天合光能机构调研纪要

调研日期: 2026-05-29 天合光能股份有限公司成立于1997年,致力于光伏组件的研发、生产和销售,以及电站及系统产品、光伏发电及运维服务、智能微网及多能系统的开发和销售等。公司致力于成为全球光伏智慧能源解决方案的领导者,助力新型电力系统变革,创建美好零碳新世界。公司以创新引领作为第一发展战略和核心驱动力量,搭建全面领先的科创体系。截至2022年4月27日,公司组件累计出货量超过100吉瓦,相当于4.4个三峡水电站的装机量,约等于在全球种了74亿棵树。同时,公司在全球布局下游生态链,为客户提供开发、融资、设计、施工、运维等一站式系统集成解决方案。 投资者关系活动主要内容介绍, 1、当前行业及公司是否已出现扭亏趋势,市场整体扭亏的节点预计何时到来? 回复:2026 年一季度,公司在销售收入同比增长的情况下,净利润同比减亏近 80%,同时经营性净现金流和毛利率均在行业中处于领先水平。当前光伏行业已进入 U 型周期的尾部阶段,公司有信心先于行业实现自身的业绩复苏。 2、公司在算电协同方面有哪些具体布局? 回复:公司解决方案事业部集中式业务将全面向"算电融合"战略转型,逐步构建从绿色电源到算力机柜、再到AI算力服务的端到端能力。公司将依托在储能及源网荷储一体化领域的技术积淀,突破面向AIDC场景的构网型储能、高密供电及液冷散热等关键壁垒,形成"绿电直供+储能调峰+算力基础设施+算力运营"的一体化商业模式。 3、目前行业产能处于高位,公司现阶段光伏组件、电池片产能布局进度如何?是否会根据市场供需调整扩产节奏与产能结构?回复:公司暂无新增光伏组件、电池片产能计划。未来如有需要,公司会根据市场需求动态调整产能规模和产能节奏。 4、N型技术已成为行业主流,公司TOPCon、HJT 等新技术路线的量产效率、良率及成本对比情况如何?新技术何时能全面贡献业绩增量? 回复:天合光能光伏产品采用"双轮驱动、互为支撑"策略,同步推进TOPCon与THBC技术路线。 (1)TOPCon 方面:公司 TOPCon3.0 产品面向全球 85%以上双面发电场景(尤其是地面电站),综合发电效率较目前市场主流竞品等高2%-3%,将为客户带来明显的价值提升,因此较市场主流竞品有更高的单瓦价格。公司预计2026年年底TOPCon3.0产品产能将大幅增长。 (2)THBC 方面:定位于高价值单面应用场景(如欧洲、澳洲屋顶市场),公司2026年建成500MW中试线,正加速推进全面产业化。T HBC量产标准版型组件功率较市场主流竞品更高,预计可实现更高的市场溢价。 5、上游硅料、银浆、玻璃等原材料价格波动频繁,公司在供应链锁价、长单合作、原材料替代等方面有哪些布局,如何对冲成本波动风险? 回复:公司和主要原材料供应商建立了长期稳定的合作关系,签署了供应长单,确保成本波动风险可控。 6、除光伏主业外,公司在储能、光储一体化、海外电站等新兴业务板块的落地进展如何?这类新业务未来在整体营收中的目标占比是多少? 回复:公司储能业务、系统解决方案业务、数字能源业务发展良好,目前在公司总体占比已经达到30%,未来计划持续扩大占比到50%。 7、公司在美国、印尼等地的产能建设处于什么阶段?回复:公司已通过和美国上市公司T1的交易,出售美国组件工厂,公司通过上述交易持有T1部分股权,并存在其他深度合作。公司印尼1GW电池组件工厂已于2025年建成投产,目前生产经营一切正常。 8、分布式系统和支架业务的营收占比在上升,储能产品出货量也增长较快。这两块业务当前的毛利率水平和对整体利润的贡献如何?回复:公司持续稳健经营,储能业务、系统解决方案和数字能源服务各业务板块运行态势良好,目前毛利率水平相对较高,对公司整体利润有积极贡献。