棉花月度报告：种植生长阶段，震荡偏强运行

棉花月度报告总结

基本面分析

• 宏观环境：美伊谈判反复、中美贸易磋商持续、全球通胀冲击下加息预期升温。
• 国内市场：4月CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨2.8%；新增社融0.62万亿元，M2同比增长8.6%；人民币汇率偏强。
• 全球供需：USDA 5月供需报告显示全球棉花供需格局由略宽松转向略偏紧，主要生产国库存预期下降。
• 供应端：棉花进入第五真叶至现蕾期，2026年1-4月棉花进口量同比增加79%，棉花商业库存高于去年同期。
• 需求端：纯棉纱市场进入淡季，库存小幅积累，月底开机率下滑；终端纺服内需消费额同比涨幅收窄，海外市场需求走弱。

核心观点

• 2026/27年度全球棉花供需偏紧，中长期价格方向向好，关注6月USDA报告调整。
• 北半球植棉国进入生长期，美植棉区干旱、印度高温、澳洲盆地蓄水量下降等天气因素存在炒作空间。
• 国内棉花目标价格政策强调面积调控，对中长期供应端有指导作用。
• 棉价维持震荡偏强，策略建议逢低做多、累购期权。

关键数据

• 全球供需：全球棉花产量下调126.9万吨至2526.4万吨，期末库存下调113.2万吨至1564.1万吨。
• 中国植棉面积：预计2026年全国植棉面积为4306.6万亩，同比下降3.9%。
• 棉花库存：5月中棉花商业库存为404.7万吨，工业库存为84.5万吨。
• 棉花进口：2026年1-4月累计进口71万吨，同比增加78.7%。
• 纺织企业库存：纺企棉花库存为32.5天，棉纱库存为15.9天，棉坯布库存为28.2天。
• 纺织品需求：2026年1-4月服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比上升8.1%，纺织品出口同比上升0.73%。

研究结论

在全球主要生产国缩种减产的预期下，棉价仍将维持震荡偏强态势。建议投资者关注宏观政策、产业政策和天气变化等重要变量，采取逢低做多、累购期权的策略。