白糖研报总结
基本面
- 厄尔尼诺发生概率增强，Datagro、ISO、Covrig Analytics、Green Pool 等机构对 26/27 榨季全球糖市供需预测存在差异：Datagro 预计缺口 268 万吨，ISO 预计短缺 26.2 万吨，Covrig Analytics 预计过剩 140 万吨，Green Pool 预计过剩 15.6 万吨（低于 25/26 年度的 274 万吨）。
- 2026 年 4 月中国产糖 1276 万吨，累计销糖 625 万吨，销糖率 48.98%；进口食糖 3 万吨（同比减少 10 万吨），进口糖浆及预混粉等 14.26 万吨（同比增加 5.72 万吨）。
基差与库存
- 柳州现货 5400 元/吨，基差 26（09 合约），期货偏平水，中性。
- 截至 4 月底 25/26 榨季工业库存 651 万吨，中性。
盘面与持仓
- 20 日均线走平，K线在 20 日均线下方，偏空。
- 主力持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空。
预期与观点
- 受商品指数下跌影响，白糖震荡回落，主力 09 合约再度回到 5400 元/吨下方。
- 国际原糖价格偏低，进口糖优势较大，但受进口限制影响，国内冲击较小。
- 中长期厄尔尼诺天气可能是关键变量。
- 短期白糖 09 合约可能在 5300-5450 元/吨区间震荡。
利多因素
- 国际原油价格偏高，甘蔗制乙醇挤占白糖产能。
- 糖浆关税增加。
- 美国可乐改变配方使用蔗糖。
- 厄尔尼诺天气概率增加。
- 国内进入消费旺季。
利空因素
- 全球白糖产量增加。
- 进口利润窗口打开，进口冲击加大。
重要提示
- 本报告非投资建议，仅供参考，不构成任何投资决策依据。
- 市场有风险，投资需谨慎。
