镍市核心观点
- 美以伊局势波动，印尼硫磺供应紧张情绪缓和，镍市短期震荡。
- 印尼矿端配额审批缓慢，矿价高位；菲律宾镍矿供应增长，菲矿价承压。
- 下游需求不佳，全球精炼镍库存高位，短期震荡，中期印尼镍矿偏紧背景下震荡偏多。
- 关注印尼矿端政策及海外宏观变动。
不锈钢核心观点
- 印尼高镍生铁产线转产为冰镍，镍铁供应紧张，推动不锈钢成本走高。
- 菲律宾镍矿出货量持续增长，印尼矿价高位，支撑镍铁价格。
- 钢厂维持高排产预期，成本小幅波动，钢厂盈利，中期或表现震荡。
- 季节性淡季来临，下游需求可能偏弱，现货库存压力较大。
镍矿
- 菲律宾北部地区台风过境，短期发运放缓，预计台风过后矿山开采发运积极。
- 4月份中国进口镍矿环比增长25%，预计5月份供应延续增长。
- 国内港口库存继续增长，菲律宾1.5%红土镍矿CIF价约66美元/湿吨。
中间品
- 预计5月份印尼镍湿法中间品产量环比下降3.31%，冰镍产量环比下降9.89%。
- 印尼冰镍产量4月约3.99万吨，环比下降0.98%，同比增长131.28%；1-4月累计产量约15.74万吨，同比增长60.31%。
- 印尼镍湿法中间品产量4月约2.72万吨，环比下降16.31%，同比下降13.07%；1-4月累计产量约13.94万吨，同比下降4.05%。
成本
- 印尼镍矿配额审批缓慢，5月份市场价格维持高位，带动精炼镍成本高位。
- 外购原料产线持续亏损，个别一体化产线微利生产。
精炼镍
- 5月份中国精炼镍产量约33751吨，环比下降4.25%，同比下降6.23%。
- 5月印尼精炼镍产量9800吨，环比持平，同比增长44.12%。
硫酸镍
- 5月份中国产硫酸镍实物量约188100吨，环比下降4.66%。
- 部分镍盐厂因亏损而减产。
库存
- 中国精炼镍样本库存（含仓单）114453吨，LME镍仓单276864吨，海内外库存维持高位。
镍铁不锈钢
- 5月份镍铁价格维持高位，钢厂各产线维持盈利，不锈钢成本小幅波动。
- 预计5月份国内不锈钢粗钢排产约375.56万吨，环比增长0.63%，同比增长8.45%。
- 钢厂高排产预期下，现货库存处于季节性高位，后续仍面临库存压力。
下游需求
- 4月份不锈钢表需环比下降3.2%，同比增长9.83%。
- 5月份后至6月份进入季节性淡季，预计下游需求可能相对偏弱。
