北交所新股申购报告：煤制乙二醇核心反应器领军“小巨人”，2025末在手订单达11.61亿

2026年06月02日 ——北交所新股申购报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 余中天（分析师）yuzhongtian@kysec.cn证书编号：S0790525050003 压力容器专精特新“小巨人”，2024-2026Q1净利率持续回升 永大股份专业从事基础化工、煤化工、炼油及石油化工、光伏与医药等领域压力容器的研发、设计、制造、销售及相关技术服务。压力容器营收中换热压力容器在2025年占比44.40%，达到31,830.17万元。反应压力容器营收则达到18,930.84万元占比26.41%；分离压力容器11,927.21万元占比16.64%。2025年基础化工方向收入分别为34,853.51万元，占比分别为48.62%。2023-2026Q1永大股份实现 营 收7.12/8.19/7.27/1.92亿 元 ，2025对 应 归 母 净 利 润10,938.05万 元 。2024-2026Q1永大股份净利率分别为13.03%/15.05%/18.55%持续回升。 乙二醇核心反应器领军2025末在手订单11.61亿元，募投扩产30,000吨/年 基于永大股份核心技术制造的产品已应用于煤化工、炼油及石油化工、基础化工与光伏领域的多个行业标杆项目中，截至2025年末，永大股份在手订单规模合计11.61亿元。在手订单前十大项目的客户订单合计5.45亿元，公司是国内最早从事煤制乙二醇核心反应器研发、设计和制造的厂商之一，创新性研制出径向反应器和多程径向反应器，已获得5项专利。径向反应器将合成气传统的轴向流动方式改为径向流动方式，使得床层压力降低至轴向流动时的10%，实现产能提升1.35倍、节约75.56%电能的效果。永大股份参与了全球首个万吨级“煤制乙二醇”工业化示范项目“内蒙古通辽金煤化工公司煤制乙二醇项目一期工程、年产20万吨煤制乙二醇项目”的建设。公司在反应压力容器核心技术的基础上，形成了以“塔板水平度精确调节技术”、“层流重力沉降分离技术”、“塔器进料自动调节技术”为主要内容的分离压力容器生产技术，以“EVA反应器排放罐技术”为主要内容的储存压力容器生产技术，以“紊流高效换热技术”、“等厚成膜结晶技术”为主要内容的换热压力容器生产技术。本次募投项目为“重型化工装备生产基地一期建设项目”。项目建成达产后，预计将新增压力容器30,000吨/年的生产能力。 相关研究报告 《拟收购中菱科技51%股权，布局绝缘材料把握电网升级+算电协同机遇—北交所信息更新》-2026.6.1 《海洋油气钻采核心软管供应商，乘海洋经济高速发展东风—北交所首次覆盖报告》-2026.6.1 《2026年第二批创新层进层129家净利均值6299万，蓄水池质量提升—北交所策略专题报告》-2026.5.31 永大股份位于第二梯队，可比公司平均PE TTM达到48.21X 根据前瞻产业研究院数据，我国压力容器的市场规模2026年预计有望超过2,600亿元。观研天下预计2032年，反应压力容器、换热压力容器、分离压力容器、储存压力容器市场规模分别将达到1,171.84亿元、859.35亿元、507.80亿元、1,367.15亿元。煤化工项目投资中设备占比约55%，其中压力容器占设备比重的40%，主要包括气化炉、乙二醇合成塔等设备。当前国内压力容器行业第一梯队是以森松国际等为代表的营收规模领先的行业龙头企业；第二梯队以营收规模较大的上市公司为主，在国内具有较高知名度、产品种类丰富且质量稳定或在特定产品领域拥有较强竞争力；第三梯队是其余数量众多的中小企业。公司按前瞻产业研究院预计的2025年我国压力容器市场规模2,548亿元计算，市场占有率为0.28%，位于国内压力容器行业的第二梯队。科新机电、蓝科高新、兰石重装、锡装股份与广厦环能为可比公司，可比公司平均PE TTM达到48.21X。 风险提示：下游行业波动风险、客户集中度较高风险、市场竞争加剧风险。 目录 1、压力容器“小巨人”，2024-2026Q1净利率持续回升..............................................................................................................41.1、换热压力容器2025占压力容器营收44.40%，基础化工为主要下游.......................................................................61.2、2025实现归母净利润10,938.05万元，2024-2026Q1净利率持续回升..................................................................122、煤化工产能持续扩张，推动压力容器市场规模稳步提升...................................................................................................142.1、我国压力容器的市场规模2026年预计有望超过2,600亿元...................................................................................142.2、认证标准构成准入门槛，永大股份位于国内压力容器行业第二梯队....................................................................173、乙二醇核心反应器领军，至2025年末在手订单11.61亿元..............................................................................................193.1、产品应用于多个行业标杆项目，截至2025年末在手订单11.61亿元...................................................................193.2、参与首个万吨级煤制乙二醇示范项目，创新性研制出径向反应器........................................................................213.3、募投达产后预计将新增压力容器30,000吨/年的生产能力......................................................................................244、同行业可比公司平均PE TTM达到48.21X..........................................................................................................................255、风险提示..................................................................................................................................................................................26 图表目录 图1：李昌哲、顾秀红和李进为公司实际控制人........................................................................................................................5图2：径向反应器工作原理示意...................................................................................................................................................6图3：永大股份换热压力容器主要代表产品包括氨蒸发器、稀释蒸汽发生器再沸器等........................................................7图4：部分永大股份分离压力容器主要代表产品........................................................................................................................8图5：压力容器主营占比均在99%以上.......................................................................................................................................9图6：换热压力容器2025年占压力容器营收达到44.40%........................................................................................................9图7：2023-2025年基础化工方向收入占比分别为65.58%、57.55%、48.62%........................................................................9图8：2023-2026Q1实现营收7.12/8.19/7.27/1.92亿元.............................................................................................................12图9：2025全年实现归母净利润10,938.05万元.......................................................................................................................12图10：2024-2026Q1净利率持续回升........................................................................................................................................12图11：2025期间费用率7.00%...................................................................................................................................................13图12：2023-2025研发费用率较为稳定.....................................................................................................................................13图13：2022-2025全年均实现经营经现金流正流入..................................