会员早报：美军空袭伊朗 美国计划对60个经济体加征关税 – 华尔街见闻-20260604

共2745字阅读需6分钟 1、【美军空袭伊朗】美国与伊朗在霍尔木兹海峡的冲突骤然升级，4月以来勉强维持的停火事实上已被打破。据美军中央司令部（CENTCOM）通报，美军及伙伴部队空袭了位于霍尔木兹海峡入口的伊朗格什姆岛，称这是针对伊朗近期一系列袭击的"自卫"反击；CENTCOM表示，行动起因之一是伊朗击落了一架美军MQ-1"死神"无人机。被打击目标包括岛上一处军用地面控制站、雷达设施及一座通信塔。同一时段，美军仍在执行自4月13日起对伊朗港口的海上封锁——迄今已迫使122艘船只改道、瘫痪6艘试图驶向伊朗的商船，最新一艘是用"地狱火"导弹击中、驶向哈尔克岛的一艘悬挂博茨瓦纳旗油轮。伊朗随即向海湾美军基地所在国发动反击。科威特军方称，周三凌晨伊朗共发射13枚弹道导弹和17架无人机。 点评：这种边打边谈、不战不和的状态，本身就是当下"停火"的常态。双方现在都没有把局面推到尽头的动机。这也是为什么油价的逻辑变了。市场习惯性地交易"协议成/不成"的二元行情，但真正的现实是那个中间状态。这种中间状态持续的时间越长，油价的“地板”也会被抬得越高：沙特阿美CEO纳赛尔此前 就警告，若海峡封锁拖过6月中旬，市场要到2027年才能恢复正常。 2、【美国计划对60个经济体加征关税】据新华社报道，美国贸易代表办公室2日晚些时候发布公告，根据301调查结果，美国贸易代表计划以“未禁止进口强迫劳动产品”为由对60个经济体加征10%或12.5%的关税。 点评：把这60个名字摆在一起看"强迫劳动"这个理由就站不太住了：加拿大、欧盟、英国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰这些国家都在列——很难说服任何人这些是强迫劳动商品的主要来源地。真正的逻辑不在标签里，而在标签背后:最高法院今年2月堵死了IEEPA这条路，美国贸易代表办公室需要一个经得起法院推敲的新工具，把被推翻的关税墙重新砌回去。 3、【达利欧：AI泡沫终将破裂，导火索是"财富变现"】亿万富翁、桥水基金创始人瑞·达利欧周三表示，蓬勃发展的人工智能市场已显现泡沫迹象，最终将会破裂。在达利欧看来，泡沫几乎是重大技术革命的必然产物。"所有重大技术变革都会催生泡沫，没有人能完全精准把握时机，"他说。摆在企业面前的是一道两难题：要么投入巨额资金抢占市场份额、不去计较是否过度投资，要么因投入不足而拱手让出份额。但真正决定泡沫何时破裂的，他认为不是估值高低，而是流动性。达利欧把这个机制概括为"财富向货币的转换"——因为需要钱，持有者不得不卖掉一部分资产去套现，下跌由此被触发。他说，眼下由AI驱动的市场"正走在这样一条路上，尽管它确实是一项了不起的技术"。 点评：达利欧这次值得琢磨的，不是"AI是不是泡沫"——这个判断市场吵了一年，共识早已形成。真正的新意在于，他悄悄 把衡量泡沫的坐标，从"估值"换成了"流动性"。而这恰恰是这轮AI行情和2000年最关键的分野。为什么喊了一年泡沫却迟迟不破？因为这次站在台前的，是有现金流、有利润的巨头，不是当年那些只有故事、没有收入的初创。它们能用自己的钱建数据中心，高利率也压不垮。所以单看市盈率去喊泡沫，基本没用。但当这些公司开始削减回购、把现金大把投进资本开支，AI的故事就从"轻资产的软件生意"变成了"重资产的基建融资"：钱先花出去，收入要等好几年才看得清。过去支撑它们高估值的高利润和充裕现金，正被自己的资本开支一点点抽干。达利欧说的"财富变现"，本质是个流动性命题：当账面上的财富需要变成真金白银——还债、付息、补现金流——持有者就得卖资产，连锁反应由此开始。再叠加创纪录的集中度，前十大权重股扛着标普约35%的市值，只要一两家巨头的资本开支回报被证伪，或融资环境一收紧，整个指数都会跟着跳水。 4、【美国5月ISM服务业指数升至54.5】美国服务业活动在5月明显回暖。美国供应管理协会（ISM）周三公布，5月服务业PMI升至54.5，较4月的53.6回升0.9个百分点，为连续第23个月处于扩张区间，且高于经济学家此前预期的53.8，创三个月新高。ISM并指出，服务业PMI的12个月均值已升至52.8，为连续第五个月上行，显示回暖并非单月扰动。拉动指数走高的主要是需求端。新订单分项跳升3.8个百分点至57.3，明显高于其12个月均值；商业活动分项上升1.8个百分点至57.7，两项都指向消费需求仍有韧性。但报告里有两处不那么乐观。一是就业，就业分项降至47.9，连续第三个月萎缩，是构成PMI的四个分项中唯一低于12个月均值的一项；受访企业普遍提到冻结招聘、岗位空缺不再回补。二是价格，支付价格分项升至71.3，为2022年8月以来最高；报告首次提到石油类产品涨价，这是4月还没有出现的信号。 点评：表面上这是份"超预期的好数据"，但对押注降息的人来说，更像是坏消息。关键不在54.5这个总数，要看的是它的构成。需求端很烫，新订单和商业活动双双跳升；但就业已经连着三个月收缩，物价又冲到了三年半来的最高。强需求、弱就业、高物价凑在一起，恰恰是美联储最不愿看到的组合。更棘手的是价格从哪儿来。这轮物价上行的根子在供给侧：战争推高的能源和运费、关税抬起来的金属和木材。这些成本货币政策基本管不了，加息加不掉一场战争；可它们会顺着投入端一路渗进服务业的核心通胀，而服务通胀的黏性通常比商品更顽固。再加上制造业物价还挂在高位，这轮压力是制造、服务两条线一起压上来的，不是孤立的扰动。 5、【赎回潮从私募信贷蔓延至私募股权】合伙人集团 （Partners Group）周三证实，旗下86亿美元的旗舰开放式私募股权基金Global Value SICAV第二季度收到的净赎回申请逼近基金净值的10%，公司按基金章程将季度赎回限制在净值的5%。这是私募股权领域首次出现此类赎回限制，而过去半年间，类似的"闸门"已在私募信贷基金中频繁上演。 点评：目前没有迹象表明底层资产发生了重大减值或核心持仓暴雷。关键在于，触发赎回的是同一批在私募信贷里已经被吓到的财富管理客户。底层资产可以不一样，但钱是同一拨钱。传导发生在负债端，不在资产端。过去五年，几乎所有头部另类资产管理人都在做同一件事：发行常青基金、抢占财富渠道，把原本只对机构开放的私募市场"零售化"。这是它们增长最快的收入来源，也是估值重估的核心叙事。现在市场发现，增长引擎本身就是风险敞口——谁在财富渠道常青资金上规模最大、最依赖它撑增长，谁就最脆弱。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。