碳排放 | 月报

碳排放 碳价成交趋于活跃 核心观点 2026年5月，全 国 碳排 放 权 交 易 市场 整 体高 位 震荡，呈 现“倒V型”走 势，最 大 的亮 点 是 成 交 越发 活 跃。上 半 月碳 价 从80元/吨 附 近稳 步 攀 升 至85元/吨 的 阶 段 性 高 点 ， 下 半 月 受 获 利 了 结 压 力 影 响 ，价 格 回 落 至80元/吨 左 右 。 全 月 碳 排 放 配 额 （CEA） 日 均 收 盘 价 较4月 上 涨， 日 均 成 交 量环 比 大 幅 增 长， 市 场 活 跃 度显 著 提 升 。 宝城期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号邮箱：tzzxb@bcqhgs.com 本 月 市场 波 动 主 要 受政 策 预 期影 响。节 能 降碳 工 作 意 见 与“双 碳”考 核 办法 的 出 台，强 化 了市 场 对 配 额 收紧 及 履 约 成 本上 升 的 预 期，为碳 价 提供 了 底 部 支 撑。交 易 层面来 看，下 半 月由 于 大 宗 协 议交 易 占 比偏 高 且成 交 价 偏 低，叠 加 高位 分 歧 加 大，部 分 企业 主 动 减 仓，导 致 整体 碳 价有 所 回落。 展 望6月 ， 市 场 情 绪 整 体 偏 乐 观 ， 预 计 碳 价 指 数持 续 偏 强 运 行。随 着 夏 季 用 能 高 峰 临 近 ， 工 业 与 电 力 需 求 边 际 改 善 将 对 碳 价 形 成 较强 支 撑。同 时，“十 五 五”碳 排 放双 控 政 策 逐 步压 实，叠 加 宏观 经 济向 好 带动 配 额 刚 需 回升。 请阅读文末作者信息、作者声明、免责条款。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 正文目录 1行业要闻.....................................................................42全国碳市场碳排放配额(CEA)....................................................53碳价影响因素分析.............................................................53.1能源价格.................................................................53.2能源消费.................................................................63.3全社会用电量.............................................................73.5发电结构.................................................................84结论.........................................................................9 图表目录 图1 CEA成交走势图...........................................................5图2坑口动力煤现货价格（元/吨）..............................................6图3港口动力煤现货价格（元/吨）..............................................6图4焦炭现货价格（元/吨）....................................................6图5天然气现货价格（元/吨、美元/百万英热）...................................6图6天然气表观消费量:累计值（万吨）..........................................7图7燃料油表观消费量:累计值（万吨）..........................................7图8焦炭表观消费量:累计值（万吨）............................................7图9汽、柴、煤油表观消费量:累计值（万吨）....................................7图10全社会用电量............................................................8图11第二产业用电量：亿千瓦时................................................8图12第三产业用电量：亿千瓦时................................................8图13火力发电量在总发电量占比................................................9图14水力发电量在总发电量占比................................................9图15风力发电量..............................................................9图16光伏发电量..............................................................9 1行业要闻 顶 层 设 计 与 考 核 升 级 ： 制 造 业“六 化”转 型 加 速 2026年5月，中 办、国 办 印发 了《关 于 更高 水 平 更 高 质量 做 好 节 能 降碳 工作 的 意见 》 ， 将 节 能降 碳 提 升 为 贯穿 经 济 社 会 发展 全 过 程 的 系统 工 程 。 核 心 目 标是系 统 推 动 制 造 业 向 产 业 结 构 高 端 化 、 能 源 消 费 低 碳 化 、 资 源 利用 循 环化、生 产 过程 清 洁 化、制 造 流程 数 字 化、产 品 供给 绿 色 化（即“六 化”）全 面 转型 。 考 核 收 紧。明 确 了 碳 排 放 强 度 、 总 量 等 指 标 一 体 纳 入“双 碳”评 价 考 核 ，且 考 核结 果 将 与 地 方领 导 班 子 选 拔任 用 挂 钩。同 时 要求 新 建 高 耗 能项 目 必 须 制定 碳 排放 等 量 或 减 量置 换 方 案 。。 绿 电 与 消 纳 ： 多 用 户“绿 电 直 连”政 策 破 冰 国 家 发改 委、国 家 能源 局 于5月20日 发 布了《关 于 有序 推 动 多 用 户绿 电 直连 发 展有 关 事 项 的 通知 》 。 将 绿 电 直 连 从 传 统 的“一 对 一”正 式 升 级 为“一 对 多”， 允 许 新 能 源 电 力通 过 专用 线 路 直 接 向工 业 园 区 内 的多 家 企 业 供 电， 不 再 经 过 公共 电 网 。 这 一 政策 旨 在 解 决 新能 源 消 纳 难 题，同 时 为面 临 欧 盟 碳 边境 调 节 机 制（CBAM）压 力 的出 口 企 业 提 供可 精 准 溯 源 的绿 电 ， 破 解“碳 关 税”带 来 的生 存 焦 虑。 2全国碳市场碳排放配额(CEA) 根 据 上海 环 境 能 源 交易 所 数 据，截 至2026年6月1日，全 国 碳市 场 碳 排 放配 额(CEA)价 格 相对高 位 运行。 另 外 ， 从 成 交 量 角 度 来 看 ， 近30个 交 易 日 （2026年5月 ） ， 全 国 碳 排 放配 额 的总 成 交 量维 持 高位， 碳 排放 现 货 市 场 活跃 。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 3碳价影响因素分析 3.1能源价格 5月 国 际 原 油 市 场 在 地 缘 政 治 博 弈 中 经 历 了 剧 烈 的 宽 幅 震 荡 。 上 半 月 ， 受霍 尔 木兹 海 峡 封 锁 及中 东 供 应 大 幅收 缩 的 强 约 束影 响，布 伦 特原 油 一 度 冲 高至100美 元/桶 上 方，市 场 担忧 供 应 缺 口 持续 扩 大；但 进 入5月 下 旬，随 着 美伊 和谈 释 放积 极 信 号 以 及达 成 谅 解 备 忘录 的 预 期 升 温，地 缘 局势 迅 速 缓 和，油 价 大幅 回 落至90美 元/桶 区 间。尽 管 短期 情 绪 有 所 降温，但 由 于海 峡 通 航 效 率恢 复缓 慢、全 球 原油 库 存 结 构 依然 偏 紧，且 夏 季用 油 旺 季 需 求强 劲，油 价 整体 维 持在 相 对高 位 运 行 。 5月 动 力煤 市 场 淡 季 不淡，走 势 偏强，环 渤 海5500大 卡 动力 煤 现 货 价 格稳步 站 上840元/吨 关 口 。市 场核 心 逻 辑 在 于 供 需 两 端 的 双 重 共 振 ： 供 应 端 受 国内 主 产区 安 全 检 查 收紧、产 能 释放 受 限 以 及 进口 煤 价 格 倒 挂导 致 进 口 量 大幅 收缩 的 影响，市 场 可流 通 货 源 持 续偏 紧；需 求 端则 因 南 方 高 温天 气，叠 加 非电 行业 开 工稳 定，刚 需 韧性 全 面 凸 显。在 低 库存 与 旺 季 预 期提 前 的 背 景 下，市 场 看涨 情 绪浓 厚 。 5月 天 然 气 市 场 受 突 发 地 缘 政 治 事 件 的 强 烈 冲 击 ， 价 格 出 现大 幅拉 升 。 核心 驱 动因 素 在 于 国 际三 大LNG主 产 国（卡 塔 尔、美 国、澳 大 利亚）供 应 端同 时收 紧，直 接 引爆 了 全 球 市 场的 看 涨 情 绪，带 动 国内LNG出 厂 价与 到 岸 价 同 步大幅 上 行。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 3.2能源消费 5月，国 内 能源 消 费 呈 现 显著 的 结 构 性 分化 态 势，传 统 燃料表 现 一般，化 工原 料 需 求 强 劲 。 受 新 能 源 汽 车 渗 透 率 持 续 提 升 及 替 代 效 应 进 一 步 显 现 的 影 响，国 内 成品 油 消 费 继 续下 行，汽 油 与柴 油 消 费 均 出现 同 比 回 落，仅 航 空煤 油 依 托民 航 业复 苏 维 持 稳 健增 长。动 力 煤消 费 展 现 出 超预 期 的 韧 性，火 电 开工 作 为 基础 保 障，同 时在 钢 铁 、 水 泥 等 工 业 需 求 回 暖 的 带 动 下 ， 耗 煤 量 环 比 稳 步 上 升。天 然 气 消 费 则 呈 现“量 跌 价 升”的 特 征 ， 受 国 际 地 缘 冲 突 推 高 进 口 成 本 影 响，高 气 价在 一 定 程 度 上抑 制 了 下 游 的消 费 需 求 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3.3全社会用电量 5月 ， 全 社 会 用 电 需 求 在局 部高 温 天 气 下 展 现 出 超 预 期 的 增 长 韧 性 ， 整 体用 电 量明 显 攀 升。一 方 面，全 国 平均 气 温 较 常 年同 期 偏 高，华 北、黄 淮 及华 南等 地 大范 围 高 温 天 气导 致 空 调 降 温负 荷 集 中 释 放，居 民 生活 与 第 三 产 业用 电 量同 比 大幅 增 长，直 接 推动