交通运输行业：油价扰动未明等待航空右侧布局机会，极兔速递新晋港股蓝筹重点推荐

证券研究报告/行业定期报告 交通运输 评级：增持（维持） 分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：李鼎莹执业证书编号：S0740524080001Email：lidy@zts.com.cn分析师：邵美玲执业证书编号：S0740524110001Email：shaoml@zts.com.cn 上市公司数128行业总市值(亿元)32,849.45行业流通市值(亿元)31,111.70 报告摘要 航空机场：股价持续受中东局势扰动。数据跟踪：1）日均执飞航班量：5月18日-5月22日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2088.40、1938.40、1464.00、635.60、544.60、318.80、363.20架次，周环比分别+2.99%、+3.74%、-1.89%、-2.17%、-2.63%、-2.64%、+1.66%，同比分别-9.14%、-5.94%、-7.82%、-12.26%、+6.96%、-6.39%、-6.18%。2）平均飞机利用率：5月18日-5月22日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为7.10、6.80、6.80、7.20、9.20、7.20、6.20小时/日，周环比分别+1.43%、+3.03%、-2.86%、-2.70%、-1.08%、-1.37%、+1.64%，同比分别-8.97%、-6.85%、-11.69%、-11.11%、+8.24%、-4.00%、-10.14%。本周观察：本周航空股持续受中东局势扰动。受中东局势持续扰动，本周航空股持续低位调整，仅春秋航空（+2.59%）、吉祥航空（+1.78%）、中国东航（+0.24%）上涨。投资观点：建议跟踪燃油附加费上调后市场供给及需求情况。短期看，目前国际原油价格高企，航司成本压力未有显著缓解，燃油附加费上调后旅客出行成本有所增加，建议跟踪市场供给及需求变化情况。长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动行业景气上行超预期，看好航空投资机会。底层逻辑：民航国内市场运力投放增速缓慢不改，需求将延续温和复苏态势，推动客座率再创新高、票价趋势性上涨；国际市场将受益于免签政策以及企业出海利好效应持续释放，需求乐观增长或比预期更强，从而带动量价表现持续向好。投资主线一、基于票价上涨带来的业绩弹性，重点推荐机队规模较大、顺周期属性较强的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。投资主线二、基于经营业绩确定性，重点推荐支线航空稀缺龙头【华夏航空】、汇率敞口中性的低成本航司【春秋航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善，重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。 相关报告 1、《京沪高铁涨价提升盈利预期，关注燃油附加费上调民航需求变化》2026-05-16 2、《油价预期或反转重视航空，BDI创新高关注海通发展》2026-05-103、《五一出行数据有望超预期关注航空，Q1业绩高增释放持续看好快递》2026-04-25 物流快递：“反内卷”持续深化，4月申通量价同比增速领先。数据跟踪：5月11日-5月17日，邮政快递累计揽收量约43.47亿件，周环比+9.22%，同比+6.88%；累计投递量约42.94亿件，周环比+12.00%，同比+8.38%。本周观察：①4月，行业、顺丰控股、圆通速递、申通快递、韵达股份的快递业务量分别为168.4、12.95、27.26、23.79、20.84亿票，同比分别+3.2%、-3.0%、+1.2%、+13.7%、-4.1%；单票收入 分别为7.65、14.20、2.23、2.26、2.11元，同比分别+3.0%（+0.22元）、+5.3%（+0.71元）、+4.2%（+0.09元）、+14.7%（+0.29元）、+10.5%（+0.20元）。其中，丹鸟物流及下属控股子公司自2025年11月起纳入申通快递的合并报表范围。②中通快递发布2026年第一季度未经审计财务业绩，整体经营稳健，市场份额提升。2026年Q1，公司实现营业收入132.8亿元，同比+22.0%；归母净利润21.2亿元，同比+6.3%；快递业务量为96.7亿件，同比+13.2%，市场份额同比+1.3个百分点至20.3%。③根据极兔节拍，恒生指数有限公司于最新季度调整中，将极兔速递纳入恒生指数（HSI）成份股，标志着极兔速递正式晋身港股蓝筹行列。恒生指数有限公司宣布变动将于2026年6月5日收市后实施，并于2026年6月8日起生效。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。2）无人驾驶或加速催化产业变革。“反内卷”、稳末端，行业竞争格局有望进一步改善，头部企业有望凭借自身优势实现量利双升，建议重点关注加盟制快递【中通快递】【圆通速递】【申通快递】【韵达股份】；出海高增长，公司盈利增长有望超预期，重点关注【极兔速递】投资机会；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。即时配送方面：即时零售行业发展提速竞争加剧，第三方即时配送平台有望迎来发展机遇，建议关注【顺丰同城】。跨境物流方面：1）发达经济体暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）国际项目持续推进打造盈利新增长极，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。 基础设施：建议关注优质红利标的配置价值。数据跟踪：1）公路：5月11日-5月17日，全国高速公路累计货车通行5528.20万辆，周环比+7.02%，同比-1.11%。2）铁路：5月11日-5月17日，国家铁路累计运输货物8198.90万吨，周环比-0.72%，同比+6.74%。3）港口：5月11日-5月17日，监测港口累计完成货物吞吐量2.59亿吨，周环比+0.34%，同比-1.79%；完成集装箱吞吐量656.90万标箱，周环比-1.19%，同比+3.71%。4）长端利率：截至2026年5月22日收盘，10年期中国中债到期收益率、30年期中国中债到期收益率分别为1.75%、2.23%，周环比分别-1bp、-2bp。投资观点：多重催化叠加，长期配置首选。1）低利率环境或将持续，关注红利资产配置性价比。2）中长期资金持续入市，红利板块增量资金可期。3）深化改革持续推进，助力板块提质增效、价值提升。综合以上，公路板块建议关注皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速；铁路板块建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货；港口板块建议关注青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港。 航运贸易：BDI高位震荡，布局集运旺季机遇。数据跟踪：1）集运：截至5月22日，SCFI指数报收于2218.15点，周环比+3.62%，同比+39.85%；CCFI指数报收于1317.36点，周环比+2.88%，同比+18.96%；分航线来看，CCFI美东航线、CCFI美西航线、CCFI欧洲航线、CCFI地中海航线、CCFI东南亚航线分别报收于1120.63、984.19、1585.49、1985.41、1040.93点，周环比分别+3.53%、+0.54%、+2.61%、+2.65%、+2.86%，同比分别+12.91%、+8.37%、+13.85%、+10.01%、+11.90%。2）油运：截至5月22日，BDTI指数报收于2185.00点，周环比-8.00%，同比+124.33%；BCTI指数报收于1668.00点，周环比-3.36%，同比+123.59%。截至5月20日，VLCC一年期租金为115000美元/天，周环比持平，同比+125.49%。油运催化不断，看好运价上涨：①美伊地缘冲突对供需扰动皆大，持续关注霍尔木兹海峡通行边际改善下的投资机遇。②长锦商船扫货VLCC，溢价整合提升市场份额，市场格局改善、头部船东溢价能力增强。③影子船队制裁“挤压”合规市场需求，委内瑞拉原油出口转向美国、印度在美国压力下大幅削减俄油进口、欧盟第20轮对俄制裁或全面禁停海上服务，全球能源危机下美国对俄罗斯、伊朗原油制裁虽然边际放松但不改供应偏紧局面。3）干散货运：截至5月22日，BDI指数报收于2991.00点，周环比-5.08%，同比+123.04%。投资观点：地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注多因素共振下油运及散运投资机会。集运：建议关注【中远海控】【中远海发】；油运：供给受限（船龄老化、订单稀缺、影子船队制裁）、需求结构性增长（OPEC增产+低油价补库需求释放）共同催化，大周期上行可期，建议关注【中远海能】【招商轮船】【招商南油】；货运：建议关注【海通发展】。 风险提示：宏观经济下行风险、汇率大幅波动风险、地缘政治风险、行业政策调整风险、第三方信息数据可信性风险、数据统计口径及测算误差风险、研报使用信息数据更新不及时风险。 内容目录 3民航数据跟踪..........................................................................................................9 3.1航空...............................................................................................................93.2机场............................................................................................................12 4航运数据跟踪........................................................................................................16 4.1集运............................................................................................................164.2油运............................................................................................................184.3散运............................................................................................................18 5.1公路............................................................................................................205.2铁路............................................................................................................215.3港口............................................................................................................215.4快递....................................................................