纺织服装行业：重点布局行业蓝筹，适度关注次新股和转型股

HeaderTable_User 5017243 5017316 5017372 HeaderTable_Industry 13020700 中性 investRatingChange.same 173833610 行业周报 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 核心观点 行情回顾：上周大小指数表现相近，沪深300指数上涨2.36%，创业板指数上涨1.46%，纺织服装行业全周上涨2.77%，表现略强于沪深300指数，其中纺织制造与服装家纺板块分别上涨6.17%与0.70%。个股方面，上周行业内多数个股股价有所回升，涨幅居前的主要是涉及投资转型的部分公司，两周前跌幅较大的公司股价逐渐企稳。我们覆盖的公司中上周朗姿股份取得了不错的正收益。 A股行业与公司重要信息：（1）九牧王：公司全资子公司九盛投资与金陵华软投资集团有限公司发起设立华软新文化产业投资基金；九盛投资发起设立的上海景林九盛欣联股权投资中心（有限合伙）与拟以1200万美元认购韩都衣舍增资后注册资本的5.91%；截至8月6日，公司第一期员工持股计划累计购买公司股票602万股，成交均价约为17.09元/股。（2）雅戈尔：8月3日公司与德邦控股集团签订《股权转让协议》，公司以1.95元/股的价格投资8775万元受让德邦控股持有浙商保险4500万股股权。（3）奥康国际：公司于8月4日与广州市凯捷商业有限公司签订了战略合作框架协议。（4）朗姿股份：公司将根据回购方案实施期间股票市场价格的变化情况，在回购资金总额不超过人民币1亿元、回购股份价格不超过人民币37元/股的条件下进行股份回购。（5）上海家化：公司拟以人民币23.30亿元向中国中药有限公司出售本公司持有的江阴天江药业23.84%的股权，交易完成后公司将不再持有天江药业的股权，在不考虑税收的影响下，本次交易将为公司带来约17.90亿元人民币的投资收益。（6）贵人鸟：2015年上半年公司实现营业收入10.17亿元，同比增长2.19%，归属母公司净利润1.74亿元，同比增长6.32%。（7）健盛集团：2015年上半年公司实现营业收入3.7亿元，同比增长28.18%，归属母公司净利润0.6亿元，同比增长51.93%。 上周主要研究报告：（1）奥康国际：营运能力改善，净利大幅增长。（2）九牧王：参股韩都衣舍，设立新文化产业基金，公司打造时尚产业集团战略稳步推进。（3）奥康国际：签下美国第二大鞋类品牌SKECHERS，打造新的利润增长点。（4）鹿港科技：全方位布局，打造未来中国网络剧第一内容提供商。（5）九牧王：员工持股计划开始购买，安全边际凸显，且净利润增速有望逐季加快。 本周建议板块组合：海澜之家、森马服饰、富安娜、九牧王和奥康国际。上周板块组合表现：海澜之家7%、森马服饰1%、探路者-9%、鲁泰5%和华孚色纺6%。 投资建议与投资标的 近期大盘走势不稳定，纺织服装板块也处于震荡之中，已经转型和有转型预期的个股重新走强，次新股也普遍表现较为活跃，虽然大盘短期的节奏难以精准把握，但我们认为市场最终还是会回到健康有序的常态化发展轨道，在这样的背景下，我们对行业维持前期观点：看好有业绩确定性增长，同时在新经济和互联网快速发展背景下积极进行商业模式创新升级的行业蓝筹，同时适度配置真转型的品种。蓝筹方面，重点看好海澜之家(600398，买入)、森马服饰（002563，买入）、雅戈尔(600177，增持)、罗莱家纺(002293，买入)、富安娜(002327，买入)、奥康国际(603001，买入)、九牧王(601566，买入)、鲁泰A(000726，买入)和华孚色纺(002042，买入)等，转型（包括预期转型）公司方面建议关注朗姿股份(002612，买入)、报喜鸟(002154，未评级)、大杨创世(600233，未评级)和梦洁家纺(002397，未评级)等，次新股方面重点关注基本面质地良好的维格娜丝(603518，买入)、歌力思(603808，未评级)和汇洁股份(002763，未评级)等。 风险提示 行业投资风险主要来自于国内零售终端复苏进度慢于预期。 重点布局行业蓝筹，适度关注次新股和转型股 纺织服装行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 纺织服装 报告发布日期 2015年08月10日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 糜韩杰 021-63325888*6119 mihanjie@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512030002 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 相关报告 坚定看好蓝筹 适度关注主题个股 2015-08-03 看好行业蓝筹 短期关注国企改革和体育主题 2015-07-27 2022年冬奥会最终归属临近，体育板块有望持续升温！ 2015-07-24 -72%0%72%144%216%288%14/0814/0914/1014/1114/1215/0115/0215/0315/0415/0515/0615/07纺织服装沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业周报 —— 重点布局行业蓝筹，适度关注次新股和转型股 2 行情回顾 指数方面，上周大小指数表现相近，沪深300指数上涨2.36%，创业板指数上涨1.46%，纺织服装行业全周上涨2.77%，表现略强于沪深300指数，其中纺织制造与服装家纺板块分别上涨6.17%与0.70%。 个股方面，上周行业内多数个股股价有所回升，涨幅居前的主要是涉及投资转型的部分公司，两周前跌幅较大的公司股价逐渐企稳。我们覆盖的公司中上周朗姿股份等取得了不错的正收益。 表1：覆盖个股涨跌前10名 涨幅前10名 众和股份 汉麻产业 深纺织A 棒杰股份 卡奴迪路 山东如意 朗姿股份 华斯股份 金鹰股份 创维数字 幅度(%) 60.82 23.00 20.20 15.02 12.81 12.23 11.70 10.42 10.20 9.88 跌幅前10名 贵人鸟 探路者 奥康国际 雅戈尔 美尔雅 浔兴股份 希努尔 际华集团 申达股份 梦洁家纺 幅度(%) -9.88 -9.16 -7.41 -6.68 -4.06 -3.99 -3.33 -3.13 -2.38 -1.76 来源：Wind，东方证券研究所 A股行业与公司重要信息 九牧王：公司全资子公司西藏工布江达县九盛投资有限责任公司于 2015 年 7 月 31日与金陵华软投资集团有限公司签署了《华软新文化产业投资基金投资意向书》，拟发起设立华软新文化产业投资基金，专注投资新文化时尚相关企业。本基金规模不低于人民币5.1亿元，其中九盛投资作为主要发起人和有限合伙人，承诺出资2.5亿元，金陵华软投资集团有限公司拟由其下属全资子公司常州华软投资管理有限公司作为普通合伙人，承诺出资并募资不低于人民币2.6亿元。各出资人拟委托常州华软投资管理有限公司进行基金管理。 九牧王：公司全资子公司西藏工布江达县九盛投资有限责任公司发起设立的上海景林九盛欣联股权投资中心（有限合伙）与山东韩都衣舍电商集团有限公司签署了《山东韩都衣舍电商集团有限公司增资认购协议》。九盛欣联拟以1,200万美元或等值人民币认购韩都衣舍增资后注册资本的5.91%。 九牧王：截至2015年8月6日，公司第一期员工持股计划已通过上海证券交易所证券交易系统累计购买公司股票6,020,855股，成交金额为102,886,292.85元，成交均价约为人民币17.09元/股。 雅戈尔：2015年8月3日公司与德邦控股集团有限公司签订了《股权转让协议》，投资 8,775.00万元，以 1.95元/股的价格受让德邦控股持有浙商保险4,500万股股权（占浙商保险总股本的 3%）。 本次股权转让前，公司投资27,000.00万元持有浙商保险18%的股权；本次股权转让完成后，公司将持有浙商保险 21%股权，成为其第二大股东，投资成本35,775.00万元。 奥康国际：公司于2015年8月4日与广州市凯捷商业有限公司签订了战略合作框架协议。经充分协商，双方同意建立长期战略合作关系，积极致力于品牌合作领域的建设性业务合作，充分发挥各自的产业优势，整合双方资源以取得良好的经济效益，实现优势互补、合作共赢，并逐步建立战略联盟。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业周报 —— 重点布局行业蓝筹，适度关注次新股和转型股 3 朗姿股份：公司将根据回购方案实施期间股票市场价格的变化情况，结合公司经营状况和每股净资产值，在回购资金总额不超过人民币1亿元、回购股份价格不超过人民币37.00元/股的条件下进行股份回购。 上海家化：公司拟以人民币233,033.57万元向中国中药有限公司出售本公司持有的江阴天江药业有限公司23.84%的股权。交易完成后公司将不再持有天江药业的股权。据初步估算，在不考虑税收的影响下，本次交易将为上海家化带来约17.90亿元人民币的投资收益，数值上约为公司2014年经审计归属于上市公司扣非净利润8.74亿元的2倍。 贵人鸟：公司发布2015半年度报告，报告期内公司实现营业收入10.17亿元，同比增长2.19%，归属母公司净利润1.74亿元，同比增长6.32%，EPS0.28元/股。 健盛集团：公司发布2015半年度报告，报告期内公司实现营业收入3.7亿元，同比增长28.18%，归属母公司净利润0.6亿元，同比增长51.93%，EPS0.51元/股。 欣龙控股：公司发布2015半年度报告，报告期内公司实现营业收入1.32亿元，同比增长0.26%，归属母公司净利润-0.19亿元，同比下降56.56%，EPS-0.04元/股。 上周主要研究报告 （1）奥康国际：营运能力改善，净利大幅增长。 公司上半年营收和净利润分别同比增长12.12%和37.95%。第二季度单季营收和净利润分别同比增长10.71%和88.86%。上半年实现每股收益0.54元。 国际馆带动公司终端网络升级效果显著。上半年公司直营收入10.80亿，同比增长18.42%，团购及网购收入2.22亿，同比增长25.85%，经销收入4.74亿，与去年持平。直营收入增长主要得益于国际馆模式的成功推进，渠道扩张预计主要采用国际馆模式，且国际馆同店增长预计在10%左右。而团购及网购收入增长主要是由于政府采购方面更加规范，团购订单上升趋势明显。 毛利率较上年同期下降1.62个百分点。主要由于1）前两年部分店铺加盟转直营后，公司承接的库存还在打折消化中，对毛利率构成一定压制，2）公司直营店铺正在推进类直营模式，合作方式有所变化，也对毛利率产生一定影响，未来随着库存消化，模式稳定，毛利率有望保持平稳甚至略有回升。 净利润增速大幅快于营业收入增速。主