全球CXO业绩跟踪：2026Q1行业仍分化，于波动中恢复

发布时间：2026-06-03 行业投资评级 全球 CXO 业绩跟踪：2026 Q1 行业仍分化，于波动中恢复 强于大市 |维持 l投资要点 2026 年第一季度，海外 CXO 行业整体呈现分化复苏格局，全球生物制药融资环境出现实质性改善，带动需求逐步回暖，但早期初创企业资金压力仍未完全缓解，不同细分赛道、不同规模企业的表现存在差异，行业结构性分化特征进一步凸显。整体看，CDMO 行业业绩稳定，临床 CRO 表观有所恢复但订单有波动，临床前 CRO 复苏节奏相对滞后。 综合型龙头 Thermo Fisher 展现出较强的业绩韧性。收购的Clario 开始贡献业绩，公司基于生物科技客户情绪持续向好的判断，大幅上调全年营收指引。 临床 CRO 业绩端有所恢复，头部企业订单有所波动，但整体保持健康水平。IQVIA 业绩稳步增长，分别上调盈利指引和核心业务增速指引，订单及行业前瞻性指标均验证复苏趋势；Fortrea 收入虽同比下滑，但亏损收窄，订单表现持续亮眼；MEDPACE 收入增速突出，但出现项目取消率上升、订单环比下滑的情况。 临床前 CRO 领域订单稳定，业绩复苏节奏相对滞后。CharlesRiver 内生增长承压、净利润转亏，受汇率因素影响下调全年表观收入增速指引，不过核心业务订单保持稳定。管理层表示多数客户已完成重组调整，需求趋势已现改善，但总体支出尚未恢复至历史水平。Labcorp 业绩稳定，上调盈利指引和核心业务增速指引，新签订单波动，在手订单稳定增长。 研究所 分析师:盛丽华SAC 登记编号:S1340525060001Email:shenglihua@cnpsec.com分析师:辛家齐 SAC 登记编号:S1340526030001Email:xinjiaqi@cnpsec.com CDMO 领域呈现大型产能需求强劲、中小产能承压的结构性分化特征。全球龙头 Lonza、三星生物业绩表现亮眼，产能扩张持续推进；富士胶片大型设施需求稳定，但中小产能存在订单延迟和取消情况；印度 CDMO 中 Laurus labs 增长显著，PIRAMAL PHARMA 短期承压但对下半年复苏持乐观态度。Bachem、Polypeptide、Siegfried 均维持原有全年指引。 近期研究报告 《双多抗药物景气度高，全球头部 CDMO构筑核心技术平台迎订单》 -2026.06.01 l风险提示： 投融资不及预期风险；市场竞争加剧风险；汇率波动超预期风险 目录 1全球 CXO 2026Q1 行业仍分化，于波动中恢复....................................................4 2风险提示...................................................................................9 图表目录 图表 1： 海外 CXO 公司 2026Q1 业绩订单表现及业务进展汇总表..................................7 1全球 CXO 2026Q1 行业仍分化，于波动中恢复 2026 年第一季度，海外 CXO 行业继续延续 2025 年下半年以来的复苏趋势，整体呈现分化复苏的运行格局，且出现一定波动。整体呈现以下趋势： 1.生物科技领域融资环境出现实质性改善，但客户群体间有差异。IQVIA表示当季全球生物制药融资规模达 250 亿美元，几乎为去年同期的两倍，带动需求逐步回暖。多家公司表示观察到大部分客户已完成管线调整、需求提升，但早期初创企业资金压力仍未完全缓解，行业结构性分化特征进一步凸显。 2.复苏节奏和订单结构有所分化：CDMO 行业业绩稳定，大型产能和一体化合同需求强劲，中小产能订单存在延迟和取消；临床 CRO 业绩正逐步恢复，订单增长有所波动但整体相对健康，MEDPACE 等公司出现项目取消率上升的情况；临床前 CRO 表观业绩仍受此前订单疲弱影响，恢复速度稍慢。 3.经营战略调整加速：Charles River 剥离非核心 CDMO 业务聚焦临床前，LONZA 聚焦 CDMO、三星生物通过美国产能收购完善全球布局，多家公司加大 ADC、基因治疗等新兴领域产能投入。聚焦核心业务、布局下一代技术是各家企业应对不确定环境的共同举措。 4.业绩指引方面：赛默飞世尔、Labcorp 等企业基于收购和对需求的乐观上调全年指引，其中，Charles River 因汇率因素下调表观增速，多数CXO 企业维持原有指引，对下半年业绩复苏持谨慎乐观态度。 具体来看： 综合型龙头赛默飞世尔（THERMO FISHER）展现出较强的业绩韧性，内生增长乐观。TMO 2026Q1 实现总收入 110.1 亿美元，同比增长 6%，其中内生增长 1%、汇率贡献 2%、收购贡献 3%，归母净利润 16.56 亿美元，同比增长 9.6%。其中实验室产品与生物制药服务部门（包含实验室试剂/临床 CRO/CDMO 服务）收入达60.36 亿美元，同比增长 7%，内生增长 4%，成为公司增长的核心驱动力；基于 生物科技客户情绪持续向好的判断，公司上调 2026 年全年营收指引至 473-481亿美元，报告期增速区间提升至 6%-8%，内生增长 3%-4%，较上季度指引中值提升约 2%，体现出对内生增长的信心。 临床 CRO 收入复苏，新签订单有所波动。IQVIA 当季实现总收入 41.50 亿美元，同比增长 8.4%，归母净利润 2.74 亿美元，同比增长 10%，核心的 R&DSolutions 业务收入 23.97 亿美元，同比增长 6.2%，内生增长 3%；公司净新订单达 25 亿美元，同比实现两位数增长，订单出货比为 1.04 略低于前值，公司解释该指标下降主要因当季度全包服务占比较高，过手垫付费用较低导致订单规模统计偏小，公司维持全年收入指引不变，但上调 EBITDA 指引至 40.5-42.5亿美元，公司表示观察到合格管线同比中等个位数增长、RFP 流量同比高个位数增长，进一步验证行业复苏趋势。Fortrea 当季总收入 6.365 亿美元，同比下降 2.3%，但归母净利润较去年同期改善，公司订单表现亮眼，订单出货比达 1.15倍，连续三个季度高于 1.1 倍，截至季末在手订单 78.46 亿美元，同比增长 1.6%，公司成功推出 AI 赋能的 Fortrea Intelligent Technology™解决方案，生物科技和大型制药客户的 CRO 需求已呈现稳定改善信号，目前维持全年业绩指引不变。MEDPACE 当季收入同比增长 26.5% 至 7.07 亿美元，归母净利润 1.24 亿美元，同比增长 8.1%，净新订单 6.2 亿美元，同比增长 23.7%，但环比 2025 年第四季度出现明显下降，订单出货比降至 0.88 倍，订单消耗率高达 23.3%，公司披露当季项目取消率较高，尤其是代谢领域，同时 RFP 数量环比和同比均有所下降，目前仍维持全年业绩指引不变，员工保留率提升带动的 SG&A 效率改善成为公司本季度的核心亮点。 临床前 CRO 领域复苏节奏相对滞后。Charles River 当季实现总收入 9.96亿美元，同比增长 1.2%，但内生增长为-1.5%，归母净利润转亏至-0.148 亿美元，同比下降 158%，核心的发现与安全评估（DSA）业务收入 5.97 亿美元，同比增长 0.7%，内生增长-1.4%；公司下调 2026 年表观收入增速指引至-5.5% 至-4.0%，主要受外汇汇率假设不利变化影响，内生收入增长指引也小幅下调至-1.5% 至-0.5%，不过 DSA 业务订单表现仍保持稳定，净订单出货比为 1.04 倍，净订单额维持在 6 亿美元以上；公司已于 5 月 6 日完成 CDMO 和 Cell Solutions 业务的剥离，聚焦核心临床前业务，管理层表示多数客户已完成重组和管线优先级调 整，需求趋势已出现改善，但总体支出尚未恢复至历史水平，Q1 收入下滑主要反映去年夏季 DSA 预订疲软的滞后影响，预计未来几个季度收入将逐步回升，但初创期生物技术企业需求仍将持续疲软。Labcorp 当季实现总收入 35.38 亿美元，同比增长 5.8%，归母净利润 2.78 亿美元，同比大幅增长 30.6%，其中生物制药实验室服务（BLS）收入 7.81 亿美元，同比增长 8.2%，内生增长 3.7%；公司单季度新签订单 7.362 亿美元，订单出货比 0.94，略低于过去 12 个月 1.04的均值，截至季末在手订单 86.4 亿美元，同比增长 5.6%，公司小幅上调全年营收及 BLS 业务增速指引，本季度完成 Crouse Health 实验室资产收购，并与Optum.ai 达成合作以提升数字化服务能力，管理层表示 BLS 业务 RFP 表现良好，增长势头明确。 CDMO 领域呈现大型产能需求强劲、中小产能承压的结构性分化特征。LONZA当季销售额增速符合全年 11%-12% 的指引区间，公司保持持续的签约势头，跨技术和跨基地签署了多项 “原料药-制剂” 一体化合同，维持 CDMO 业务固定汇率销售增长 11-12%、核心 EBITDA 利润率 32% 以上的全年指引，本季度公司Vacaville 基地完成首个非 Roche 产品的技术转移并生产了首批 GMP 批次，新增产能项目成熟贡献成为收入增长的主要动力，但该基地将于下半年因升级进行针对性停产，可能对短期业绩产生一定影响。三星生物（SAMSUNG biologics）当季业绩表现亮眼，实现收入 8.90 亿美元，同比增长 25.8%，归母净利润 3.32亿美元，同比增长 41.8%，截至季末累计 CMO 合同金额达 214 亿美元，较 2025年底微增 2 亿美元，公司维持 2026 年合并营收同比增长 15%-20% 的指引，本季度完成美国马里兰州 Rockville 制造工厂收购，实现韩国-美国双基地制造网络布局，同时成功完成首个商业化规模的 ADC 设施工程运行，技术能力实现重要突破。富士胶片（FUJIFILM）2026 年 1-3 月（对应其 2025 财年第四季度）Bio CDMO 业务收入 4.71 亿美元，同比增长 1.2%，有所放缓。公司未更新该业务全年指引，此前预计 2025-2027 财年收入分别为 2500 亿、3000 亿、3600 亿日元，2027 财年实现盈利，其美国北卡罗来纳州第一阶段 8 个 2 万升反应器已正式投产，第二阶段扩产计划也已提前启动，公司表示大型设施需求保持强劲，但中小产能存在订单延迟签单和取消的情况。印度 CDMO 企业中，Laurus labs2026 财年第四季度实现总收入 21.8 亿美元，同比增长 5%，归母净利润 3.4 亿 美元，同比增长 19%，其中 CDMO 业务收入 7.1 亿美元，同比增长 20%，环比增长 31%，生物大分子 CDMO 收入同比增长 124%，公司 CDMO 小分子活跃项目管线已超过 125 个，较上一周期持续扩大，增长主要来自后期管线项目、商业化 NCEAPI 供应以及肽类制造能力的提升，目前公司正加大资本支出推进海得拉巴基地cGMP 设施建设，预计 2027 年中期投产以支持 ADC、基因治疗等新兴领域需求。PIRAMAL PHARMA 2026 财年第四季度总收入 38.17 亿美元，同比持平，归母净利润转亏至-0.12 亿美元，CDMO 业务受早期订单延迟影响表现疲软，但公司表示 2026 财年下半年 RFP 和订单流入表现强劲，预计 2027 财年（2026 年 4 月起）CDMO 业务将恢复增长，9000 万美元的产能扩张资本支出正按计划推进。Bachem、Polypeptide、Siegfried 三家公司未披露 2026 年第一季度详细业绩与订单数据，均维持此前