月度报告：天胶小幅震荡，短期难以打破

行情回顾

6月天胶小幅波动，整体呈现区间震荡走势。内外消息较为平淡，贸易战冲击逐渐过去，天胶基本面缺乏重大变化，价格突破可能性不大，预计短期维持小幅震荡。

宏观面

中美贸易战影响逐步减弱，美股创出新高，但美国经济未有明显颓势。特朗普政府可能通过增加关税弥补财政缺口，若谈判达成协议，贸易战空头影响将消散。需关注特朗普政府是否如期大幅增加关税，否则市场可能新一轮下跌。

基本面

1. 国内现货市场：跟盘回落，相比期货价格抗跌。
2. 海外现货行情：泰国中央市场原料继续走低，胶乳跌幅更大。
3. 产区情况：ANRPC预测5月全球天胶产量降1.2%至104万吨，消费量微降0.1%至127万吨；2025年全球产量同比增0.5%至1489.2万吨，消费量同比增1.3%至1556.5万吨。
4. 进出口情况：5月中国进口天然及合成橡胶60.7万吨，环比减少，同比增加，符合季节性规律；1-5月进口同比明显增加，若消费不佳库存积压，将对价格造成压力。
5. 库存情况：交易所库存小幅减少，青岛地区库存明显增加，同比超过去年同期，未开启去库走势，需关注库存变化。
6. 消费情况：下游需求旺盛，汽车产销保持高位，轮胎生产和出口同期最高，但最新数据环比回落，符合季节性规律，后期关键在于轮胎出口能否避免贸易战影响。

市场结构

本月基差处于同期偏高水平，升水情况不时出现，现货跟跌动能不足，期货继续大跌空间偏低。

结论

6月天胶小幅波动，整体呈现区间震荡走势。内外信息平淡，价格缺乏指引，虽偏空但已跌至较低水平，继续深跌概率不大。操作建议短线操作，日内交易为主。