新能源及有色金属日报：涨价抑制现货活跃度

重要数据

• 现货方面：
  • LME锌现货升水为-21.66美元/吨。
  • SMM上海锌现货价较前一交易日变化10元/吨至24720元/吨，升贴水-65元/吨。
  • SMM广东锌现货价较前一交易日变化0元/吨至24720元/吨，升贴水-65元/吨。
  • 天津锌现货价较前一交易日变化10元/吨至24670元/吨，升贴水-115元/吨。
• 期货方面：
  • 沪锌主力合约开于24880元/吨，收于24985元/吨，较前一交易日上涨270元/吨。
  • 全天成交123481手，持仓107282手，日内最高25020元/吨，最低24710元/吨。
• 库存方面：
  • SMM七地锌锭库存总量为26.46万吨，较上期变化0.37万吨。
  • LME锌库存为113300吨，较上一交易日变化0吨。

策略分析

• 矿端：国产矿6月定价进入高峰谈判期，某冶炼厂TC定价环比下滑900元/吨，进口矿报价降至-80美元/吨，冶炼厂原料可用天数下滑至18.6天，矿端价格是支撑锌价的主要驱动力。
• 冶炼端：硫酸价格上涨乏力，冶炼亏损扩大至3200元/吨，存在超预期检修可能，供给端难对价格形成压力。
• 消费端：下游开工率环比持续回落，锌锭社会库存高位，但当前库存表现非主导因素。
• 宏观情绪：温和但未完全释放风险，锌价回调可继续买入，谨慎追涨。

风险

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。

图表

• 图1至图12展示了SHFE锌升贴水、LME锌升贴水、进口锌精矿指数、锌矿生产利润、锌冶炼利润、硫酸价格、锌锭7地库存、LME库存、上期所库存、仓单库存、保税区库存、锌锭进口盈亏等数据。

研究结论

锌价在矿价支撑下偏强运行，但价格上涨抑制现货市场活跃度。矿端价格和冶炼亏损压力可能推动超预期检修，消费季节性淡季但库存非主导因素。当前宏观情绪温和，锌价回调可买入，谨慎追涨。