光伏高增后步入中继期，储能则迎新一轮高增长
光储行业周期定位
- 中国光伏：近年来新增装机逐年递增，2020-2025年年度平均增速达55%。2026年上半年受“136号文”政策影响，新增装机增速下滑，1-4月累计新增装机50.9GW，同比减少51%。国内弃光率偏高，2025年约5%-7%，2026年仍处高位，但3月起边际递减。储能补贴政策出台，中期维度解决消纳问题。
- 中国储能：驱动逻辑转变，独立储能经济性提升，逐步接替配储需求。中期维度，储能平抑峰谷电价差异可提升光伏装机收益率约2-3%，预计2028年有效解决消纳问题。
- 欧洲光伏：补贴退坡，经济疲软，电网承载能力限制，预计年度增速低迷。2025年底累计装机已达321GW，超过2025年目标。
- 欧洲储能：政策支持与经济性驱动，预计2026年新增装机25GWh，同比增长54%。
- 全球光伏：2026年约新增510GW，同比减少约12%，转入负增长通道。国内集中式装机受机制电价托底，分布式装机增速走低，预计新增装机220GW；海外市场增速转淡，预计新增装机289GW，同比增速+9%。
- 全球储能：国内需求释放，美国市场短期承压，欧洲及新兴市场高增速延续。预计2026年全球新增储能装机506GWh，同比增长58%。
碳酸锂
- 供需：下游需求旺盛，支撑5-6月去库。三季度江西矿山复产、津巴矿到港等将导致累库，四季度电池抢出口再次转去库。盘面底部受供需紧张支撑，推荐回调逢低布局多单。
- 价格预测：预计下半年碳酸锂盘面运行区间在16.0-20.0万元/吨。
多晶硅
- 供需：需求端出口需求回落，国内电站需求小幅起色，带动5月排产环增。上游工厂仍有复产，下游原料备货接近3个月，6月丰水期供需仍有累库预期。
- 价格预测：预计PS2609合约运行区间在33,000-42,000元/吨，上方空间受上游工厂套保压力限制。
工业硅
- 供需：西南进入丰水期，西北地区硅厂具备复产驱动。盘面上涨后，西北及西南地区套保体量逐步增加。有机硅板块开工维持，铝合金及出口领域需求偏弱稳。
- 价格预测：短期煤价抬升成本预期，预计SI2609合约运行区间在8,400-9,000元/吨。
观点总结
- 光伏高增后步入中继期，储能则迎新一轮高增长。
- 碳酸锂下半年盘面运行区间在16.0-20.0万元/吨。
- 多晶硅PS2609合约运行区间在33,000-42,000元/吨。
- 工业硅SI2609合约运行区间在8,400-9,000元/吨。
风险点
- “反内卷”进度不及预期。
- 需求侧超预期走弱。
- 宏观商品情绪超预期回落。
