宇树科技6月1日上会，小鹏机器人2026年底启动量产

汽车行业周报 投资评级：（）报告日期：推荐维持2026年06月01日 ◼分析师：林子健◼SAC编号：S1050523090001 投 资 要 点 ▌宇树科技公布26Q1业绩，将于6月1日上会 宇树科技首次公开发行股票招股说明书上会稿，将于6月1日上会。宇树科技已形成覆盖人形机器人、四组机器人的产品布局，并拓展至灵巧手、协作机械臂、激光雷达等关键部件。2025年人形机器人出货量突破5500台，位居全球首位。 ➢业绩：2023-2026Q1，宇树科技分别实现（1）营收1.6/3.9/17.0/4.2亿元，同比+29.5% / +146.8% / +332.6% /+68.5%；（2）实现归母净利润-0.1/1.0/2.8/0.5亿元，同比+49.6%/+956.6%/+191.4%/-47.7%；（3）2023-2025年毛利率分别为44.8%/57.2%/60.4%，净利率分别为-7.0%/24.3%/16.4%。2026Q1营收同比增速相对放缓，归母净利润同比下降主要系研发费用等期间费用的增长导致。 ➢分业务：2023-2025年，宇树科技（1）人形机器人板块实现营收0.03/1.07/8.68亿元，占比1.86%/27.32%/51.07%；（2）四足机器人板块实现营收1.19/2.31/6.98亿元，占比75.02%/58.70%/41.05%；（3）组件板块实现营收0.27/0.45/1.04亿元，占比16.92%/11.34%/6.10%。 ➢费用率：2023-2025年期间费用率分别为58.9%/34.9%/40.4%。其中，2025年销售/管理/研发/财务费用率分别为8.3%/23.5%/8.5%/0.1%，同比-6.8/+17.1/-9.3/+4.5pct；期间费用率为40.4%，同比+5.5pct。 ➢本次募集资金使用分配：计划募集资金总额42.02亿元，其中，20.2亿元将用于智能机器人模型研发项目，11.1亿元用于机器人本体研发项目，4.5亿元用于新型智能机器人产品开发项目，6.2亿元用于智能机器人制造基地建设项目。规划建设人形机器人7.5万台、四足机器人11.5万台产能。 诚信、专业、稳健、高效 投 资 要 点 ▌小鹏机器人2026年底实现量产，预计2027Q1进入小鹏线下门店担任导购 小鹏集团召开机器人量产动员大会，机器人业务进入量产冲刺阶段。此前在“2025小鹏科技日”上，小鹏已展示全新一代人形机器人IRON，步态拟人效果显著。在本次动员大会上，何小鹏明确了关键时间节点：2026年底实现人形机器人量产，预计2027年一季度进入小鹏线下门店担任导购。他强调，小鹏机器人从芯片到操作系统、从关节到灵巧手均为全线自研，是国内唯一实现全栈自研的机器人公司。何小鹏将当前阶段比作“8年前的小鹏汽车”，彼时小鹏刚刚完成首款车型G3的发布与量产交付，如今机器人团队正复刻这一发展路径。产能建设方面，小鹏人形机器人量产基地已于2026年2月在广州天河区广棠科创城动工，占地约11万平方米。 ▌Figure与Catalyst Brands合作，人形机器人即将进入零售物流 Figure AI与Catalyst Brands签署商业合作协议，将在内华达州里诺分销物流中心部署下一代人形机器人。CatalystBrands为美国知名快时尚品牌Forever 21母公司，运营的品牌包括JCPenney、Aéropostale、Brooks Brothers、LuckyBrand和Nautica，目前，Catalyst Brands在美国和加拿大运营着1800家零售门店、店中店以及电子商务平台，同时也为北美及其他地区的主要批发客户提供服务。此次合作旨在提升供应链效率，机器人将优先承担Joey Pouch系统中涵盖上料、分拣与包装的排序流程，替代重复性、高体力消耗的操作环节，使员工能转向更高技能要求的岗位。 诚信、专业、稳健、高效 投 资 要 点 ▌投资建议 当前机器人板块整体位置较低，宇树作为国内头部人形机器人厂商，上会有望提振板块情绪。优先布局其核心零部件供应链及已进入量产阶段的确定性标的；同时，建议关注已在工业场景实现试点部署、具备先发优势的机器人本体厂商。 诚信、专业、稳健、高效 投 资 要 点 ▌推荐标的 本周核心组合：模塑科技、新泉股份、凯迪股份、双林股份、维科精密、维宏股份、嵘泰股份、亚普股份。人形机器人带来新机遇，我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级： （1）关节总成价值量高，推荐新泉股份、拓普集团、双林股份；（2）丝杠是人形机器人优质赛道，推荐双林股份、嵘泰股份，关注贝斯特；（3）灵巧手是Optimus Gen3最大边际变化，推荐德昌电机控股、伟创电气、浙江荣泰，关注鸣志电器；（4）电机是机器人动力源泉，推荐德昌电机控股、伟创电气，关注信捷电气；（5）减速器是旋转关节重要组成部分，推荐凯迪股份、飞亚达，关注易实精密、翔楼新材；（6）传感器是人形机器人的“感官”，推荐亚普股份（旋变）、开特股份（力传感器），关注汉威科技、安培龙；（7）轻量化是大势所趋，推荐模塑科技、恒勃股份、维科精密，关注恒辉安防。 汽车产业生产和需求不及预期；大宗商品涨价超预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；人形机器人进展不及预期；推荐关注公司业绩不达预期。 3.行业数据跟踪4.公司公告1.人形机器人板块市场表现5.风险提示2.汽车板块市场表现及估值水平 CONTENTS 01人形机器人板块市场表现 1.1、本周华鑫人形机器人指数跌11.03% 本周华鑫人形机器人指数跌11.03%，2025年以来累计收益率达到94.4%。拥挤度方面，本周人形机器人板块成交量占中证2000指数成交量的29.7%，位于2025年以来的84.0%分位。 1.2、人形机器人细分板块中减速器表现相对较好 人形机器人板块细分赛道中，本周总成跌12.3%，灵巧手跌13.3%，丝杠跌12.9%，减速器跌11.2%，电机跌12.4%，传感器跌12.4%。 1.3、机器人相关标的中，三祥新材、蓝思科技、中鼎股份涨幅居前 在我们重点跟踪的机器人相关标的中，三祥新材（16.6%）、蓝思科技（5.5%）、中鼎股份（3.4%）等涨幅居前，恒勃股份（-27.9%）、浙海德曼（-25.2%）、日盈电子（-21.2%）等位居跌幅榜前列。 1.4、机器人行业新闻 ➢逐际动力发布了LimXLuna人形机器人。5月25日，逐际动力发布了LimXLuna人形机器人，官方指导价29.8万元，前100台到手价25.8万元，限时赠送价值1.69万元的内容开发拓展套件。LimXLuna人形机器人拥有多项安全防护功能，比如感知外力、摔倒后停止动作，也支持手动控制停止动作，还支持全链路一键急停。LimXLuna人形机器人支持智能群控，最多200台机器人协同共舞。 ➢机器人公司天机智能完成10亿元B轮及B+轮融资。5月25日，广东天机智能系统有限公司于近日正式完成10亿元B轮及B+轮融资，投后估值近百亿。据介绍，本轮融资由高瓴创投、美团战投联合领投，腾讯、高榕创投、光合创投、纪源资本等联合跟投，高鹄资本担任独家财务顾问。该公司以机器人及控制系统为核心，聚焦机器人产品及应用，具有中小负载全类型机器人产品矩阵，自研天机Fusion控制系统。 ➢中科开创与宇树科技签订全面战略合作协议。5月25日，中科开创（广州）智能科技发展有限公司与宇树科技股份有限公司达成电力能源行业全面战略合作，并建立核心战略合作伙伴关系。双方将围绕足式/人形机器人在智慧巡检及作业、能源电力等重点行业场景中的开发升级、场景适配、市场推广与项目交付开展全链条协同，共同推动具身智能机器人进入真实产业现场。本次战略合作的核心，是完成底层硬核技术与垂直场景顶层能力的深度融合：依托宇树科技的高性能机器人本体、运动控制系统等底层技术优势，输出中科开创深耕高危复杂场景多年沉淀的行业深度认知、原创整体方案设计、定制化系统架构搭建与全周期项目落地交付能力，联合创造根植行业需求的具身智能应用体系。 1.4、机器人行业新闻 ➢擎朗智能发布小尺寸人形机器人XMAN-L1。5月26日，擎朗智能正式发布小尺寸人形机器人XMAN-L1。该机器人身高136cm，配备42个仿生自由度，膝关节峰值扭矩132N·m，单腿功率超2000W，端侧算力100TOPS，并接入豆包、腾讯等大模型，支持自然语言对话。XMAN-L1作为擎朗智能“通+专”矩阵中的轻量互动岗位，主要面向互动、客流引导与轻量表演等场景，发布即上岗。 ➢人形机器人公司理工华汇完成近亿元Pre-A轮融资。5月26日，人形机器人公司理工华汇宣布完成近亿元Pre-A轮融资，由基石创投独家领投，深创投资本、方广资本联合跟投。本轮资金将用于产品迭代、量产落地、业务拓展及研发团队搭建。理工华汇注册成立于2025年9月，是北京理工大学学科性公司。2024年10月，该公司完成了数千万元A轮融资，投资方包括深创投、软通动力、方广资本等。。 ➢小鹏集团召开机器人量产动员大会。5月27日，小鹏集团召开机器人量产动员大会，汽车、动力、制造、测试、通用智能等多个中心近千名员工参会，何小鹏等核心高管出席，标志着小鹏机器人业务正式进入量产冲刺阶段。会上明确关键时间节点，2026年底实现人形机器人量产，预计2027年一季度进入小鹏线下门店担任导购。小鹏人形机器人量产基地已于今年2月在广州天河区广棠科创城动工，占地约11万平方米，为全链条规模化生产提供支撑。 02汽车板块市场表现及估值水平 2.1、本周中信汽车指数跌5.6% 中信汽车指数跌5.6%，落后大盘6.6个百分点。本周沪深300涨1.0%。中信30个行业中，涨幅最大的为煤炭(6.6%)，跌幅最大的为国防军工(-6.8%)；中信汽车指数跌5.6%，落后大盘6.6个百分点，位列30个行业中第26位。 2.2、汽车概念板块中人形机器人指数表现较好 其中，乘用车跌2.8%，商用车涨1.6%，汽车零部件跌8.7%，汽车销售及服务跌4.2%，摩托车及其他跌7.6%。概念板块中，新能源车指数跌5.4%，智能汽车指数跌5.4%，人形机器人指数涨1.9%。2025年以来（截至2026年5月29日），沪深300涨27.5%，汽车、新能源车、智能汽车涨跌幅分别为7.3%、60.5%、15.1%，相对大盘的收益率分别为-20.2pct、+33.0pct、-12.4pct。 2.3、重点关注的公司中，湘油泵、艾可蓝、征和工业涨幅居前 在我们重点跟踪的公司中，湘油泵（13.6%）、艾可蓝（9.6%）、征和工业（8.2%）等涨幅居前，中马传动（-28.1%）、钧达股份（-22.5%）、日盈电子（-21.2%）等位居跌幅榜前列。 2.4、海外车企中福特汽车、RIVIAN、LUCID表现居前 本周我们跟踪的14家海外整车厂涨跌幅均值为4.4%，中位数为2.5%。福特汽车（16.8%)、RIVIAN（14.6%)、LUCID（12.2%)等表现居前，理想汽车（-5.5%)、吉利汽车（-3.2%)、现代汽车（0.0%)等表现靠后。 2.5、汽车板块PE位于近4年来40.8%分位，PB位于95.8%分位 截至2026年05月29日,汽车行业PE（TTM）为32.4，位于近4年以来40.8%分位；汽车行业PB为3.0，位于近4年以来95.8%分位。 2.6、汽车行业新闻 ➢赛力斯“蓝电”品牌增资66.7亿元。5月25日，赛力斯旗下蓝电品牌的股权架构重组取得进展，宁德时代、博俊科技、星宇股份等上市公司成为其新股东。最新公告显示，赛力斯下属公司蓝电科技当日与沙磁致远、岳行嘉升、问鼎投资、博俊科技、星宇股份签署了《增资协议》及《股东协议》。各方拟向蓝电科技增资合计66.7亿元。其中，沙磁致远拟以现金出资34.33亿元，岳行嘉升拟以现金出资16.39亿元；问鼎投资拟以现金出资9.84亿元，博俊科