纺织服装行业周报：低估值蓝筹仍是重点 适度配置进攻性品种

HeaderTable_User 5017243 5017372 HeaderTable_Industry 13020700 看好 investRatingChange.same 173833610 行业周报 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 核心观点 行情回顾：本周大盘呈震荡上行趋势，创业板指引领下，上证综指突破2900点。全周沪深300指数大涨5.09%，创业板指数大涨12.56%，纺织服装行业全周上涨9.33%，表现介于沪深300指数和创业板指数之间，其中纺织制造与服装家纺板块分别上涨9.47%和9.22%。个股方面，除停牌个股外，其他公司悉数上涨，我们覆盖的雅戈尔、卡奴迪路等取得了不错收益。 海外要闻：(1) 卓尔集团5亿入股兰亭集势，成第一大股东。 (2) 新秀丽集团2015财年销售额录得11.9%的涨幅，年底将以18亿美元收购Tumi品牌。(3) H&M第一季度业绩上涨8%,销售额达59亿美元。(4)英国最大百货John Lewis母公司全年税前利润下滑11%。(5) Gap第四季度净利润同期暴跌33%，但将在中国新开门店40家。(6) Tod's集团2015财年净利润下滑4.5%， 或将缩减香港门店。 A股行业与公司重要信息：(1) 2016年1-2月份全国百家重点大型零售企业零售额累计下降5.6%，金银珠宝类、服装类、化妆品类分别累计下降23.5%、5.5%和1.3%。 (2) 雅戈尔：控股股东承诺若公司股票价格位于12元/股至18元/股将进行累计金额不低于20,000万元，且不超过60,000万元的增持股份计划。截至目前，已累计增持8,118,395股。(3) 金发拉比：拟以1,900 万元出资设立全资子公司广东金发拉比投资管理有限公司。(4) 奥康国际：卓尔集团入股兰亭集势后，公司对兰亭集势持股比例将稀释至17.33%，为第二大股东。(5) 探路者：截止3月18日，公司员工持股计划已通过二级市场累计买入公司股票4,713,773股，成交均价16.04元/股。(6) 海澜之家：公司参与增持计划的董事及高级管理人员于2016年3月1日至2016年3月18日期间通过二级市场合计增持公司股票15,010,361股，占增持计划下限的50.03%。 本周重点研究报告：(1) 海澜之家动态跟踪：国民品牌竞争优势显著，高管加码增持增添信心。(2) 伟星股份年报点评：辅料主业稳定，未来更多看点在军工第二主。(3) 上海家化年报点评：经营有挑战，未来股价弹性主要来自并购。(4) 雅戈尔动态跟踪：低估值高股息率蓝筹获得产业资本持续看好。 本周建议板块组合：森马服饰、海澜之家、雅戈尔和探路者。上周组合表现：森马服饰4%、海澜之家10%、雅戈尔13%和富安娜8%。 投资建议与投资标的 上周创业板大幅上涨，纺织服装板块中的中小市值股转型股再度活跃，但我们持续推荐的低估值、高股息率品种雅戈尔也是持续稳步上涨。从我们近期持续草根调研和行业数据结合看，16年品牌服饰行业（除了运动）仍在底部盘整，从板块一季报看预期也很难有亮点。在近期的板块配置上，我们仍然建议以估值、高业绩明朗性的蓝筹为主（最近一些蓝筹公司大股东或管理层通过二级市场直接购买或员工持股计划方式购买自家股票逐步增多），考虑短期风格的可能影响，适度配置一些弹性品种。从全年看，我们建议关注行业一线蓝筹如雅戈尔(600177，增持)、海澜之家(600398，买入)和森马服饰(002563，买入)等有相对确定的绝对收益，而如罗莱生活(002293，买入)、汇洁股份(002763，未评级)、奥康国际（603001，买入）、富安娜(002327，买入)、九牧王(601566，买入)、七匹狼(002029，增持)和贵人鸟(603555，未评级)等二线蓝筹弹性更大，小市值博弈品种建议重点关注联发股份(002394，未评级)、乔治白(002687，未评级)、卡奴迪路(002656，未评级)、星期六(002291，未评级)、维科精华(600152，未评级)、三房巷(600370，未评级)等。 风险提示 国内零售终端复苏进度慢于预期、个股并购投资的不确定性等。 低估值蓝筹仍是重点 适度配置进攻性品种 纺织服装行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 纺织服装 报告发布日期 2016年03月20日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 相关报告 低估值、高股息率蓝筹是震荡防御首选 2016-03-13 加强关注业绩增长预期明朗的品种 2016-03-07 15年业绩快报密集出炉，行业复苏仍需等待 2016-02-29 -58%0%58%115%173%231%14/1014/1114/1215/0115/0215/0315/0415/0515/0615/0715/0815/09纺织服装 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业周报 —— 低估值蓝筹仍是重点 适度配置进攻性品种 2 行情回顾 本周大盘呈震荡上行趋势，创业板指引领下，上证综指突破2900点。全周沪深300指数大涨5.09%，创业板指数大涨12.56%，纺织服装行业全周上涨9.33%，表现介于沪深300指数和创业板指数之间，其中纺织制造与服装家纺板块分别上涨9.47%和9.22%。 个股方面，行业内除停牌个股外，其他公司悉数上涨，我们覆盖的雅戈尔、卡奴迪路等取得了不错收益。 表1：覆盖个股涨幅前10名 涨幅前10名 凯撒股份 创维数字 三房巷 泰亚股份 三毛派神 美盛文化 金鹰股份 凤竹纺织 高升控股 新野纺织 幅度(%) 32.15 26.01 20.92 19.98 19.53 19.37 18.77 18.69 16.83 16.67 来源：Wind，东方证券研究所 海外要闻 卓尔集团宣布入股跨境电子商务公司兰亭集势，成为兰亭集势的第一大股东。公告显示，卓尔集团于2016年3月17日与兰亭集势签订《股份购买协议》，公司拟通过定向增发方式购买兰亭集势股份42,500,000股普通股，占兰亭集势稀释后总股本的30%。卓尔集团的交易对价总额为7650万美元，约合人民币4.97亿元。 全球最大的行李箱生产商香港新秀丽国际公司公布其2015年度财报，集团净销售额增至24.325亿美元, 按固定货币计算，相比去年增长11.9%，营业利润增长3.2%至3.089亿美元，按固定货币计算，则增长9.3%。全年总利润上涨5.7%至2.17亿美元, 按固定货币计算，增长9.9%.但受中国短期经济前景不明所影响，预计下半年增长有所放缓。另外，集团宣布将以约18.24亿美元收购高档商务旅游用品及配件公司 Tumi，交易将于今年下半年完成。 据瑞典快时尚巨头H&M近日发布的财报显示，公司第一季度业绩上涨8%。12月1日至2月29日期间，H&M第一季度包含增值税在内的销售额上涨9%达59亿美元，去除增值税后，销售额上涨8.5%达51亿美元。以丹麦克朗换算，今年1月H&M销售额录得7%的增长，2月销售额录得10%的增长，剔除汇率影响，今年2月销售额同比去年同期上涨15%。在截至2016年2月的一季度中，集团的门店总数为3970间，对比2015年同期3551间门店新增419间。 英国最大连锁百货公司John Lewis 的母公司John Lewis Partnership PLC在截至2016年1月30日的财年内，经调整税前利润为3.055亿英镑，比2014财年减少10.9%，主要受制于养老金开支大幅上升28.4%、物业利润的下降以及艰难的市场环境导，致全年净销售只轻微增长了0.7%，增至110.188亿英镑，收入也仅微增0.5%至97.488亿英镑。John Lewis 百货经调整营业利润按年上涨0.2%至2.502亿英镑，净销售上涨2.8%至45.574亿英镑，可比销售录得3.1%的强劲增长，而收入则增加2.7%至36.628亿英镑。 Gap集团发布2015第四季财报，净利润录得2.14亿美元，较2014年同期暴跌33%。其中，GAP集团旗下跌势最重的是Banana Republic，销售额跌幅到达14%，Old Navy下跌8%，Banana Republic下跌14%，而Gap品牌也有3%的跌幅。据悉，由于业绩惨淡，2015年6月Gap就宣布关闭在北美市场的175家店铺，占到北美零售店铺总数的约四分之一。与在北美市场关店、裁 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业周报 —— 低估值蓝筹仍是重点 适度配置进攻性品种 3 员的做法不同，Gap表示2016年将在中国市场新开门店40家，依然看好中国市场。目前，Gap在全球拥有约3300家直营店和超过400家的加盟店，中国市场占比较小。 根据意大利奢侈品集团Tod's公布的2015年财报显示，受较高的经营和财务成本所影响，集团净利润从去年的9710万欧元下跌至9270万欧元。对于今年零售网络的扩充，集团将考虑缩减开店计划并关闭一些门店，特别是表现尤为消极的香港地区。此外，受集团零售和批发渠道的全球增长以及第四季度的加速增长所推动，集团总收入上涨7.4%至10.4亿欧元。在固定汇率下，销售额上涨1.8%。 A股行业与公司重要信息 2016年1-2月份，全国百家重点大型零售企业零售额累计下降5.6%，降幅较上年同期扩大4.6个百分点。各主要品类中： 服装零售额累计下降5.5%，增速较上年同期下降11.9个百分点。服装零售量累计下降4.1%，增速较上年同期下降12.0个百分点。金银珠宝零售额大幅下降23.5%，降幅较上年同期扩大11.2个百分点。化妆品零售额累计下降1.3%，增速较上年同期下降5.1个百分点；日用品零售额累计增长0.3%，增速较上年同期提高0.2个百分点。 雅戈尔：公司控股股东雅戈尔控股承诺自首次增持日2016年3月15日起3个月内，若公司股票价格位于12元/股至18元/股的价格区间内，拟增持本公司股份，累计增持金额不低于人民币20,000万元，且不超过人民币60,000万元（含首次已增持股份）。在此之前，雅戈尔控股已增持3,800,000股，加上18日所增持的4,318,395股，已累计增持公司股份8,118,395股，累计增持金额为113,098,374.48元，占增持计划下限的56.55%。 金发拉比：为适应公司未来发展战略，积极开展各类投资活动，有效运用各类投资基金，优化资源配置，为公司发展注入新的动力,公司拟以货币资金1,900 万元出资设立全资子公司“广东金发拉比投资管理有限公司”。 奥康国际：兰亭集势拟向卓尔电商定向增发普通股42,500,000股，发行价格为每普通股1.8