摘要
铜市场逻辑
- 市场表现：铜3月以来相对金银走出独立行情，受益于AI驱动的基建和企业资本开支强劲，美国科技大厂上调AI资本开支预期。
- 供应端扰动：印尼格拉斯伯格铜矿复产推迟至2028年初，智利和秘鲁铜产量下降，中国硫酸出口限制及中东硫磺出口受阻影响全球湿法冶炼铜产能。
- 需求端：美国制造业PMI创4年新高，实际用铜需求上升，COMEX铜库存创历史新高，美国市场虹吸效应明显。
- 国内市场：5月中旬后需求转入旺季尾声，高铜价抑制下游采购，供需同步收紧，去库暂告一段落。
- 交易策略：沪铜主力合约下方支撑区间预计在100000-102000元/吨，上方压力区间预计在110000-115000元/吨。产业端可尝试逢低在远月买入套期保值。
锌市场逻辑
- 市场表现：锌脱离日高，受海外锌矿与冶炼供应扰动影响，但Nexa秘鲁炼厂产能逐渐恢复。
- 国内市场：国产矿TC下行，矿端强势，现货库存略有回升，下游开工转淡，价格上涨后需求转淡。
- 价格区间：下方支撑暂关注24800-25000元/吨，上方关注25400-25500元/吨，外强内弱。
铝产业链
- 美指上行影响：铝板块集体承压，建议暂时观望或逢低买入，上方压力区间26000-27000元/吨，下方支撑区间22000-23000元/吨。
- 氧化铝：国内项目投产与几内亚矿端新政博弈，建议暂时观望或偏空思路，上方压力区间3000-3200元/吨，下方支撑区间2500-2600元/吨。
- 再生铝合金：受原料采购难问题影响，价格韧性较强，建议暂时观望或逢低买入，上方压力区间25000-26000元/吨，下方支撑区间21000-22000元/吨。
锡市场逻辑
- 盘面高位：注册仓单大幅增加，关注资金情绪变化，建议多单适量止盈，短线操作，关注矿端和宏观影响。
- 价格区间：上方压力区间450000-470000元/吨，下方支撑区间320000-350000元/吨。
铅市场逻辑
- 市场表现：中东形势反复，铅偏强波动整理，原生铅检修有新增，再生铅面临复产增加，现货库存继续小降。
- 需求端：下游需求总体偏淡，季节性增加预期不明显。
- 价格区间：上方压力继续关注16800-17000元/吨，下方支撑关注16300-16500元/吨，延续震荡思路。
镍及不锈钢市场逻辑
- 供应扰动：印尼限制镍中间品投资，火法冶炼产线与铝争电预计6月减产，MHP运行产能受硫磺短缺影响。
- 印尼政策：印尼新HPM下成交继续显现湿法、火法矿供需博弈，菲律宾矿端承压继续下探，国产镍生铁或有增产空间。
- 价格区间：沪镍多空交织整理，上方暂关注15.2-15.5万元，下方关注14-14.2万元附近支撑。
- 不锈钢：印尼官员表态严控镍中间品投资，印尼部分火法产线面临减产，菲律宾供应季节性增加，铬铁国内产区因电减产。
- 价格区间：不锈钢整理延续，下方支撑继续关注14400-14500元，上方压力关注15400-15500元，逢低仍可考虑偏多为主。
宏观逻辑
- 市场表现：有色金属暂维持震荡，受美伊和谈和地缘局势影响，AI驱动美股上行，地缘引发的经济贸易传导负面影响延续。
- 地缘影响：中东地缘影响逐渐减弱，但依然反复，市场面临向滞胀甚至衰退方向交易的倾向。
- 美联储政策：美联储降息预期变化，主席换届，未来决策路径变化及内部分歧影响料将逐渐显现。
- 中国经济数据：中国5月官方制造业PMI环比略降至50，非制造业PMI回升至50.1；美国5月ISM制造业指数超预期升至54，JOLTS职位空缺升至两年高位。
关注事项
- 美国5月非农就业报告：市场预期新增非农就业人口放缓，失业率维持在4.2%，薪资增速是关键指标。
- 中国5月外汇储备：此前中国央行已连续十八个月增持黄金。
- 中国5月RatingDog制造业PMI。
