2013年5月天胶期货月度报告：超跌反弹,沪胶积蓄上升动能

76广发期货月刊能源化工7776要点：2013年5月天胶期货月度报告超跌反弹，沪胶积蓄上升动能能源化工胡振龙 研究员 电话：020- 81861476eMail：hzl@futures.gf.com.cn沪胶走势 东京胶走势综合来看，3、4月份的大幅下跌已经将沪胶的下跌风险大大释放。上文提到，目前的胶价给下游轮胎厂带来成本的大幅降低，而新胶上市也由于价格偏低出现惜售情绪，整个产业链中天然橡胶出现明显的价值低估。因此后市来看，只要在宏观氛围不再打压商品价格之际，沪胶的回升来修复整个产业链价格平衡存在较大的可能性。5月的市场，沪胶有望从底部回升，上方或测试21000-22000的前期震荡区间的压力位。另外由于全球天胶的丰产及目前处于新开割供应上市，以及未来几个月需求都将步入传统的淡季，5月份我们对可能出现的上升行情仍以反弹对待。市场是否能彻底扭转年后的跌势而展开上攻，则需要来自经济企稳回升更多的利好数据来佐证。·ͱفᄯൎပڔԤ٢ࠧεࢩēை๠Ρၧՠჾําᄍ܊ԅੇ႓ಒੜd·ͱفᄯൎပڔԤ٢ࠧεࢩēை๠Ρၧՠჾําᄍ܊ԅੇ႓ಒੜd·ͱفᄯൎပڔԤ٢ࠧεࢩēை๠Ρၧՠჾําᄍ܊ԅੇ႓ಒੜd·ͱفᄯൎပڔԤ٢ࠧεࢩēை๠Ρၧՠჾําᄍ܊ԅੇ႓ಒੜdඟ߫ၥͱඟ߫ၥͱඟ߫ၥͱඟ߫ၥͱભفၥէͱݪ୙߫ၥඟ²²²²²²²²༙౨ಖՎટݲ߫ܛӰēֱбԹ༙౨ಖՎટݲ߫ܛӰēֱбԹ༙౨ಖՎટݲ߫ܛӰēֱбԹ༙౨ಖՎટݲ߫ܛӰēֱбԹჲণܑჲণܑჲণܑჲণܑટၗٝܤટၗٝܤટၗٝܤટၗٝܤၔࡎཙၔࡎཙၔࡎཙၔࡎཙ====ġܥԨH0DLOġK]O#IXWXUHVJIFRPFQྑԤġྑԤġྑԤġྑԤġēࢡࣿۦᆘcׂຢӖӖೄפԅຏԹ߫ܛߜ࠼ԅӖ׶ຏԹྸךၥd౨ําඔӾēં஍ԅٓޮ߫ຏဓঢ়൘Ьӛࣿю·ԅӖ׶ߦԎē౨߫໭֗ೇྙဎဟٌޮପԎѻຣ๴೒ெ༢ēჼّСྜढ़ᄯඟ௶ຽ߫ѻຣੜມԅޝᄍٌޮถϢၼӕག౥ଶגڔ܁ēᄚྑၽࢡೇࣿ܊d࿙ҮٹᄔԎޮē߫ܛԅݍಖࣿ༉؏ჼّСྜढ़ٌޮ଼۹ӉၽࠀӖԅࢶટ໿dၥԅೇЦē߫ܛပฌҶԘϦݍಖē౨ݧֺЉೋԅ஍୙ჱӵ௕޷ԅགॏสdখෳဎဟ௦௏ඟ߫ԅמСރં஍҉ဟ໭٢ىࢗ࿫౨ೇēྻރรّࣿދၥ༓ௐ՛ߜϤదҎහԅӮޑēၥךแਬճࢶટѻຣԅ౨ಖ໻ெఏྻֱӰճӠdೇЦಾ׮ટоԘૅᅧભ܊ԅԹಽ֗Ⴚࢗ౨ٞē႕༓ྑࣿᆑޖ࠼୲ืݍಖٗտԅॆۚ೴࡬ࣿᆱᄃdᆜಽ߫ܛᆜಽ߫ܛᆜಽ߫ܛᆜಽ߫ܛᆜಽ߫࠸Պᆜಽ߫࠸Պᆜಽ߫࠸Պᆜಽ߫࠸Պفͱࡎཙڑອفͱࡎཙڑອفͱࡎཙڑອفͱࡎཙڑອ·ͱفᄯൎပڔԤ٢ࠧεࢩēை๠Ρၧՠჾําᄍ܊ԅੇ႓ಒੜd·ͱفᄯൎပڔԤ٢ࠧεࢩēை๠Ρၧՠჾําᄍ܊ԅੇ႓ಒੜd·ͱفᄯൎပڔԤ٢ࠧεࢩēை๠Ρၧՠჾําᄍ܊ԅੇ႓ಒੜd·ͱفᄯൎပڔԤ٢ࠧεࢩēை๠Ρၧՠჾําᄍ܊ԅੇ႓ಒੜdඟ߫ၥͱඟ߫ၥͱඟ߫ၥͱඟ߫ၥͱભفၥէͱݪ୙߫ၥඟ²²²²²²²²༙౨ಖՎટݲ߫ܛӰēֱбԹ༙౨ಖՎટݲ߫ܛӰēֱбԹ༙౨ಖՎટݲ߫ܛӰēֱбԹ༙౨ಖՎટݲ߫ܛӰēֱбԹჲণܑჲণܑჲণܑჲণܑટၗٝܤટၗٝܤટၗٝܤટၗٝܤၔࡎཙၔࡎཙၔࡎཙၔࡎཙ====ġܥԨH0DLOġK]O#IXWXUHVJIFRPFQྑԤġྑԤġྑԤġྑԤġēࢡࣿۦᆘcׂຢӖӖೄפԅຏԹ߫ܛߜ࠼ԅӖ׶ຏԹྸךၥd౨ําඔӾēં஍ԅٓޮ߫ຏဓঢ়൘Ьӛࣿю·ԅӖ׶ߦԎē౨߫໭֗ೇྙဎဟٌޮପԎѻຣ๴೒ெ༢ēჼّСྜढ़ᄯඟ௶ຽ߫ѻຣੜມԅޝᄍٌޮถϢၼӕག౥ଶגڔ܁ēᄚྑၽࢡೇࣿ܊d࿙ҮٹᄔԎޮē߫ܛԅݍಖࣿ༉؏ჼّСྜढ़ٌޮ଼۹ӉၽࠀӖԅࢶટ໿dၥԅೇЦē߫ܛပฌҶԘϦݍಖē౨ݧֺЉೋԅ஍୙ჱӵ௕޷ԅགॏสdখෳဎဟ௦௏ඟ߫ԅמСރં஍҉ဟ໭٢ىࢗ࿫౨ೇēྻރรّࣿދၥ༓ௐ՛ߜϤదҎහԅӮޑēၥךแਬճࢶટѻຣԅ౨ಖ໻ெఏྻֱӰճӠdೇЦಾ׮ટоԘૅᅧભ܊ԅԹಽ֗Ⴚࢗ౨ٞē႕༓ྑࣿᆑޖ࠼୲ืݍಖٗտԅॆۚ೴࡬ࣿᆱᄃdᆜಽ߫ܛᆜಽ߫ܛᆜಽ߫ܛᆜಽ߫ܛᆜಽ߫࠸Պᆜಽ߫࠸Պᆜಽ߫࠸Պᆜಽ߫࠸Պفͱࡎཙڑອفͱࡎཙڑອفͱࡎཙڑອفͱࡎཙڑອ 767776广发期货月刊能源化工供需面分析 5月橡胶全面进入开割季，供应压力有增无减 据ANRPC最新报告显示，ANRPC全体成员国天胶产量增长3%至1064万吨。其中，泰国2012年天胶产量377.8万吨，同比增长约6%。印尼2012年天胶产量增长8.2%，为326万吨。预计，2013年天胶产量，中国为84.3万吨，印度为95.1万吨。2013年一季度，预计ANRPC天胶产量（泰国、印尼除外）同比增1.7%至71.23万吨。出口方面，ANRPC全体成员国天胶出口增长5.3%至820万吨，其中泰国出口312万吨。预计2013年一季度，ANRPC天胶出口量（泰国、印尼除外）为56万吨。从ANRPC最近的报告来看，其披露的数据与此前预期基本一致，天胶供应依然是保持年度增长的势头，而最新的出口数据增长与产量增长相呼应。随着5月的到来，各大产胶国逐步进入开割季，新年度的供应增量将更加明显，市场原料的产出对库存的压力也将进一步增加。而东南亚三国围绕不断增加的产量及持续走低的胶价，未来是否出台相关挺价的措施值得关注。 据泰国政府最新消息，世界最大的橡胶生产国正筹划制定减少橡胶供应、提高橡胶需求的计划，以稳定目前的橡胶价格。目前考虑中的措施包括削减生产和出口的数量、收储及价格金融支持，此计划会在5月份2013/14产胶季开始前完成制定。这则消息表明，对于市场的供应方，面对不断下降的胶价，其利益受损必然导致其制定各种抵制措施，而其究竟对市场是否有效，一方面需看泰国政府实施政策的力度，一方面也需关注天然橡胶自身价格趋势演变。 具体的各国产量方面，印尼(全球第二大橡胶生产国) 由于潮湿天气，今年橡胶产量或仅能勉强达到去年的300万吨。最新的预测低于此前该协会1月初对2013年产量的预估，当时预估为320万吨。印尼国内橡胶消费量约50-60万吨，剩余的橡胶将出口至美国、中国和日本等国。尽管印尼预估产量仅与去年持平，但不改全球产量增长的势头。再者，由前面论述，印尼作为第二大产胶国，其预估的产量不排除也是属于抵制胶价下行趋势的一种举措，市场对此应该说有充分的预期准备。而印尼的另一举措也值得注意。是指印度尼西亚呼吁其同伴泰国和马来西亚废弃东南亚橡胶协定，因其认为之前的支撑全球胶价的措施收效甚微。该协定是三国去年达成的，它们一致通过砍伐橡胶树，减少出口30万吨，即2012年全球橡胶产量的3%，以支撑剧烈下滑的全球胶价。印尼的态度说明，面对供应增长胶价下行的趋势，它已认识到采取的任何反趋势行为，终将是无法扭转趋势的。尽管如此，但也需注意主产国后期继续采取的措施给市场带来扰动。 伦敦行业咨询公司The Rubber Economist表示，2014年全球天然橡胶库存料攀升至13年高位，因明年全年橡胶产量将超于消费量，打压胶价。该公司认为，2014年全球橡胶库存将为217万吨，为2001年以来最高位水平。他称，2012年全球橡胶库存为156万吨，2000年为创纪录的268万吨。中国方面，截至4月25日青岛保税港区橡胶库存统计：总共约36.85万吨，其中天胶以及复合胶库存31.46万吨，合成胶5.39万吨；其中标胶19.38万吨、烟片1.49 万吨、复合10.59万吨左右，库存继续维持高位。库存的增长反应了供求关系宽松，这与上面提到的供应增长的趋势吻合。 现货开割方面，泰国北部产区基本全部开割，南部产区目前也已开割，但临近月末时雨水较为充沛，当地胶农割胶生产出现滞碍，据了解此次泰国降雨并未形成水涝，据有关人士估计，此次降雨很可能会促成后期泰国橡胶大出，有进一步拉低市场可能。国内方面，云南产区已然正常全面开割，新胶也已开始供应市场，但现货价格低迷，胶农普遍不急于出售。海南产区目前已然全面开割，但新胶上市时间仍需等待。 2013年前4个月越南累计出口橡胶23.4万吨，创汇6.1亿美元，量与值同比分别下降12.9%和24.2%。尽管中国市场仍是越南橡胶的最大出口市场，但也呈下滑趋势。量与值同比分别下降了20.3%和22.4%。 78广发期货月刊能源化工7978 2012-2013年，印度天然橡胶产量在前一年度903,700万吨的基础上增加了0.9%达到912,200万吨。从印度橡胶管理委员会提供的数据来看，上一财年天胶消费量在前一年964,415吨的基础上小幅上涨了0.8%达到971,980吨。 现货产业链情况 现货市场，四月天胶市场价格维持低位，主要是受期货市场大幅下挫影响。上旬，天胶现货市场价格低位震荡主要是受5 月产区开割预期影响，进口乳胶现货价格也连续下跌，与外盘报价倒挂。东南亚外盘方面，美金胶价格但是整体跌幅不大，主要是由于目前产区停割，原料供应紧张，给美金胶价格带来支撑。月中，天胶现货市场价格持续不振，期货市场连续震荡下挫，严重打压了市场信心，国内各地市场价格普遍已实单商谈为主。下游轮胎厂开工率依旧维持在高位，原料需求方面也在逐步增强，但是连续下跌的天胶行情，使得下游厂家操作谨慎，按需采购为主。月末，五一节前天胶市场出现小幅反弹，部分下游轮胎厂小批量采购，备货行情在一定程度上提振市场气氛，但是现货库存高企依然打压市场价格。 下游车市现改善迹象，轮胎行业信心恢复需时间 海关总署公布的数据显示，2013年3月，我国进口天然橡胶（包括胶乳）23 万吨，较上月的15万吨增加53.3%，较上年同期的19万吨增加21.1%。1-3月，天然橡胶累计进口量为63万吨，较上年同期增长31.7%。海关总署公布的数据显示，2013年3月，我国进口合成橡胶（包括胶乳）147733吨，较2月的102,368吨增加44.3%，较上年同期的134,590吨增加9.8%。1-3月，合成橡胶累计进口量为393331吨，较上年同期增长9.3%。历年3月份进口量均是上半年各月份最高峰，这跟春节因素有关。但今年进口量与去年同期相比也出现大幅增长，这可能与年前持续上涨导致贸易商乐观，而赌涨年后价格因素所致。而现实价格的走跌，使得高进口量反过来成为进一步打压价格的动因之一。 中汽协发布一季度汽车产销数据显示，3月份中国汽车产销分别为208.52万辆和203.51万辆，创历史新高,同比分别增长10.88%和10.69%。其中，乘用车产销165.70万辆和158.55万辆，同比增幅分别为13.82%和13.25%；商用车产销分别为42.82万辆和44.96万辆，同比微增0.81%和2.51%。1-3月，汽车产销539.71万辆和542.45万辆，同比增长12.81%和13.18%，增幅较前两个月有所减缓。其中商用车产销101.39万辆和100.14万辆，产量同比微增0.08%，销量则下降1.72%，与上年同期相比，产量结束下降趋势，销量降幅继续趋缓。上面的数据披露中，最为可喜的变化是商用车此前的颓势得到改善。如果这种情况能够延续，则对天胶的需求有提振作用。 全球的车市来看，对于不少市场而言，3月是销量最高的月份之一。从同比角度看，成熟市场延续此前态势，美国车市依然增长，欧洲和日本下滑。新兴市场第一季度呈现“中国大增、俄罗斯巴西微涨、印度下滑”的局面。 美国车市3月轻型车销量为1,453,038辆，较之2012年3月的1,404,699辆，同比增长3.4%，这也是自2007年8月份达到148万辆峰值