生猪月报：多空博弈，现货震荡运行

期货研究报告 2026年5月31日 报告日期： 商品研究 报告内容摘要: [Table_Summary]本月供需情况：月初，全国生猪出栏均价9.73元/公斤，环比跌幅1.52%，猪价整体震荡走弱、均价中枢同步下移，整体来看市场仍处于供强需弱格局；仔猪价格来看，全国周度均价为235.24元/头，环比上涨7.86%。全国仔猪养殖主流亏损20-60元/头；出栏体重来看，市场悲观预期有所缓和，随节日期间压栏生猪陆续出售，生猪出栏均重微幅上调；需求来看，近期屠宰行业面临产品销售困难与经营亏损的双重压力。为缓解困境，企业着力提升鲜销水平以控制被动入库规模。 走势评级：生猪——短期震荡 张秀峰从业资格证号:F0289189投资咨询证号:Z0011152联系电话:0571-28132619邮箱:zhangxiufeng@cindasc.com 中上旬，生猪均价9.59元/公斤，环比下跌1.44%，猪价整体震荡走弱。基本面来看，二次育肥呈现局部补栏，行情波动相对平缓。市场供需博弈；仔猪价格来看，全国均价为247.86元/头，环比上涨5.36%，全国仔猪部分开始保本，最大亏损40元/头；出栏体重来看，周内生猪出栏体重稳中窄调，规模场周内出猪节奏相对平稳，局部大场虽有控重出栏现象，但养殖端持续亏损，养殖场压栏大猪意愿亦不足；需求来看，屠企开工率震荡小幅调整，周均开工率重心下移；市场交投气氛平平，部分地区天气升温，终端走货有所受限。 中下旬，本周全国生猪出栏均价9.53元/公斤，环比微降0.63%。市场供需博弈态势更加明显；仔猪价格来看，本周全国均价为253.33元/头，环比上涨2.21%。全国仔猪部分保本，最大亏损35元/头；出栏体重来看，随部分前期控重猪场生猪出栏增加，周内生猪出栏均重小涨；需求来看，近期生猪价格持续疲软，猪肉产品走货偏慢。屠宰企业仍处于亏损状态，收猪意愿较低，多数厂家保持高鲜销率。冻品库容率继续抬升至29.79%，市场需求较差。 月末，全国生猪出栏均价9.6元/公斤，相比月初小幅下滑。仔猪价格来看，全国均价251.43元/头，环比下跌0.75%，仔猪养殖部分保本；出栏体重来看，周内生猪出栏体重小幅下调，华北、华东、华南及西南地区规模场随中旬加快出栏大体重猪源，周内生猪出栏均重略有回落；需求来看，随着气温升高、局部降雨影响，终端消费表现偏弱，屠企鲜品销量窄幅下滑。冻品市场需求疲软，走货缓慢，叠加鲜品销售不及预期，冻品库容率继续抬升至30.87%，远高于往年同期。 总体来看，官方政策本月有所加码，而市场多空双方对此理解各不相同，博弈较为激烈，本月猪价也因此持续震荡，并无太大的波动。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 母猪&仔猪：最方最新数据显示，2026年3月末全国能繁母猪存栏数据为3904万头，且并未发布4月能繁母猪数据，意味着存栏依然高企，下降速度缓慢，仍需继续观察母猪数据，只有当母猪存栏继续加速去化，猪价的周期反转才有可能到来。此外，样本企业仔猪量4月末数据为580.57万头,对应到生猪供应峰值出现在下半年9-10月而非当前。 猪周期：当前处于自2006年以来的第六轮猪周期的【下跌阶段】，非洲猪瘟之后，企业市场份额快速增长，所以我国猪周期原先“四年一周期”的规律发生改变，单个猪周期的时间跨度已经从4年缩短为2年，预计下一轮新的周期将在2026年下半年或2027年开启。 生猪企业动态：日前，牧原、温氏、新希望等24家上市猪企发布了4月生猪销售情况，生猪销售数量约1898万头，其中牧原销售714.3万头，温氏324.08万头，新希望120.99万头。三家合计1159.37万头，市场份额占比约61%。企业成本方面，牧原生猪养殖成本12元/kg；温氏12元/kg；新希望12.3元/kg左右。牧原股份月中表示，剔除饲料原材料价格的影响，此前提出600元降本空间已完成一半以上，未来还有每公斤两块钱左右的成本挖潜空间。当前公司最优秀场线的成本在10.5元/kg以下，但仍有部分场线在12元/kg甚至13元/kg以上，内部各场线成本仍存在较大的离散度。 养殖利润：四月末自繁自养模式亏损286.87元/头，外购仔猪亏损225.14元/头。五月末自繁自养模式亏损xx元/头，外购仔猪亏损xx元/头。本月猪价持续震荡运行，行业亏损情况和三月末相比变化不大。 现货后续展望：本月猪价整体变化不大，持续震荡运行，市场多空双方激烈博弈。月中，相关部门多次表态，坚定了母猪去产能的决心，政策虽然有加码，但现货供需情况仍然较差。期价方面，加权持仓量仍居高不下。5~7月的猪价或将阶段性企稳止跌，但中长期的寻底尚需时日。目前的情况暂不建议提前布局长线多单。 操作建议：短期高抛低吸，长线观望 风险提示：猪瘟导致加速去化 目录 一、本月盘面回顾.............................................................................................5二、本月供给.................................................................................................7三、本月需求.................................................................................................8四、母猪产能.................................................................................................9五、利润.....................................................................................................9六、饲料价格&猪粮比.......................................................................................10七、各地基差、地区价差......................................................................................11八、猪周期走势..............................................................................................12免责声明.....................................................................................................13评级说明.....................................................................................................13【信达期货简介】.............................................................................................14 图目录 图1：生猪一月合约季节性走势（元/吨)...........................................................................5图2：生猪三月合约季节性走势（元/吨)...........................................................................5图3：生猪五月合约季节性走势（元/吨)...........................................................................5图4：生猪七月合约季节性走势（元/吨)...........................................................................5图5：生猪九月合约季节性走势（元/吨)...........................................................................5图6：生猪11月合约季节性走势（元/吨)..........................................................................5图7：lh2607市场机构净持仓....................................................................................5图8：生猪加权指数与持仓量.....................................................................................5图9：期货合约7-9价差.........................................................................................5图10：期货合约7-11价差.......................................................................................5图11：期货合约9-11价差.......................................................................................5图12：期货合约9-1价差........................................................................................5图13：商品猪出栏价(元/公斤)...................................................................................7图14：猪价对应仔猪价格变化趋势（元/头）.......................................................................6图15：淘汰母猪价格(元/公斤)...................................................................................6图16：标肥价差(元/千克).......................................................................................6图17：商品猪出栏均重(千克)....................................................................................6图18：仔猪成活率%.............................................................................................6图19：仔猪出生量(万头)..................