研发产品系列•月度报告请务必阅读正文之后的免责声明部分１编辑：华融期货研发生猪月投资策略2021年11月月度报告产品简介：品种投资报告是华融期货根据客户要求，不定期撰写的研究报告，包含近期宏观面、品种基本面、近期行情走势回顾、技术面分析以及后市展望等等。风险说明：本产品为投顾人员独立观点，不构成投资建议，谨供投资者参考。客户适配：适合所有客户使用，尤其是中长线客户。地址：海南省海口市龙昆北路53-1号邮编：570105***期市有风险入市须谨慎***季节性旺季提振生猪震荡偏强运行一、行情综述现货方面，由于终端消费拉动，生猪现货大幅上涨，截止至10月29日，全国外三元生猪平均价格为15.81元/公斤，较上月上涨40%。期货方面，本月生猪期价震荡偏强运行，截至10月29日LH2201合约收于16705元/吨，较月初上涨2825元/吨，涨幅20.35%。10月开盘价14005元/吨，最高价17670元/吨，最低价13920元/吨，月成交量825226手，持仓量45237手，增仓-14566手。图表：生猪主力2201合约日K线图 研发产品系列•月度报告请务必阅读正文之后的免责声明部分2编辑：华融期货研发二、本月生猪基本面情况1、生猪产能情况农业农村部数据显示，截止至三季度末，生猪存栏43764万头，同比增长18.2%；其中，能繁殖母猪存栏4459万头，同比增长16.7%，预计9月能繁母猪存栏环比继续下滑0.9%左右。10月二元母猪存栏量增加，三元母猪占比降至10%左右。母猪补栏方面，伴随猪价持续上涨，中小散户补栏热情提高，而规模场由于前期通过自繁已完成纯种二元母猪对低产母猪的替代，因此对母猪需求不大。总体来说，母猪成交情况较前期略有好转，但购销整体仍然偏淡。生猪出栏方面，据国家统计局发布，截止9月底，全国生猪全国生猪三季度出栏量15451万头，环比二季度减少1148万头降幅6.92%，前三季度生猪出栏49193万头，比上年同期增加13007万头增幅35.9%，较2017年前三季度出栏的48224万头增加969万头增幅2%，接近15年和18年水平。2020年全国生猪出栏52604万头，同比54419万头下降1815万头降幅3.34%。统计局数据，前三季度猪肉产量3917万吨，同比增加1079万吨增长38%，较17年的3717万吨增幅5.38%，接近14年的水平。2、生猪育肥情况截止至10月底，外购仔猪养殖出栏成本16.70元/公斤，较上月下降18.62%，头均亏损缩小至106.0元。自繁自养养殖出栏成本17.11元/公斤，较上月下降1.56%，头均亏损153.30元。图1自繁自养养殖利润图2外购仔猪育肥养殖利润3、猪肉进口情况及冻品肉情况2021年9月中国进口肉类总量为69万吨，环比8月继续下降7万吨左右。进口单价方面，除禽肉、牛肉进口单价上涨外，猪肉、羊肉进口单价均下滑，猪肉进口单价下降明显。9月中国进口猪肉及杂碎31万吨，其中猪肉进口总量为21万吨，环比下降24.68%，同比下降44.74%，2021年1-9月累计进口313万吨左右。9月到岸均价在15864元/吨左右，较8月进口价格下降1719元/吨。因10月之前生猪价格持续刷新年内新低，市场情绪较低，且国内猪肉市场供应充足，因此9月份猪肉进口量持续下降。不过进入10月份后生猪价格大幅回升，加之猪肉需求进入传统的季节性旺季，预计后期猪肉进口量下降幅度或逐渐收窄，如果国内外价差再度拉大也不排除进口再度小幅增长的可能。4、政策方面2021年7月以来，为应对生猪和猪肉价格过快下跌，国家发改委会同有关部门，第一轮已进行3批中央冻猪肉储备工作，合计挂牌收储5万吨，并指导各地同步收储，稳定市场预期。7月7日公开竞价收储第一批中央储备冻猪肉2万吨。7月14日，2021年第二次中央储备冻猪肉收储竞价交易1.3万吨。7月21日进行第三轮收储，收储二万吨，实际成交11600吨，流标8400吨，成交率仅为58%，远远低于前两次，成交价格25200～25500，成交均价也有所下降。10月10日，2021年第二轮第1次中央储备冻猪肉开启，挂牌竞价交易的3万吨全部成交，成交均价19800-20000。这是本年度中央第4次启动猪肉收储。 研发产品系列•月度报告请务必阅读正文之后的免责声明部分3编辑：华融期货研发5、屠宰消费情况10月屠宰企业平均开工率31.10%，较上月上涨3.34个百分点，较去年同期上涨14.07个百分点。1-10月全国重点屠宰企业开工率23.12%，同比涨6.63个百分点。猪价触底反弹，养殖端多有压栏惜售情绪，屠宰企业收购难度增加。国庆假期过后，猪肉价格低位刺激终端消费提升，腌腊、灌香肠现象增多，整体需求量提升推动屠宰企业开工率上涨。而后随着肉价上涨，下游接受能力有限，白条市场走货放缓，屠宰企业盈利下降，开工率逐渐回落，但整体仍较上月偏高。图3屠宰企业日度开机率三、后市展望四季度终端需求转好，近期不少地区出现提前灌制腊肉香肠的情况，大体重的猪需求提升，养殖户压栏惜售，规模养殖场缩量抬价，短期生猪供给进一步收紧。但国内冻品库存依然居高不下，随着部分产品临近到期，冻品出口压力将逐渐释放，当前市场缺猪不缺肉。生猪产能惯性恢复未变，能繁母猪存栏结构有所优化，供应宽松格局难改。从供需大格局看，8-9月份能繁母猪存栏量接近正常保有量的110%。预计今年四季度到明年一季度上市的肥猪同比还将明显增加，生猪供应相对过剩局面仍将持续一段时间，趋势性反转观点仍需待产能去化而定。总体，短期受消费旺季支撑，生猪震荡或小涨走势，但市场总体供应压力犹存，本次生猪周期并未走完，生猪大方向仍以偏空思路对待。技术上，LH2201主力合约关注18000一线压力位。后续重点关注非瘟疫病形势、产能变化、冻猪肉的投放情况以及收储政策的影响。免责声明本报告分析师/投资顾问在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。本报告仅提供给华融期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归华融期货有限责任公司所有。未获得华融期货有限责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同 研发产品系列•月度报告请务必阅读正文之后的免责声明部分4编辑：华融期货研发时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。华融期货有限责任公司研发部及其投资顾问认为本报告所载资料来源可靠，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。