白糖研报总结
基本面
- 厄尔尼诺发生概率增强，全球糖市面临减产预期。
- Datagro、ISO等机构预测26/27榨季全球糖市存在缺口，而Covrig Analytics和Green Pool则预测供应量过剩。
- 2026年4月底，25/26榨季全国累计产糖1276万吨，累计销糖625万吨，销糖率48.98%。
- 2026年4月中国进口食糖3万吨，同比减少10万吨；进口糖浆及预混粉等合计14.26万吨，同比增加5.72万吨。
基差
- 柳州现货5410，基差-28（09合约），期货与现货价格接近，中性。
库存
- 截至4月底25/26榨季工业库存651万吨，中性。
主力持仓
预期
- 国内白糖配额外进口受限，进口量偏低。
- 国内消费旺季，厄尔尼诺导致减产预期增强，短期盘面相对偏强。
- 白糖主力09合约重新站稳5400上方，短期进一步震荡上行概率偏大。
利多因素
- 国际原油价格偏高，甘蔗制乙醇挤占白糖产能。
- 糖浆关税增加。
- 美国可乐改变配方使用蔗糖。
- 厄尔尼诺天气概率增加。
- 国内进入消费旺季。
利空因素
- 白糖全球产量增加。
- 进口利润窗口打开，进口冲击加大。
重要提示
- 本报告非期货交易咨询业务项下服务，观点和信息仅作参考，不构成投资建议。
- 市场有风险，投资需谨慎。
