影响在逐步过去，表现在美股创出新高。从实际数据来看，虽然美国贸易数据有所下滑，但当前经济未有明显颓势，市场在释放恐慌性情绪后又有所乐观。从特朗普政府一系列表态来看，普遍征收10%的关税或许是其真实目的，通过增加关税收入来弥补国内减税的财政缺口。而从美国主要进口来源国来看，除中国外，大都默认这一做法。中美之间当下谈判为主，接触是美国政府目前的主导策略。如果后期能达成协议，那么贸易战的空头影响或将彻底消散。不过目前临近当初特朗普政府暂缓实施“对等关税”3个月期限，如果特朗普政府如开始般大幅增加关税，则贸易战恐再起波澜，整体市场会有新一轮下跌，需要密切关注该事件后继发展。三、基本面：无重大变化，符合季节性规律1、国内现货市场国内现货市场跟盘回落，相比期货价格抗跌。 数据来源：大越期货博易大师 2、海外现货行情图5：泰国中央市场原料图资料来源：橡胶信息贸易网大越期货海外原料本月继续走低，但跌幅缩小，胶乳跌幅更大。3、产区情况ANRPC最新发布的2025年5月报告预测，5月全球天胶产量料降1.2%至104万吨，较上月增加35.6%；天胶消费量料微降0.1%至127万吨，较上月增加1.7%。2025年全球天胶产量料同比增加0.5%至1489.2万吨。其中，泰国增1.2%、印尼降9.8%、中国增6%、印度增5.6%、越南降1.3%、马来西亚降4.2%、柬埔寨增5.6%、缅甸增5.3%、其他国家增3.5%。2025年全球天胶消费量料同比增加1.3%至1556.5万吨。其中，中国增2.5%、印度增3.4%、泰国增6.1%、印尼降7%、马来西亚增2.6%、越南增1.5%、斯里兰卡增6.7%、柬埔寨大幅增加110.3%、其他国家降3.5%。4、进出口情况 2025年5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计60.7万吨，环比减少，同比增加，符合季节性规律。国内1-5月进口同比明显增加，若消费不佳，库存大幅积累的话，会对价格造成压力，重演2023年行情走势。图6：橡胶进口当月统计图资料来源：WIND大越期货5、库存情况交易所库存本月小幅减少，青岛地区库存有明显增加。青岛地区库存同比已经超过去年同期水平，并未如去年般开启去库走势。接下去需关注库存增减情况。若有减库迹象，则有望扭转当前悲观气氛，促使价格反弹。图7：上期所历年天胶库存图资料来源：WIND大越期货图8：青岛地区天胶库存图资料来源：WIND大越期货 6、消费情况下游需求依旧旺盛，国内汽车产销保持高位，轮胎生产和出口也是同期最高水平。虽然最新数据显示环比回落，但这符合季节性规律。后期关键在于轮胎出口能否避免贸易战影响。虽然对美国绝对出口量一直在减少，但间接出口规模不小，能否继续通过这样的方式出口，关系到国内轮胎厂的实际需求问题。图9：中国汽车产量图资料来源：WIND大越期货图10：中国汽车销量图资料来源：WIND大越期货图11：轮胎外胎月产量图资料来源：WIND大越期货图12：轮胎月出口图 资料来源：WIND大越期货四、市场结构图13：基差图资料来源：WIND大越期货本月基差依旧处于同期偏高的水平，升水情况不时出现，现货跟跌动能不足。考虑到当前的基差情况，我们认为期货继续大跌的空间偏低五、结论：当下内外信息平淡，价格小幅震荡6月天胶小幅波动，整体呈现区间震荡走势。从影响因素来看，当下内外信息都较为平淡，无法给与价格指引。从价格角度出发，虽然当下还是偏空的季节，但前期贸易战带来的利空预期已经将价格打到较低的价格，继续深跌的概率不大。操作上建议短线操作，日内交易为主。 免责声明本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司的立场。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。公司总部地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼邮编：312000电话：400-600-7111网址：www.dyqh.info