2026年股权投资行业分析

联合资信工商评级一部 在积极的政策环境带来资金供给扩容和退出渠道改善，以及科创赛道景气度上行的背景下，2025年中国股权投资市场募投退环节均显著回暖。在募资端，国资LP、地方国资平台、险资、AIC成为募资回暖核心支撑力量；投资端的资金向头部科创项目倾斜，IT、半导体及电子设备和生物医药领域投资热度依旧领先，人工智能领域表现突出；受益于IPO和并购退出的显著回升，股权投资市场多元化退出路径日趋成熟，但短期内仍面临较大的退出压力。2025年，行业政策环境总体良好；政府投资基金设立数量及规模持续下降，审慎收缩中提质转型。预计2026年行业各项运营指标将进一步提升，行业步入由“耐心资本”主导、硬科技驱动、退出多元化的新常态。 一、股权投资市场运行概况 （一）募资端 2025年中国股权投资市场募资端实现回暖反弹，新募基金数量和规模由降转升，国资LP、地方国资平台、险资、金融资产投资公司（AIC）成为募资回暖核心支撑力量，人民币基金主导地位进一步强化，外币基金募资持续萎缩。 自2018年市场进入“募资难”调整期后，2025年行业募资格局迎来拐点。根据清科研究中心数据，2025年中国股权投资市场完成新一轮募集的基金共计5039只，同比大幅上升26.6%；募资规模达1.65万亿元，同比上升14.1%，扭转了2023年以来的下滑态势。 资料来源：联合资信根据清科研究中心数据整理 分币种看，人民币基金主导地位进一步提升，人民币基金的数量和金额在市场中的占比分别达到99.3%和97.8%，分别同比提高0.3个百分点和1.7个百分点。2025年，完成新一轮募资的人民币基金共5006只，同比上升27.0%，募资规模为16124.96亿元人民币，同比上升16.1%；外币基金募资乏力，全年共33只外币基金完成新一轮募集，募资规模约为358.08亿元人民币，同比降幅分别达到15.4%和36.0%。 从规模来看，2025年国内股权投资市场呈现小微基金募资热度较高、大额基金募资有所降温的格局。其中，1亿元以下的小规模新设立基金募资活跃度突出，数量占比达49.9%；而50亿元及以上的大额基金募资节奏明显放缓，全年仅有29只，较上年同期减少8只，合计募资规模1946.16亿元，在全市场募资总量中占比11.8%，同比下滑9.3个百分点。此外，全国社保基金分别在浙江、江苏、福建、四川等地设 立社保科创基金，均采用“社保基金+地方国资+银行AIC”的出资模式。综合影响下，2025年单只基金平均新募集规模为3.27亿元，较2024年同比下降9.90%。 出资人结构方面，政府资金LP依旧是人民币基金最核心出资方，政府投资基金、地方国资平台持续加大出资力度，叠加险资、AIC等长期资金加速入场，成为大额基金设立、募资规模修复的关键驱动力，持续稳住行业募资基本盘。具体来看，2025年，政府投资基金和政府机构/出资平台的合计披露认缴出资金额同比增长20.9%，占比达到49.1%，相较2024年提高4.8个百分点；产业资本认缴出资金额位居第二；上市公司和非上市公司的合计披露认缴出资超2800亿元，占比达19.4%；险资LP认缴出资约715亿元，仍保持一定活跃度。2025年，国有控股和国有参股LP的合计披露出资金额占比达85.5%，相比2024年进一步提升1.0个百分比。 从地域分布来看，2025年浙江省募资表现领跑全国，新募基金1076只，同比增长41.8%；募资总额2571.78亿元，同比增长40.8%。基金募集数量方面，列全国第二至五位的分别是江苏、山东、广东（不含深圳）、江西。募资规模方面，江苏省以1857.20亿元募资规模次于浙江省位居全国第二，同比增长8.1%。值得关注的是，依托政府投资基金及其他政府出资平台的拉动，上海和天津的募资表现十分突出，募集数量和募资总额均大幅走高，募资数量同比分别增长70.4%和75.9%，募资金额同比分别增长75.6%和103.5%。 （二）投资端 2025年中国股权投资市场活跃度显著回暖，投资案例数和金额同比大幅增长，国资投资占比进一步提升，资金向头部科创项目集中。IT、半导体、生物医药行业热度依旧领先，机械制造、清洁技术增幅突出，人工智能投融资热度快速攀升；江苏、上海、北京、浙江、深圳为核心活跃区域，市场项目与资金集中度持续提高。 在经过三年多调整后，2025年，中国股权投资市场活跃度显著回升。根据清科研究中心数据，2025年中国股权投资市场的投资案例数同比增长28.4%至10795起，已回升至2022年的水平；披露投资金额约为9287.16亿元，同比上升45.6%。分季度来看，2025年各季度案例数均超过去年同期。 从资金属性来看，2025年国资机构股权投资力度进一步加大，中国股权投资市场国资背景投资机构的投资金额超过5700亿元，占市场总投资金额（含天使投资人、不公开的投资者）的61.5%，同比增加4.4个百分点。 从集中度来看，2025年创业投资和私募股权投资市场中投资金额排名前100的案例共吸纳3105.67亿元，占比为33.4%，上述案例主要分布在科创领域（半导体、汽车、机械制造、IT、清洁技术、生物技术/医疗健康等。 从投资规模来看，2025年，创业投资和私募股权投资市场中规模在10亿元及以上的案例数（按企业）共有143起，披露投资金额3765.14亿元人民币，占比40.5%，同比增加3.0个百分点，获投标的集中在半导体、机械制造、汽车、IT等行业。 分行业来看，2025年，IT、半导体及电子设备、生物技术/医疗健康的投资热度仍然显著领先。具体来看，IT行业投资案例数仍居首位，本年度共完成2643起投资，同比提高53.5%；披露投资金额位居全市场第二位，为1366.49亿元人民币，同比提升49.3%。半导体及电子设备行业延续了极强的投资活跃度，投资金额超过2100亿元，显著高于其他行业，同比增长60%；投资案例数2218起，半导体及电子设备。生物技术/医疗健康行业投资案例数和投资金额分列第三、四位，投资案例数1876起，同比增长23.9%；投资金额为1189.94亿元，同比增长34.4%。除上述三个行业外，2025年，机械制造、化工原料及加工、清洁技术行业的投资案例数和金额均保持同比增长，机械制造和清洁技术行业投资金额增幅显著，分别为93.8%、75.1%。值得关注的是，2025年人工智能领域的投融资热度持续走高，全年共发生1387起融资案例，总投资金额超1600亿元，同比上升60.5%。其中，核心AI企业融资热度持续攀升，AI芯片、大模型、具身智能等领域的代表性企业获得市场广泛认可，带动核心AI企 业融资案例数、金额分别同比上升40.8%和49.1%。 从区域分布来看，江苏、上海、北京、浙江和深圳五个区域仍是中国股权投资市场活跃度最高的区域，上述五个区域投资案例数合计7370起，投资金额为6026.88亿元人民币，集中度分别较去年提升了0.7个百分点和3.7个百分点。其中，江苏省的投资案例数为1876起，继续保持首位，同比增长17.0%；投资金额1164.52亿元，同比增长42.3%；半导体、生物医疗和机械制造领域的总投资金额为727.26亿元人民币，占比达62.5%。上海市投资案例数和投资金额分别为1105起和1101.45亿元，其中投资于半导体及电子设备领域的金额占比为24.45%，投资于生物技术/医疗健康领域的金额占比为23.53%。北京市投资金额为1710.81亿元，位列全国首位，同比增长64.10%，主要系部分国资背景的大型综合能源企业完成了大额投资所致。 （三）退出端 2025年，股权投资市场退出端全面回暖，退出案例数大幅增长，IPO重回增长轨道，并购退出迎来爆发式增长，多元化退出路径日趋成熟，但短期内仍面临较大的退出压力。 根据清科研究中心数据，2025年，中国股权投资市场退出端全年共发生5211笔退出案例，同比上升41.0%。截至2025年底，中国股权投资市场共3.14万只基金处于退出期和延长期，总数超过处于投资期的基金。其中，处于延长期的基金规模为4.83万亿元，同比有所增长；处于退出期的基金规模为7.67万亿元，同比有所下降；处在投资期内的基金规模为9.25万亿元，同比有所增长。整体看，短期内机构仍面临较大的退出压力。 退出方式上，IPO作为一级市场的主要退出通道，退出压力得到缓解，2025年，被投企业IPO案例数为1957笔，较2024年上升46.8%，在各类交易中占比为37.6%。分市场看，2025年，投资机构寻求多元化退出路径，股权转让、回购、并购退出案例数分别为1395笔、1318笔和468笔，占比分别为26.8%、25.3%和9.0%，其中并购类交易数量同比大幅增长77.3%。 资料来源：联合资信根据清科研究中心数据整理 从行业分布来看，2025年，半导体及电子设备行业、生物技术/医疗健康行业和IT行业的退出活跃度仍然位居前三名，退出案例数分别同比增长55.09%、76.78%和28.44%。从地域分布来看，上海、江苏和北京退出案例数量居前三位，分别同比增长112.2%、61.6%和26.3%。 （四）政府投资基金发展概况 2025年政府投资基金设立数量及规模持续下降，审慎收缩中提质转型；江苏、北京、广东累计认缴规模仍保持前列；中西部省份新设基金表现突出，地市级及区县级基金新设数量领先。 政府投资基金在服务实体经济、促进产业升级与创新创业等方面发挥了重要引导和支持作用。2025年以来，在外部环境变化与国内挑战交织的复杂背景下，中国政府投资基金设立步伐放缓。根据清科研究中心数据，截至2025年底，中国累计设立政府投资基金2164支，总目标规模约11.84万亿元，已认缴规模约7.19万亿元。其中，2025年新设立的政府投资基金共计102只，同比下降17.1%；已认缴规模为4240.35亿元人民币，同比下降32.6%。2025年初，《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（国办法﹝2025﹞1号）发布，政府投资基金发展模式进一步从规模扩张向质量提升和规范运作转变，各级政府财政出资进一步收缩，政府投资基金设立更为审慎。此外，2026年初《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法》和《政府投资基金投向评价管理办法》正式印发，标志着政府投资基金从粗放式管理向精细化管理转变。 地域分布上，截至2025年底，江苏、北京、广东的政府引导基金累计认缴规模分列前三位。2025年新设基金方面，中西部省份表现突出。2025年四川和江西新设 基金数量位居全国前两位，基金数量均超过10只，湖南则以9只位居第三名，河南、湖北两地新增基金数量也在5只及其以上，中西部区域政府投资基金设立数量合计占比高达65.7%。认缴规模方面，各地依托特色基金群实现突破，四川凭借成都未来产业基金群和德阳、遂宁等城市产业基金的联动发力，以350亿元人民币规模位居全国首位；北京则依托中关村科学城科技成长基金三期和北京经济技术开发区政府投资引导基金二期等基金的落地，新增认缴规模超过200亿元，位居全国第二。 从基金所属级别来看，2025年地市级及区县级政府投资基金新设数量领先，分别成立49只和39只，合计占比超过85%，其中，成都、赣州、合肥、长沙和吉安五地地市级及区县级基金设立数量均在3只及以上。与此同时，国家级基金迎来二期设立高峰期，国家军民融合产业投资基金二期、国家创业投资引导基金和服务贸易创新发展引导基金二期3只基金陆续落地，认缴规模超过2200亿元人民币，占比53.2%。新设政府投资基金的级别分布体现出了层级越低数量越多且单只基金平均规模越小的特征。 二、行业政策 2025年以来，政策体系围绕“募投管退”全链条进行优化，引导“长钱长投”、壮大“耐心资本”，同时强化政府投资基金的精细化管理；私募信披新规正式发布，将推动私募行业转向规范化、透明化发展；政策环境整体良好。 （一）《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》 《关于促进政府投资基金高质量