上交所发行上市审核动态（2026年第2期）总结
一、审核概况
- IPO审核：2026年1-3月受理6家，通过6家，注册生效6家。
- 发行承销：1-3月首发上市10家，募资153.5亿元。
- 再融资审核：受理25家（非公开发行19家，可转债6家），通过6家，注册生效26家。
- 并购重组审核：受理10家，通过3家，注册生效5家。
二、政策与规则动态
- 优化再融资一揽子措施（2026年2月9日）：
- 目标：提高融资灵活性和便利度，服务科技创新。
- 原则：目标导向、扶优限劣、系统思维、稳中求进。
- 举措：
- 支持优质上市公司创新发展（优中选优，严防跨界投资）。
- 适应科技创新企业需求（推出“轻资产、高研发投入”认定标准，优化间隔期）。
- 提升灵活性（简化申报材料，优化简易程序）。
- 加强全过程监管（压实责任，严防“带病”申报，完善募集资金监管）。
- 《6号指引》（2026年3月27日修订）：
- 新增主板“轻资产”（实物资产占比≤20%）和“高研发投入”（三年平均研发投入占营收≥15%或累计≥3亿元且占比≥5%）认定标准。
- 设置负面情形：退市风险警示下，补充流动资金和偿债比例≤30%。
- 删除扣减事项适用上位规则的规定。
三、自律监管与案例
- 自律监管：1-3月对5家IPO、1家再融资项目采取纪律处分3次、监管措施22次，涉及发行人、中介机构及相关责任人。
- 监管案例：
- 案例1：发行人A公司财务处理不规范（未计提预计负债、研发费用归集不准等），保荐机构、会计师履职不到位，受监管警示。
- 案例2：发行人B公司研发费用核算依据不充分、内控缺陷，保荐机构、会计师履职不到位，受监管警示。
- 现场督导：对2家科创板首发、1家主板并购重组提请问题导向检查，6家科创板首发、1家主板首发被随机抽检。
- 现场督导案例：某首发项目境外销售占比超90%，中介机构对特殊支付方式、关联方代收货款、子公司大额转账核查不足，应制定针对性方案验证资金流转。
四、发行承销监管
- 日常监管：发送风险提示函10份、监管工作函2份、核查函1份。
- 专项检查：开展1轮专项检查，采取书面警示4次。
五、问题解答
- 研发费用中职工薪酬核查：关注研发人员认定（是否虚增、非研发人员混入）、工时记录、薪酬归集准确性。
- 再融资申报材料财务数据：可引用最近一期年报/半年报，重大不利变化需提供专项核查报告。
- 信息披露豁免：需依据准确、及时，保荐机构、律师出具专项核查报告，军工涉密需合规。
- 再融资预案披露：需披露前次募集资金使用情况，锁价定增需发行对象承诺参与，提交合规性核查报告。
- 业绩补偿协议：不得随意变更承诺，协议中“修改、变更、补充”条款无效。
