### 核心观点与关键数据
* **公司概况**：天合光能成立于1997年，专注于光伏组件研发、生产和销售，以及电站系统、光伏发电服务、智能微网等业务，致力于成为全球光伏智慧能源解决方案领导者。截至2022年4月27日，公司组件累计出货量超100吉瓦，相当于4.4个三峡水电站装机量或74亿棵树。
* **行业与公司业绩**：2026年一季度，公司销售收入同比增长，净利润同比减亏近80%，经营性净现金流和毛利率行业领先，公司认为已进入U型周期尾部，有信心先于行业复苏。
### 业务布局与发展
* **算电协同**：解决方案事业部向\"算电融合\"转型，构建从绿色电源到AI算力服务的端到端能力，依托储能及源网荷储技术积淀，突破AIDC场景构网型储能、高密供电及液冷散热等关键技术，形成\"绿电直供+储能调峰+算力基础设施+算力运营\"一体化商业模式。
* **产能布局**：公司暂无新增光伏组件、电池片产能计划，未来将根据市场需求动态调整产能规模和节奏。
* **新技术路线**：
* **TOPCon**：采用TOPCon3.0产品，面向85%以上双面发电场景（尤其地面电站），综合发电效率较主流竞品高2%-3%，单瓦价格更高，预计2026年底产能大幅增长。
* **HJT**：定位于高价值单面应用场景（如欧洲、澳洲屋顶），2026年建成500MW中试线，加速产业化，量产标准版型组件功率更高，预计实现更高市场溢价。
* **供应链管理**：与主要原材料供应商建立长期稳定合作关系，签署供应长单，确保成本波动风险可控。
* **新兴业务**：储能业务、系统解决方案业务、数字能源业务发展良好，目前总体占比达30%，计划持续扩大至50%。
* **海外产能**：已出售美国组件工厂并持有部分股权，印尼1GW电池组件工厂已于2025年建成投产，生产经营正常。
### 业务板块表现
* **分布式系统与支架**：营收占比上升，储能产品出货量增长较快，毛利率水平较高，对整体利润有积极贡献。
