申万宏源化工氟化工点评2027年度HCFCs和HFCs配额征求意见稿与

2026年6月2日，生态环境部就《关于2027年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》公开征求意见。 根据征求意见稿，2027年度HCFCs（二代）和HFCs（三代）配额方案与2026年保持一致，仅R245fa配额转换规则优化。< 【申万宏源化工】氟化工点评：2027年度HCFCs和HFCs配额（征求意见稿）与26年总量保持一致，R245fa转换规则优化，制冷剂景气持续 2026年6月2日，生态环境部就《关于2027年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》公开征求意见。 根据征求意见稿，2027年度HCFCs（二代）和HFCs（三代）配额方案与2026年保持一致，仅R245fa配额转换规则优化。 本次分配的HCFCs与HFCs（含增发配额）生产和使用配额与26年度配额数量相同，其中2027年度HCFCs/HFCs受控用途生产配额总量151416吨/18.53亿t CO2。 主要的变化体现HFC-245fa的配额转换规则，将其生产配额允许调增的比例从30%扩大到50%，且HFC-245fa配额不可调整为其他品种HFCs配额。 主要是因为HFC-245fa是HCFC-141b的主要替代品，而从2026年7月1日起，聚氨酯泡沫行业将实现HCFC-141b全面淘汰，为保障行业发展需求，在2025和2026年度增发配额基础上，优化了HFC-245fa的配额转换规则。 三代制冷剂底层逻辑不变，在国际公约大框架下，制冷剂长期向好趋势不变。 根据卓创资讯，截止6月3日，浙江主流大厂R32/R125/R134a报价分别为6.55/6.00/6.30万元/吨（内外贸同价），较26Q1均价分别提升3144/5267/5700元/吨。 目前主流品种的市场价仍高于2026Q2长协价，预计三季度长协价仍有望维持上涨态势，氟化工主流企业季度盈利仍将维持同比增长趋势。 含氟聚合物盈利改善，高端品突破打开行业成长空间。 26年以来，主流氟聚合物PTFE、PVDF景气度持续修复，最新价格分别为5.1万元/吨（同比+24%、年内+32%）、6.2万元/吨（同比+13%、年内+19%），盈利能力显著改善。 高端聚合物方面，高纯PFA广泛用于半导体晶圆清洗、刻蚀管路、高纯试剂输送等关键环节，长期被海外垄断。 巨化股份下属巨圣公司的1万吨/年高品质可熔氟树脂及配套项目已于2025年6月建成投产，经下游半导体客户测试验证，产品金属离子指标全面满足SEMIF57国际标准，打破了海外的长期垄断。 此外，永和股份3kt/年高纯PFA已于2025年10月进入试生产阶段。 维持行业“看好”评级。 制冷剂行业和企业格局持续优化，氟聚合物成长可期，建议继续关注相关公司的投资机会：巨化股份、三美股份、东岳集团、永和股份、昊华科技、东阳光、金石资源等。