并购落地，进军液冷赛道

公司包装主业稳定发展，产能持续提升。2026年第一季度实现营业收入1.9亿元，同比上升13.6%，主要系包装主业积极开拓业务，产能利用率提升，产品销量增加。实现归属于上市公司股东净利润0.2亿元，同比下降19.3%，主要系处置资产收益减少。扣除非经常性损益后净利润同比下降4.1%，主要系新建厂房项目投产折旧额增加。

公司核心基地全面投产，产能规模大幅提升。东莞“华南总部及瓶盖智能生产基地项目”、湖南“塑料瓶盖生产基地扩建项目”于2025年陆续投产，形成东莞、湖南、四川、河北、广西五大生产基地全国化布局，产能显著提升，为后续市场拓展和订单承接提供保障。

公司成功收购卓晖金属、联益热能各51%股权，进军液冷赛道。2026年为公司“双轮驱动”发展战略落地元年，收购交易对价合计5.7亿元。卓晖金属和联益热能经营业绩良好，2025年1-10月分别实现营业收入2.3亿元、0.8亿元，净利润0.5亿元、0.1亿元。并购交易对手方作出业绩承诺，2026年标的公司合计实际净利润不得低于1.1亿元，2027年及2028年累计实际净利润不得低于2.8亿元。在交易完成且标的公司2026年度业绩承诺完成的前提下，公司有权启动收购标的公司剩余49%股权。

公司拟通过向激励对象定向发行公司股份的方式实施限制性股票激励计划。拟授予限制性股票数量243万股，占激励计划草案公告日公司股本总额的0.93%。激励计划首次授予及预留授予的限制性股票的价格为32.51元/股。解除限售条件为公司层面需满足净利润或营收增长率任一目标，2026年净利润≥1.6亿元或营收增≥50%；2027年≥1.85亿元或增≥90%；2028年≥2.02亿元或增≥120%，均以2025年为基数，剔除股份支付费用及新增并购资产影响。

预计公司2026/2027/2028年分别实现收入14.0/17.6/21.9亿元，分别实现归母净利润2.2/3.0/4.0亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新产品推出不及预期风险。