商贸零售行业跟踪周报：消费级3D打印头部玩家创想三维正式于港股上市

消费级3D打印头部玩家创想三维正式于港股上市 2026年06月01日 证券分析师吴劲草执业证书：S0600520090006wujc@dwzq.com.cn 证券分析师杜玥莹执业证书：S0600526040001duyy@dwzq.com.cn证券分析师阳靖执业证书：S0600523020005yangjing@dwzq.com.cn证券分析师郗越执业证书：S0600524080008xiy@dwzq.com.cn证券分析师王琳婧执业证书：S0600525070003wanglj@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼创想三维5月29日登陆港交所，15名基石投资者认购约64%发行股份。公司于2026年5月29日正式挂牌上市，此前5月11日通过聆讯。基石投资者合计认购8,800万美元（约6.85亿港元），按发售价18.80港元/股计，占发行股份约64%，参与方包括泰康人寿、中信兴业国际、CPE Greater China、Jump Trading等。IPO募资净额约12.72亿港元，其中约30%投向研发，25%用于海外用户运营，25%用于品牌推广及渠道建设。按2024年GMV口径，公司是全球第二大消费级3D打印公司（市占率11.2%），同时也是全球最大的消费级3D扫描仪厂商（市占率37.6%）。◼创想三维5月29日登陆港交所，15名基石投资者认购约64%发行股份。公司于2026年5月29日正式挂牌上市，此前5月11日通过聆讯。基石投资者合计认购8,800万美元（约6.85亿港元），按发售价18.80港元/股计，占发行股份约64%，参与方包括泰康人寿、中信兴业国际、CPE Greater China、Jump Trading等。IPO募资净额约12.72亿港元，其中约30%投向研发，25%用于海外用户运营，25%用于品牌推广及渠道建设。按2025年GMV口径，公司是全球第二大消费级3D打印公司（市占率11.2%），同时也是全球最大的消费级3D扫描仪厂商（市占率45.3%）。 ◼2025年收入31.3亿元，同比+36.7%，非主机品类增速远快于整机。公司2023至2025年收入分别为18.8/22.9/31.3亿元，三年CAGR约28.8%。3D打印机仍是基本盘，但收入占比从2023年的74.6%降至2025年的57.1%，同期耗材收入CAGR 75.3%（占比升至13.4%），3D扫描仪CAGR 196.7%（占比升至11.7%），激光雕刻机CAGR42.4%。3D打印机均价连续两年分别增长21.9%和22.4%，主要来自中高端机型占比提升。毛利率三年维持在31%附近，经调整利润2023至2025年分别为1.30/0.97/0.92亿元，收入放量阶段利润端相对承压，三费率从25.5%升至30.8%，其中销售费用率提升最快。◼北美2025年收入同比+63.7%，跃升为公司第一大市场；线上自营同比+62.1%。分地区看，北美2025年收入10.07亿元，占比从26.9%◼2025年收入31.3亿元，同比+36.7%，非主机品类增速远快于整机。公司2023至2025年收入分别为18.8/22.9/31.3亿元，三年CAGR约28.8%。3D打印机仍是基本盘，但收入占比从2023年的74.6%降至2025年的57.1%，同期耗材收入2023至2025年CAGR 75.3%（收入占比由2023年的7.2%升至2025年的13.4%），3D扫描仪收入2023至2025年CAGR 196.7%（收入占比由2023年的2.2%升至2025年的11.7%），激光雕刻机收入2023至2025年CAGR 42.4%。3D打印机均价2024/2025年分别同比增长21.9%和22.4%，主要来自中高端机型占比提升。毛利率三年维持在31%附近，经调整利润2023至2025年分别为1.30/0.97/0.92亿元，三费率由2023年的25.5%升至2025年的30.8%，其中销售费用率提升最快。 升至32.2%；欧洲收入7.85亿元，同比+41.9%，占比25.1%；中国区收入8.08亿元，同比+21.3%，增速低于公司整体，占比从29.1%回落至25.9%。渠道方面，2025年线上收入15.18亿元，占比从35.7%升至48.5%，电商平台自营收入8.88亿元（同比+86.2%）已超过DTC（6.30亿元，同比+37.1%）成为线上第一大子渠道，亚马逊贡献5.84亿元。◼消费级3D打印市场五年CAGR 33%，关注创想三维上市后渠道拓展与产品升级节奏。全球消费级3D打印市场2024年GMV为41亿美元，灼识咨询预计2029年增至169亿美元。AI建模降低创作门槛、操作自动化提升是需求端的两个主要推动因素。创想三维2014◼公司北美2025年收入同比+63.7%，跃升为公司第一大市场，公司整体线上销售收入同比+62.1%。分地区看，北美2025年收入10.07亿元，收入占比由2024年的26.9%升至2025年的32.2%；欧洲2025年收入7.85亿元，同比+41.9%，占比25.1%；中国区2025年收入8.08亿元，同比+21.3%，增速低于公司整体，收入占比由2024年的29.1%回落至2025年的25.9%。渠道方面，公司整体线上销售2025年收入15.18亿元，收入占比由2023年35.7%升至2025年48.5%，其中电商平台自营收入8.88亿元（同比+86.2%）已超过DTC（6.30亿元，同比+37.1%）成为线上第一大子渠道，亚马逊2025年收入5.84亿元（同比+69.0%），是电商平台自营中贡献最大单一平台。 相关研究 《618大促正式开启，看好国补流量新入口+珀莱雅等国货龙头底部企稳向上》2026-05-25 《证监会召开座谈会，关注服务消费政策风向》2026-05-17 年成立，是国内最早进入消费级赛道的公司之一，目前武汉和惠州两个产业园总面积26万平方米，创想云注册用户超400万，全球授权专利超900项。\本周行情回顾◼本周（5月25日至5月31日），申万商贸零售指数涨跌幅-1.10%，申万社会服务-1.85%，申万美容护理-0.96%，上证综指-1.08%，深证◼全球消费级3D打印市场规模（按GMV口径计）预计2026至2030年CAGR为33.2%，关注创想三维上市后渠道拓展与产品升级节奏。全球消费级3D打印市场2025年按GMV计规模达60亿美元，预计2030年增至272亿美元。AI建模降低创作门槛、操作自动化提升是需求端的两个主要推动因素。创想三维2014年成立，是国内最早进入消费级赛道的公司之一，目前武汉和惠州两个产业园总面积26万平方米，创想云注册用户超400万，全球授权专利超900项。本周行情回顾 成指-0.14%，创业板指+2.53%，沪深300指数+0.97%。 ◼年初至今（1月1日至5月31日），申万商贸零售指数涨跌幅-18.61%，申万社会服务-9.97%，申万美容护理-15.64%，上证综指+2.51%，深证成指+15.16%，创业板指+26.06%，沪深300指数+5.66%。其中，◼本周（5月25日至5月31日），申万商贸零售指数涨跌幅-1.10%，申万社会服务-1.85%，申万美容护理-0.96%，上证综指-1.08%，深证成指-0.14%，创业板指+2.53%，沪深300指数+0.97%。 2026年5月31日为周日，2026年5月25日为周一。◼风险提示：需求波动、地缘风险、行业竞争加剧等。◼年初至今（1月1日至5月31日），申万商贸零售指数涨跌幅-18.61%，申万社会服务-9.97%，申万美容护理-15.64%，上证综指+2.51%，深证成指+15.16%，创业板指+26.06%，沪深300指数+5.66%。 ◼风险提示：需求波动、地缘风险、行业竞争加剧等。 内容目录 1.本周行业观点......................................................................................................................................42.本周行情回顾......................................................................................................................................43.细分行业公司估值表..........................................................................................................................54.风险提示..............................................................................................................................................7 图表目录 图1：本周各指数涨跌幅（2026-05-31）............................................................................................5图2：年初至今各指数涨跌幅（2026-05-31）....................................................................................5 表1：行业公司估值表（市值更新至5月31日）.............................................................................5 1.本周行业观点 创想三维5月29日登陆港交所，15名基石投资者认购约64%发行股份。公司于2026年5月29日正式挂牌上市，此前5月11日通过聆讯。基石投资者合计认购8,800万美元（约6.85亿港元），按发售价18.80港元/股计，占发行股份约64%，参与方包括泰康人寿、中信兴业国际、CPE Greater China、Jump Trading等。IPO募资净额约12.72亿港元，其中约30%投向研发，25%用于海外用户运营，25%用于品牌推广及渠道建设。按2025年GMV口径，公司是全球第二大消费级3D打印公司（市占率11.2%），同时也是全球最大的消费级3D扫描仪厂商（市占率45.3%）。 2025年收入31.3亿元，同比+36.7%，非主机品类收入增速快于整机。公司2023至2025年收入分别为18.8/22.9/31.3亿元，三年CAGR约28.8%。3D打印机仍是基本盘，但收入占比从2023年的74.6%降至2025年的57.1%，同期耗材收入2023至2025年CAGR 75.3%（收入占比由2023年的7.2%升至2025年的13.4%），3D扫描仪收入2023至2025年CAGR 196.7%（收入占比由2023年的2.2%升至2025年的11.7%），激光雕刻机收入2023至2025年CAGR 42.4%。3D打印机均价2024/2025年分别同比增长21.9%和22.4%，主要来自中高端机型占比提升。毛利率三年维持在31%附近，经调整利润2023至2025年分别为1.30/0.97/0.92亿元，收入放量阶段利润端相对承压，三费率由2023年的25.5%升至2025年的30.8%，其中销售费用率提升最快。 公司北美2025年收入同比+63.7%，跃升为公司第一大市场，公司整体线上销售收入同比+62.1%。分地区看，北美2025年收入10.07亿元，收入占比由2024