舱驾域控市场地位稳固，逐渐开启新增长曲线

核心观点

德赛西威作为优质汽车电子厂商，已形成智能座舱、智能驾驶、网联服务三大产品线。公司完成定增并计划港股上市，资金将用于提升产能和研发舱驾一体、智能机器人等项目。2025年公司收入326亿元，智驾占比30%，归母净利润同比增长22.38%至24.54亿元。

市场地位与竞争优势

德赛西威在智能座舱和智能驾驶域控市场均处于领先地位，全球和国内市场份额均排名第一。公司产品线丰富，涵盖不同芯片配置，客户群体广泛，覆盖国内外知名车企。舱驾一体产品已实现量产，单芯片方案也逐步上车。公司积极布局海外市场，已成立多家海外分支机构，欧洲工厂即将投产。

新兴领域布局

德赛西威积极布局无人车和机器人领域，2025年推出川行致远无人车和机器人智能基座AI Cube产品，已获得多家领先物流公司和机器人域控项目定点订单，相关产品规划于2026年实现量产交付。

盈利预测与估值

预计公司2026-2028年实现营业收入381.82、457.34、520.04亿元，归母净利润27.67、35.15、41.58亿元。对应PE分别为21.9、17.3、14.6倍，维持“增持”评级。

风险提示

需关注智能化进展不及预期、原材料成本大幅波动、汇率波动风险和限售股解禁风险等因素。