棉花月度报告：种植生长阶段，震荡偏强运行

2026年6月3日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenleil@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635572hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 种植生长阶段，震荡偏强运行 观点摘要 ＃summary＃基本面：宏观方面，美伊谈判反复拉锯，军事对抗同步升温。中美贸易磋商持续。沃什就任，全球通胀冲击下加息预期升温。国内市场，4月CPI同比上涨1.2%保持温和回升，PPI同比上涨2.8%涨幅扩大。4月新增社融0.62万亿元，M2同比增长8.6%，人民币汇率延续偏强。美国农业部5月供需报告调整利多，全球供需格局由略宽松转向略偏紧，2026/27年度主要生产国库存预期下降。供应端，随着种植阶段结束市场重新定价缩种幅度，当前棉花进入第五真叶至现蕾期。2026年1-4月棉花进口量同比继续增加，增幅达到79%。截止5月中旬，棉花商业库存水平高于去年同期、较前年同期基本相当。需求端，纯棉纱市场进入淡季，整体库存水平小幅积累，月底开机率有所下滑。终端纺服内需消费额累积同比涨幅有所收窄，海外市场需求在年初阶段性放量后再度走弱。 观点：2026/27年度全球棉花供需偏紧的格局奠定中长期的价格方向，关注6月USDA报告的进一步调整情况。北半球植棉国陆续进入种植生长期，考虑到美植棉区的干旱情况、印度的极端高温以及澳洲盆地蓄水量的下降，再结合厄尔尼诺气象预期，天气端不缺乏炒作话题。国内棉花目标价格政策落地，在保持补贴量价稳定的情况下强调对面积的调控，对中长期供应端有一定的指导作用。整体来看，在全球主要生产国缩种减产的预期下，棉价仍维持震荡偏强看待。 策略：逢低做多，累购期权 重要变量：宏观政策；产业政策；天气变化 目录 目录..............................................................................................................................-3-一、行情回顾..............................................................................................................-4-二、全球棉花供需情况..............................................................................................-5-三、国内供需情况......................................................................................................-6-3.1全国棉农植棉面积............................................................................................-6-3.2棉花生长进度与天气情况..............................................................................-7-3.3库存情况...........................................................................................................-7-3.4棉花进口数量...................................................................................................-8-3.5纺织企业加工情况...........................................................................................-8-3.6纺织品需求情况.............................................................................................-10-四、总结及后期展望................................................................................................-12- 一、行情回顾 5月份美棉主力合约冲高回落，月度下跌4.2%。5月外盘走势主要受新年度供需预期和宏观局势影响，上旬在美棉产区大范围干旱结合全球供需格局由宽松转向紧缺的预期下，外盘快速拉升。随着美农5月供需报告落地，中美贸易磋商暂无实际利好证实，同时原油回落和美联储加息预期上升，使得外盘大幅回调。 5月份郑棉主力合约同样冲高回落，月度跌幅为2.8%。五一节日期间外盘持续拉升，节后郑棉跳空高开达到阶段性高点，随着价格快速拉升下游传导阻力增强，新疆植棉阶段结束后缩种预期回落至3.5%，同时抛储传闻持续扰动，在官方辟谣以及目标价格政策落定后，郑棉逐渐企稳回升。 二、全球棉花供需情况 美国农业部5月供需报告对2026/27年度全球棉花供需情况做出首次预测，报告整体偏多。美国方面，产量下调13.5万吨至289.6万吨，出口量上调6.5万吨至267.8万吨，使期末库存下降10.9万吨至84.9万吨；印度方面，产量上调4.4万吨至522.5万吨，进口量下调47.9万吨至43.5万吨，消费量上调10.9万吨至566.1万吨，出口上调6.5万吨至32.7万吨，使期末库存下调28.3万吨至207.3万吨；中国方面，产量下调50.1万吨至729.4万吨，进口量上调21.8万吨至152.4万吨，消费量上调21.8万吨至892.7万吨，使期末库存下调10.2万吨至785.8万吨；巴西方面，产量下调43.5万吨至381.0万吨，出口上调10.9万吨至326.6，使期末库存下调16.6万吨至92.8万吨。整体来看，全球棉花产量下调126.9万吨至2526.4万吨，贸易量下调16.6万吨至1887.9万吨，消费量上调55.5万吨至2649.4万吨，期末库存下调113.2万吨至1564.1万吨，环比下降6.7%。 据美国农业部（USDA）的2026/27年度种植意向报告，美国2026/27年度的棉花播种面积964万英亩，2026年2月展望论坛预测为940万英亩，2025年最终棉花种植面积为928万英亩，有待6月底实播面积报告验证。 数据来源：USDA，建信期货研究发展部 数据来源：USDA，建信期货研究发展部 三、国内供需情况 3.1全国棉农植棉面积 2026年4月底，中国棉花协会对全国10个省市和新疆自治区共1726个定点农户进行了2026年植棉面积与播种进度调查。调查结果显示：预计2026年全国植棉面积为4306.6万亩，同比下降3.9%，与上期调查相比持平略减；其中新疆3946.4万亩，同比下降3.5%；黄河流域208.1万亩，同比下降5.1%；长江流域110.2万亩，同比下降15.6%。今年棉花播种进展总体顺利，多数地区基本结束。截至4月30日，全国棉花播种进度为98.5%，同比基本持平。 随着新疆压减植棉面积任务稳步推进，部分次适宜棉地区的低产田、地下水超采棉田有序退出，植棉面积小幅下降。在目标价格政策支撑、单产水平提升带动下，棉农种植收益得到有效保障，尽管地租、化肥等种植成本有所上涨，农户意愿依然较强，全疆植棉面积稳定在接近4000万亩。 3.2棉花生长进度与天气情况 5月下旬，全疆大部气温偏高、降水偏少，日照北疆东疆偏多、南疆偏少。旬内，北疆部分棉花进入现蕾期，南疆大部棉花已现蕾、较常年提早2～22天。本旬全疆大部棉区气温偏高，并有一定程度的降水，气象条件对棉花生长发育基本有利。 3.3库存情况 统计数据显示，5月中棉花商业库存为404.7万吨，较上月底下降27.4万吨；5月中棉花工业库存为84.5万吨，较上月底下降3.2万吨。从图形走势来看，随着进口棉花的放量补充，5月上半月棉花商业库存消耗较去年同期有所放缓，当前期末库存水平高于去年同期、较前年同期相差不大。棉花工业库存水平继续下降，下游原料库存继续消耗。5月份纱线库存指数为17.41天，较上月上升0.36天；5月份坯布库存指数为24.43天，较上月上升1.64天。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3.4棉花进口数量 2026年4月进口17万吨，同比（5.97万吨）增11万吨，环比（17.55万吨）降0.55万吨；2026年1-4月累计进口71万吨，同比增78.7%，同比（39.8万吨）增31万吨；2025/26年度累计进口120万吨，同比增37.8%，同比（86.5万吨）增33.5万吨。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3.5纺织企业加工情况 根据棉纺织信息网统计，截止5月29日，纺企棉花库存为32.5天，较上周下降0.4天；纺企棉纱库存为15.9天，较上周下降0.2天；织厂棉纱库存为9.2天，较上周下降0.4天；棉坯布库存为28.2天，较上周上升1.0天。截至5月29日，中国纱线负荷指数为52.6%，较上周下降3.9%；中国坯布负荷指数为60.8%，较上周上升0.2%。5月纯棉纱市场进入淡季，纺企以交付前期订单为主，整体库存水平小幅积累，月底因新疆古尔邦节假期纺企开机率有所下滑。5月全面坯布产销走弱，织厂库存量持续增加，局部地区有减产。 数据来源：TTEB，建信期货研究发展部 数据来源：TTEB，建信期货研究发展部 3.6纺织品需求情况 2026年1-4月服装鞋帽、针、纺织品类累计零售额为5212亿元，同比上升8.1%。其中1-4月服装零售额为3817亿元，同比上升8.3%。2026年1-4月纺织服装出口累计值为911亿美元，同比上升0.73%。其中1-4月服装出口额为442亿元，同比下降0.9%。 从美欧日纺服进口数据来看，2026年2月，欧盟纺织服装累积进口量为94万吨，同比下降4.0%；2026年3月，美国纺织服装进口量为75亿平方米，同比下降4.1%；2026年4月，日本纺织服装进口量为22万吨，同比下降0.6%。整体来看，内需消费表现较好，但累积同比涨幅有所收窄；外需消费在年初地缘局势扰动下阶段性放量后再度走弱，需关注海外市场通胀情况以及中美贸易磋商进展。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：棉纺织信息网，建信期货研究发展部 数据来源：棉纺织信息网，建信期货研究发展部 四、总结及后期展望 基本面：宏观方面，美伊谈判反复拉锯，军事对抗同步升温。中美贸易磋商持续。沃什就任，全球通胀冲击下加息预期升温。国内市场，4月CPI同比上涨1.2%保持温和回升，PPI同比上涨2.8%涨幅扩大。4月新增社融0.62万亿元，M2同比增长8.6%，人民币汇率延续偏强。美国农业部5月供需报告调整利多，全球供需格局由略宽松转向略偏紧，2026/27年度主要生产国库存